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文字| 银箭财富观
随着证监会国际合作部不久前发布关于澜沧古茶境外上市备案的通知，争论多年的“茶第一股”很可能迎来最终答案在不远的将来。
纵观目前国内茶企的生存环境以及普洱茶细分赛道的行业竞争逻辑，我们认为：
1、“茶叶1号股”的虚假名称没有实质意义。 如果澜沧古茶上市，或许也意味着投资市场即将开放接纳茶企。 上市与否，给茶饮品牌带来的溢价空间可能并不如预期。
2、高端茶市场增长缓慢，普洱茶市场长期受到竞争激烈、集中度上升、供应链管理混乱等问题困扰。 如何摆脱“高端”限制，寻求中下游市场突破，将成为未来茶企的大趋势。
“茶叶第一股”假名之争，为何投资市场对茶企缺乏信任？
股市对茶叶的不信任早已成为“陈词滥调”。
据不完全统计，我国茶叶市场规模已突破1000亿元，截至2022年底，产值已达3180.68亿元。 如此大规模的市场，近十年来还没有一家上市公司能够走出去。
2013年以来，杭州龙井茶业、福建安溪铁观音茶业、四川竹叶青茶业、信阳毛尖集团等知名传统茶企在冲击A股IPO的过程中屡屡受挫。 2020年，出现了茶企一轮IPO的高潮，但由于种种问题，这些IPO大多以失败告终。
比如，澜沧古茶于2020年6月向深交所提交了上市申请，排队一整年，2021年6月3日，也就是上市审核的前一天，澜沧古茶撤退了。 2日，申请材料被撤回。
同一批提交申请的茶叶企业中，仅有中国茶叶、巴马茶叶等企业仍在冲击A股IPO。 其中，中茶自2020年6月提交申请后陷入长期沉寂，直到2023年6月30日才恢复发行上市审核程序。
相比之下，巴马茶业的IPO之路最为坎坷。 2018年4月新三板终止上市后，八马茶业转战深圳证券交易所创业板。 但2021年10月完成第一轮问询后，挂牌被暂停。 26日，再次暂停。
虽然A股“不欢迎”茶企，但港股却并非茶企的“天堂”。
2009年在港股上市，成为首届“茶叶第一股东”的龙润茶业集团，因内控问题、连年亏损，于2017年进入长期停牌。 尽管龙润茶业集团在接下来的四年里多次寻求复牌，但直到2021年7月才扭转局面，彻底摘牌退市。
迄今为止，只有天府集团是中国内地唯一一家在香港主板上市的茶企。 然而，天府集团旗下的天府茗茶近10年来始终未能摆脱发展停滞的困境。 由于核心业务逐渐转向房地产，某种意义上可以视为茶概念股。
可以想象，澜沧古茶一旦打破茶企上市的困境，接过“茶叶第一股”的假名，或将承受整个投资市场的审视。 如何扭转投资市场对茶企的认知将成为下一阶段需要解决的首要问题。
综合各方面信息，银健财官判断，投资市场之所以对茶叶缺乏信任，主要是以下两个原因：
国家统计局数据显示，1991年至2022年，全国茶叶产量一路上涨，即使经历疫情影响，2022年仍将达到334.21万吨。
但相比之下，2020年以来茶叶国内总销量却呈现出疲软的增长势头，不仅2022年国内总销量只有239.75万吨，而且三年的销量增幅也将低于20万吨。
不仅国内茶叶销售低迷，我国茶叶出口也从未突破50万吨大关。 虽然2014年进入快速增长窗口，但2020年下降至34.88万吨后，2022年出口量仅恢复至37.52万吨。
国内外销售相对疲软也意味着茶叶供应链存在大量库存积压。 以澜沧古茶为例，其在招股书中表示，如果“库存不能得到有效管理”，可能会对业绩、财务、现金流产生重大不利影响。
从澜沧古茶库存数据可以看出，2022年净库存维持在7.84亿元左右，较近三年大幅增长。 同时，2022年通过茶产品销售获得的总收入为4.63亿元，库存对利润率的侵蚀较为严重。
更重要的是，进入2023年之后，以普洱为首的高端茶品类正在失去核心受众。
高端茶醒悟在即，无糖茶会成为茶企新风口吗？
茶叶的高端底气来自于“物以稀为贵”的产量限制。
作为典型的非标产品，由于工业化推进难度较大，茶叶的生产加工仍以人力为主。 这也导致了茶叶供应链中长期存在的种植规模小、供应秩序混乱、中小品牌分散等缺陷。
诚然，我国是全球最大的茶叶生产和消费市场，也是全球唯一同时生产六大茶类的地方。 但由于品类、产地、配方的历史差异，国内茶叶企业广泛分布在全国各地，难以进行有效的茶叶生产。 资源统一整合。
正如云南省农业农村厅公布的2021年全国茶叶龙头企业名单中，有龙润茶业、澜沧古茶等8家普洱茶相关企业，广泛分布于版纳州，临沧市、普洱市、保山市、昆明市等地区。
而且，当时云南省大型茶叶企业多达699家，其中大型茶叶企业仅有12家，中型茶叶企业仅有283家。 随着小茶企的泛滥，为了谋求更高的利润，盗版普洱茶层出不穷，尤其是产量稀少、价格昂贵的老树茶。
放眼全国，天眼查与普洱茶相关的企业信息多达6289条，可见行业资源的分散程度。
而且，在茶叶供应链上游，一些地区仍然保留着茶商到茶田、村镇采茶卖给茶厂的原有低效供应关系，进一步加剧了茶叶供应链的混乱。茶叶种植、生产、加工链条。
但供应链的缺陷也加剧了部分茶叶的市场稀缺性。 对于普洱茶等产量低、难辨“真茶”的品类来说，成为支撑其高价值展示的内在因素。
在蔡银建看来，随着茶叶供应秩序的不断规范，上下游关系趋于顺畅透明，高端茶叶反而会不再抱有幻想。 以茶文化为基础的高端形象或许不会受到影响，但在价格方面，未来溢价空间面临萎缩的风险。
年轻人成为主流消费群体后，高端茶的价格脱敏可能会更加明显。
以普洱茶为例，对于大多数消费者来说，其作为收藏品和礼品的价值已经超过了其作为消费品的价值。 因此，普洱茶的核心受众以中青年为主，需要饮品的老年人为辅。
考虑到年轻人对“炒鞋”、“炒期货”等二手交易和金融活动的热衷，一旦普洱茶价值出现波动，二手交易市场可能会释放大量普洱茶。茶叶库存。 供应链库存压力将进一步加大，短期内可能难以维持价格稳定。
根据弗若斯特沙利文报告的数据，澜沧古茶已于2021年成为“中国第二大普洱茶公司”，市场份额全国第二。 如果普洱茶醒悟，很可能招股说明书中指出的风险很快就会成为现实。
而且，对于年轻人来说，传统的饮茶方式和茶文化普遍吸引力不够。 银剑菜馆认为，年轻人更热衷于通过新茶饮料、冷泡茶等跳过泡茶流程，快速便捷地体验喝茶的乐趣。
比如东方叶旗下的青柑普洱茶，进入2023年之后，将继续受到年轻人的喜爱，成为很多年轻人接触普洱茶的核心渠道。 珠玉领先，东鹏特饮等饮料生产企业今年2月也开始在普洱市频繁进行体检。 可能他们并没有创造新的普洱饮品的想法。
加之喜茶、奈雪的茶、米雪冰城等新茶饮品牌的不断创新，普洱茶高价的购买力制约也以年轻消费者青睐的饮茶方式得到了解决。
如果澜沧古茶成功推出，不如参考东方树叶的产品设计思路，积极探索新的茶表现形式。 尤其是最近掀起热潮的无糖茶，澜沧古茶如果能在这一领域有所建树，想必能够最大程度地打消投资市场对茶企的偏见。
希望本次上市能够顺利，为茶饮赛道带来更多想象空间。
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