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进入2024年，不少外资机构纷纷表示看好中国市场的投资机会，并积极布局。 近日，全球资产管理巨头富达国际旗下公募富达基金在上海召开“2024年投资展望”策略会。 富达基金股票基金经理周文群和富达基金固定收益基金经理程浩就国内外宏观经济、股市、债市走势、关注的投资方向等发表看法。
富达基金认为，A股市场经历三年调整，估值已回落至历史低位，市场下行风险有限。 由于企业利润增长预期回升，政策积极落实，海外环境宽松，市场有望企稳。 我们看好股息高、具有全球竞争力的海外企业，以及智能手机、半导体、汽车电子等成长性行业。
同时，随着中美利差缩小、外资配置加大、房地产政策力度加大以及宽松的货币环境，债券牛市有望持续。 策略依然是长期的，但短期节奏要慎重选择，策略更注重信用资质合格、流动性好的品种。 从投资方向来看，1-2年期短期信用债估值具有一定吸引力，可实现适度信用沉降。
基金经理精心整理了策略会内容，供大家参考。
周文群：A股利润增速有望回升
看好高股息、海外公司、成长板块等。
展望2024年的宏观环境，富达基金股票基金经理周文群表示，将更加关注政策力度。 预计今年货币政策将保持相对宽松，财政政策将适度推进。 在“政策底”明确的宏观环境下，市场将等待更多细则的落地。
她进一步表示，去年的一些重大政策节点，如7月24日中央政治局会议、8月底“认房不贷”房地产政策的转变、万亿10月底的国债，对房地产产生了很大的影响，对经济增长也产生了很大的影响。 此外，在财政货币方面，也有一定的降息以及对资本市场的支持政策，比如降低印花税。 “政策和市场共鸣之间存在时间差，现在政策方向比较明确。进入2024年，需要关注政策实施的力度和实施的具体行业。”
对于股市，周文群认为，经过三年的调整，市场整体下行的风险相对有限。 与此同时，A股去年三季报显示，整体利润增速触底回升。 如果后续刺激政策得当，今年A股盈利增速有望从低基数反弹至高个位数水平。
此外，海外形势较2023年发生较大变化，海外加息周期已结束，预计今年二季度可能出现首次降息。 而且海外去库存即将结束，转入补库阶段，有望推动全球贸易复苏，让中国出口企业受益。
从外资配置的角度来看，周文群表示，目前外资对中国市场的比重偏低，外资持续流出的风险相对有限。 许多海外客户对中国市场非常感兴趣。 由于中国市场估值处于近10年来的低位，今年外资流出压力总体有所减轻。
“这两点让我们并不是特别担心中国市场的整体估值。彼得林奇表示，我们必须在市场上保持一定的敞口，因为风险和回报是成正比的。我们假设了三年的风险应该遵循效益循环。”周文群说。
在投资策略上，周文群表示，A股投资将采取更加均衡的布局策略，及时进行动态调整。 在布局方向上，我们主要关注几个因素：一是高股息品种，在经济面临不确定性的时候机会很大； 二是一些具有全球竞争力的海外企业； 三是国家政策支持、与经济转型相适应的增长。 部门； 四是顺周期板块，宏观经济恢复正常增长时也有机会。
具体来说，周文群认为，高股息品种可能不是短期防御性板块，而是长期可能重估的一类资产。 因为在债券收益率下降的背景下，高股息资产稀缺。 在美联储加息之前，海外市场经历了近十年的低利率，高股息资产是表现最好的资产。
同时她也表示，今年海外公司的机会比较确定，可以挖掘个股的alpha。 由于中国大宗商品出口约占全球贸易的15%，出口包括传统消费品、机械产品等。随着美国房屋销售触底反弹，住宅投资带动了许多手动和电动工具销售的增长； 与此同时，家电库存已接近底部。 未来随着需求的恢复，将会有补货的动力； 此外，美国制造业固定投资也是拉动我国机械产品出口的重要方向。 东南亚、欧洲等国家也有旺盛的需求。 “经过30多年的发展，中国工程机械行业在很多领域已经成为第一，有规模优势、成本优势、工程师红利，出海的相关企业无论是产品实力还是实力都很强。”
还有智能手机、半导体和汽车电子等增长领域。 周文群表示，虽然有周期性因素，但增长空间巨大，值得长期布局。 例如，智能手机经过两年的下滑，理论上换机周期将在2024年大幅反弹。华为手机去年下半年强势卷土重来，带来诸多新功能，有望带动一波消费者换机潮; 而半导体设备的国产化率是一个非常重要的投资方向； 此外，随着中国新能源汽车渗透率接近35%，智能座舱、自动驾驶、人车交互等汽车电子新功能将得到大幅展示。 ，这对一些零部件和软件企业产生了良好的影响。
程浩：外部环境对债券市场的制约有所缓解
2024年债券仍将处于牛市
谈及债券市场，富达基金固定收益基金经理程浩表示，外部市场环境将成为2023年下半年国内人民币债券市场的制约因素，但到2024年这一因素将得到大幅缓解。他表示，2024年美国通胀率可能呈现下降趋势，美联储将进入降息周期。 随着美国债券利率下调，中美利差将会缩小。
同时，他认为2024年人民币汇率贬值压力将有所缓解，有助于国内货币政策有一定的下行空间。
此外，外资对中国债券市场的持有情况也发生了变化。 程浩表示，当美国国债收益率相对于人民币债券上升时，外资债券持有量下降，扭转了2014年至2021年的趋势，长期呈上升趋势，但随着美国降息预期增强，中美利差迅速缩小。 过去四个月，我们可以看到境外投资者持续增持中国债券。
同时，房地产走势对债券市场走势也有很大影响。 程浩表示，过去信贷的一大推动力是房地产。 富达认为，房地产需求在2021年见顶后将大幅下降，实际年销量将回到11亿至12亿平方米的区间。 。 “展望未来，我们认为房地产在经历了近两年的大幅下滑后，销量有望回归到实际需求相对中性的位置。但从中长期来看，随着人口的增长趋势放缓，其销量需求将保持相对疲软并缓慢下降。”
从中长期来看，经济结构将会发生一定的调整。 程浩表示，未来房地产对经济的负面拖累效应将会减轻，房地产投资占整个固定资产投资的比重将会下降，而高新技术产业固定资产投资的比重将会下降会减少。 同比增速仍将保持在较高水平。 “我们认为，短期内高科技产业拉动的信贷量并不能完全弥补房地产的下滑，在这个转换过程中，社会信贷的增长可能会维持在一个相对弱势的位置。”
程浩直言，目前债券利率曲线非常平坦，长期利率接近短期货币政策利率。 “我们认为首先要通过短期货币政策打开一定的下行空间，这有利于长期利率的下降，让金融业更好地支持实体经济。经过多轮加息之后2022年和2023年降息，我们认为2024年进一步降息也是非常有必要的。”
“我们关注今年两会的一些重大政策声明，短期增长预期、房地产放松预期等都会影响短期债券收益率。” 程浩说道。
总体而言，程浩还表示，在维护经济市场稳定的过程中，调整经济结构很重要。 货币宽松必须优先于信贷增长。 因此，未来宽松的货币环境将有助于维持债券市场的相对强势。 “我们认为2024年债市仍将处于相对较好的牛市。”
在信用债市场方面，程浩表示，富达认为2024年城投市场不会出现特别大的公债违约情况，随着一揽子债务政策的落地，在信用债市场方面起到了很好的作用。化解城投债风险。 预计行业整体风险仍可控。
“我们预计2024年不会出现特别多的违约事件，但城投公司流动性偏紧，一些利息或非公债受到舆论关注的可能性还是比较大的，我们会更加关注。” “对于这样的风险，如果城投的投资价格出现一定程度的波动，这可能是一个比较好的入市时机。投资的时候，还是要选择一些资质比较好的品种。” 程浩说道。
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