我们的分析:信贷跌入低谷,季节性原因和房地产疲软同时起作用7月份是信贷小月,信贷的回落在预期之内,但本次7月的回落速度快于以往,弱势中更显弱势。M2中居民和企业存款同时下行,居民贷款和存款同时下行,居民表现明显的去杠杆。信贷下行有6月份冲量的因素,但7月的弱势也可见一斑。逆周期的房地产政策主要关注需求端,而偏向需求端的政策出台仍然是“因城施策”,现阶段进展较慢。