财经新闻网消息：
与其说这是全球金融市场最黑暗的时刻，不如说流动性陷阱的“漩涡”正在汹涌澎湃； 当暗流涌动时，有人观望，有人谋划。
在经济衰退、通胀担忧、中东紧张局势等阴霾笼罩下，国际金融市场尚未企稳之际，又迎来超级央行和经济数据重磅的一周。 市场走势如何？
10月24日（周二），欧元区、英国、美国10月标普全球采购经理人指数公布； 周三、周四，加拿大央行和欧洲央行将陆续公布货币政策决定； 本周下半周，美国将公布第三季度GDP初值以及美联储重视的通胀指标PCE物价指数。
当日，继隔夜中央汇金宣布入市买入开放式指数基金ETF，未来将增持，包括海外市场波幅放缓等利好因素后，24日，A股- 股价收涨，沪深指数收高。 指数、创业板指数分别上涨0.78%、0.61%、0.85%； 但北向资金净流出50.46亿元； 有市场观点认为，从10月23日A股指数的下跌情况以及以往的做法来看，沪深300和上证50指数很可能成为汇金公司主要加仓目标。
除了“国家队”加仓，与经济基本面相关的金融支持也来了——中国将增发1万亿元国债，支持灾后恢复重建，提高防灾减灾救灾能力。
据新华社报道，10月24日，第十四届全国人民代表大会常务委员会第六次会议表决通过《全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年国债的决议》中央预算调整方案：中央财政将在四季度增发2023年国债1万亿元。 新增国债将全部通过转移支付安排给地方政府，重点支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，全面提高我国抵御自然灾害的能力。
上一交易日，A股收低，上证指数、深证成指、创业板指数分别报收于2939.29点（-1.47%）、9425.98点（-1.51%）、1864.91点（-1.69%） ） 分别; 欧美股市继续涨跌互现。 1、美国10年期国债收益率一度突破5%，创2007年以来新高，但随后回落，收于4.8%。
“中东局势持续紧张，导致资本流出股市。投资者继续密切关注巴以冲突及美国政局相关消息。” FXTM市场分析师Jamie Dutta认为。
战争升级风险帮助原油价格持续上涨，金价也大涨10%，创五个月新高。 Jamie Dutta分析称，在地缘政治和市场不确定时期，黄金被视为避险资产。 避险情绪的提振超过了美国国债实际收益率或通胀调整后收益率大幅上升对黄金的负面影响。 一般来说，较高的实际债券收益率会推低金价，因为它会降低零收益黄金的吸引力。 “过去一年央行创纪录的买盘也支撑了金价，金价正试图突破2000美元大关，并迈向今年5月以来的2067美元高位，但目前黄金市场看起来有点超买。”
除地缘政治因素外，美国经济数据强于预期，人们持续关注美债收益率走势。 杰米·杜塔表示，10月PMI和第三季度GDP初值将考验宏观经济增长势头能否维持。 尽管美国经济增长强劲，但金融状况趋紧可能导致经济活动在年底前减弱。 预计欧元区和英国PMI也将处于全线收缩状态，欧洲央行可能继续按兵不动，市场普遍认为利率已见顶。
法国巴黎银行美国利率策略主管威廉·马歇尔表示：“波动性正在引发更多波动。”
安联集团首席经济顾问 El-Erian表示，美联储正在努力传达其对利率政策方向的长期愿景——这是美国长期债券收益率持续上升的部分原因。 “我们将继续处于这种巨大不确定性的境地，因为我们对经济的走向没有任何愿景。”
如此一来，在巨大不确定性的“冲击”下，全球市场颤抖不已，波动性和流动性风险日益加大，流动性“漩涡”似乎正在一点一点吞噬市场信心，这也是负面交易情绪的预测结果。
危机正在敲门吗？ 当国际金融市场至暗时刻到来时，即便是美联储主席鲍威尔也未能成功救市。 他暗示暂停加息的时间将会更长； 然而，美联储的纠缠发出的复杂信号导致美国债务加速波动。
回顾过去几周，一是波动性大起大落，二是流动性风险愈发明显：
风险资产大幅震荡，避险情绪升温，股市普遍下跌。 国内，股票、债券、外汇股“三杀”。 三季度经济数据好转，央行继续开展大规模逆回购，10月份MLF超额续展。 资金依然紧张，DR001上涨至1.94%； A股创年内新低，债市回调，离岸人民币兑美元汇率一度跌破7.34，创五周新低。 国外，“巴以冲突”推高上游大宗商品价格，通胀预期升温。 此外，鲍威尔最新讲话谨慎，货币政策未来走向仍不明朗； 全球主要股市均遭遇挫折。
尤其是10月19日，全球股市一片哀悼，A股3000点保卫战再次打响。 当日，上证指数、深证成指、创业板指数分别收于3005.39点（-1.74%）、9655.09点（-1.65%）、1913.70点。 (-1.28%)； 之后，又一场2900点的防御战开始了。
美国东部时间（上周四），鲍威尔承认，FOMC在过去18个月大幅收紧政策，以历史最快速度将联邦基金利率上调525个基点，并减少了美联储证券约1万亿美元。 持股。 政策立场是限制性的，这意味着收紧政策正在给经济活动和通胀带来下行压力。
鲍威尔近期的讲话证实了11月暂时不加息的预期。 被称为“新联储通讯社”的财经记者尼克在文章中写道，“除非有明确证据表明经济韧性将危及通胀降温速度”。 而美联储联邦基金利率期货隐含的FOMC 11月加息25个基点的可能性仅为1.8%，不加息的可能性为98.2%。
众所周知，美联储的“鹰派和鸽派”摇摆不定——导致全球资产定价的锚点美国10年期国债收益率颤抖，让市场更加动荡：“最安全的避风港”美债的波动对于全球资产来说，已经创出18年来的新高，市场预测其波动性甚至将继续超过股价波动性。
市场分析显示，过去三个月美国债券发行量增长推升期限溢价超过1个百分点，从而带动长期收益率大幅上升。 期限溢价是长期债券持有人的风险补偿。 近十年来，10年期美债的期限溢价基本都在零以下（2021年3月至6月暂时转正），但近十年来10年期美债的期限溢价有所下降。 本周自 2021 年 6 月以来首次出现转好。
国内A股也受到影响。 三季度GDP数据的反弹尚未能提振市场信心。 “GDP本身就严重滞后，导致近期市场大幅下滑的就是流动性因素。” 认为，核心原因是国内市场流动性收紧。 8月份以来，以三个月为基础的一年期利率掉期已增加30个基点，反映出国内短期融资利率大幅上升。
据 分析，不仅是A股，近两个月来10年期国债也形成了下跌趋势，并且在10月19日也大幅下跌。虽然央行下调了法定存款准备金率并在公开市场展开大规模投资，流动性仍略显紧张。 原因很明显：8月至9月，国内市场面临大量资金流出压力，外汇市场形成各种定价扭曲。 不过，虽然8月份资金流出中国，但8、9月份海外美元流动性依然正常，10月份美元流动性也趋紧。 10月初，吸引者全球美元流动性指标转为紧缩警告。 同周，国内资金利率预警也发出警报，暗示国内资金利率可能呈上行趋势。
从买卖价差、市场深度和价格影响三个角度来看，华创证券研究所副所长兼首席宏观分析师张宇分析：当前美债流动性水平高于2023年3月低点，但与两年前的水平相比明显下降，表明美国国债市场的流动性尚未恢复。 美国国债市场的流动性与波动性之间存在明显的负相关关系，因为波动性增加会导致做市商扩大买卖价差，同时在给定价格下降低市场深度以控制头寸风险。 截至10月20日，美国国债波动率指数和彭博政府证券流动性指数较9月底均大幅上升，表明近期美国国债市场波动性加大，流动性水平恶化。
从美债流动性和美债波动性来看，华创证券研报分析称，2023年3月，硅谷银行和银行倒闭增加了经济前景和利率预期路径的不确定性，导致美国债务大幅增加。利率波动。 ，两年期国债波动性是 2020 年 3 月的两倍多。美国国债市场波动性加剧导致做市商扩大买卖价差，同时在任何给定价格降低市场深度以控制头寸风险，从而导致负值波动性与流动性之间的关系。
这无疑是一个难得而艰难的时刻！ 投资情绪波动，市场主体也深受其害。
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异常的流动性和波动性的结果是全球股市持续回落，尽管原因仍然是利率的“锚定”。
联博高级市场策略师黄森伟分析称，9月份中国股市下跌。 虽然有央行降准、政策陆续出台等利好利好，但受宏观经济和地缘政治因素的不确定性影响，9月沪深300指数下跌2.0%。 上证指数小幅下跌0.3%； 港股方面，9月份恒生指数下跌3.1%，国企指数下跌2.9%，恒生科技指数下跌6.2%。
美股8月继续下跌，9月主要股指继续下跌。 美国经济好于预期，令市场担心美联储将继续表现出鹰派态度，推高美债收益率。 美国10年期国债收益率突破4.5%，创2007年以来新高。利率上升给股市估值带来压力，导致标普500指数9月下跌4.9%，道琼斯工业平均指数下跌3.5% ，以科技板块为主的纳斯达克指数下跌5.5%。
不过，“熊市是积累资产的最佳时机”。 黄森伟表示，自2021年2月沪深300指数见顶以来，此轮熊市已持续两年半多，投资者的心理煎熬可想而知。 知道。 但历史经验表明，现在远非是对股市心灰意冷的时候，而是逐步增持仓位的好时机。
只要短期内不出现全球性的系统性危机，A股重现2008年熊市的概率较低。 回到A股，虽然没有人能够准确预测市场何时见底，或者新一轮牛市何时开始，但考虑到目前沪深300指数的市盈率只有10倍左右，而且政策对经济和市场的支持也在逐步出台，现在可能是逐步积累仓位的好时机。
从季节角度来看也是如此。 历史统计显示，进入四季度和一季度通常是A股胜率较高、有望好转的季节。 因此，虽然今年春夏秋A股波动较大，但随着季节进入冬季，在目前股市深度下跌、估值合理、以及接连政策的支持下，A股有望2024年有更好的表现。行情。
无论如何，或许机构“多钱”也有同样的看法。 前文提到，10月23日晚，中央汇金宣布增持ETF，“国家队”入场也是为了增强市场信心。
“目前，中国股票的估值无论从相对还是绝对意义上都处于有吸引力的水平。” 在10月21日举行的2023全球财富管理论坛上海苏河湾大会上，惠灵顿投资管理经理高级董事总经理、亚洲投资总监Janet A.作为长期投资者，就财富管理行业的投资挑战与机遇发表主题演讲。在当前的全球环境下看到的中国。
中国股票的估值是希勒市盈率（即长期经济周期调整市盈率）的10倍，仅为美国股市的三分之一。 更重要的是，各国历史数据表明，股市估值与随后10年回报率之间存在很强的负相关性。 这进一步凸显了中国市场的巨大潜力。
浦江宁表示，世界已进入结构性高通胀、低增长的环境。 从长远来看，我们可能正在进入一种新常态，即通胀将出现结构性上升，而全球增长将保持在低位。 其预测表明，当前的经济反弹可能在未来6至12个月内面临重大挑战，因为持续的通胀可能迫使发达国家央行面临艰难的决定：要么放弃传统的2%目标，要么进一步提高利率，同时面临经济衰退的风险。
全球股市可能因这些决策而发生重大变化，各国股市表现可能存在显着差异，股市周期可能大幅缩短。 这种高通胀、低增长的新常态可能会让投资者更加关注基本面和增长因素，例如公司的盈利增长和现金流稳定性。
“面对这种新常态，我们认为全球资产配置者应该意识到中国提供的风险分散优势和价值，因为由于其独特的经济特征和周期，中国是少数几个既不存在通胀压力的国家之一。也不是一个能够保持GDP增长5%以上的经济体。”浦江宁说。
他坦言，中国股市仍以散户为主，导致热门行业和题材高速轮换。 这为惠灵顿投资等主动管理的长期投资者提供了巨大的阿尔法潜力。 中国市场的定价错位为长期基本面投资者提供了投资机会。 从长远来看，绿色科技、医疗保健、人工智能等领域潜力巨大。 “中国在清洁能源技术方面的领先地位可能成为未来十年的关键增长动力。”
总之，在全球高通胀、低增长的新常态预期下，浦江宁表示，“我们在中国市场的广阔图景中看到了无限的机遇”。
是这样吗？ 时间会证明一切。 长期机构投资者表示，所有美好的事情都会结束，可能会在冬天。
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