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我国制造业PMI再次处于扩张区间，生产端复苏仍好于需求端，需求改善仍不强劲。 尽管中秋、国庆假期期间人均消费已基本恢复至2019年同期水平，但投资、出口等核心指标仍面临走弱风险，我国经济探底动力依然存在不足的。 美元强势窗口期，非美货币普遍贬值。 受国内经济预期疲弱的制约，扭转人民币贬值（预期）的政策效果有所减弱。 北向资金依然呈现净流出，一定程度上拖累了我国股市。 但经过9月份的调整后，以风泉A为代表的指数性价比有所上升，构建的股市择时模型已经发出了10月份上涨的信号。 相比之下，美国经济依然较为强劲，新增非农就业岗位数量再次远超预期。 受美国经济数据超预期、美国债券供应节奏持续小幅上升以及美国政府关门和债务压力等因素影响，加上欧日美经济表现疲软和货币政策基调（鹰派）其他非美国地区，美国方面，近期美元指数和美债收益率双双震荡上行，拖累全球股票资产和金价表现。
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我国经济数据持续向好，但需求复苏不强劲
我国制造业PMI再次处于扩张区间，需求改善仍不强劲。 我国9月制造业PMI录得50.2%，连续第四个月上升，再次处于今年4月以来的扩张区间。 生产端复苏仍好于需求端，新增出口订单仍低于荣枯线。 尽管去年9月我国出口增速高基数效应进一步缓解，但9月以来运价指数等高频数据持续回落。 东盟、欧元区等主要贸易伙伴制造业PMI双双下滑，我国出口仍面临走弱压力。 节前公布的工业企业利润数据显示，工业企业利润累计降幅有所收窄。 8月份利润同比增速转正，从7月份的-6.7%大幅上升至17.2%。 量、价、利三大因素均支撑工业企业利润恢复。 另一方面，工业品库存已降至较低水平，价格弹性有所增强。 不过，价格反弹仍是结构性的。 原油等能源产品价格上涨。 有色、黑色金属价格上涨动力不足，表明需求改善仍不强劲。 。 文化和旅游部发布的假日数据显示，人均消费基本恢复到2019年同期水平，居民消费意愿仍有进一步扩大的空间。 进入存量房贷利率下调观察期，全国主要城市商品房销售量并未明显改善，企业拿地意愿不高。 房企违约浪潮尚未按下暂停键，相关风险持续释放。 投资、出口等核心指标仍面临走弱风险，我国经济触底反弹动能仍不足。 从市场关注的主要资产价格来看，在美元强势的窗口期，非美货币普遍贬值。 受制于国内经济预期疲弱，扭转人民币（预期）贬值的政策效果有所折扣，北向资金仍呈现净流出趋势，一定程度上拖累了我国股市的表现。 但9月调整后，以风泉A为代表的指数性价比有所上升，构建的股市择时模型已发出10月上涨信号。
美国经济稳健 美债利率再度走高
美国经济依然较为强劲，美元和美债收益率均波动走高。 9月美国官方制造业PMI指数继续改善，服务业PMI维持在扩张区间。 美国新增非农就业岗位数量再次远超预期。 服务业仍是主要贡献来源，其中休闲酒店业新增近10万人。 ，比8月份增加了一倍多。 除医疗保健行业外，大部分行业新增就业岗位均有所增加。 另一方面，大宗商品生产新增就业岗位数量放缓。 其中，建筑业、制造业呈现一低一高的态势。 这表明高利率环境对房地产相关需求的抑制作用仍在持续，同时在制造业回归的背景下相关投资和劳动力需求有所增加。 看到经济仍处于平稳阶段运行，美联储主席鲍威尔等官员近期密集发声，提到利率将长期维持高位。 此外，美国政府在关门期限前达成临时融资协议，暂时避免了政府关门。 由于该协议支持美国政府继续执政至11月17日，届时将面临再次关门的风险。 这一事件将对美国经济增长产生负面影响。 影响可能有限，但会增加市场对美国财政和债务可持续性的担忧，从而加大美国长期债券收益率上升的压力。 受美国经济数据超预期、美国债券供应节奏持续小幅上升以及美国政府关门和债务压力等因素影响，加上欧日美经济表现疲软和货币政策基调（鹰派）其他非美国地区，美国方面，近期美元指数和美债收益率双双震荡上行，拖累全球股票资产和金价表现。 由于市场对美联储货币政策转向和降息的共识仍模糊，在惯性和美联储可能在较长时间内维持高利率的预期驱动下，美债抛售可能会持续更长时间。 现阶段，美联储的货币政策走势依然是市场的主线。 CME利率期货显示，市场对美联储再次加息的预期略有上升，但维持在5.25-5.5%水平仍是大概率事件。 短期美债利率可能还有下降空间。 有限的; 由于长期也受到通胀预期和期限溢价等因素的影响，拆解后认为长期美债收益率的上升可能主要是由于实际利率和期限溢价的上升而不是通胀预期。 长期利率也可能在不久的将来下降。 将维持在较高水平。
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