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政策建议
信托业的转型发展需要信托公司自身的努力，也离不开外部政策环境的支持。 虽然资管新规对于统一资管行业的政策环境具有重要意义，但目前信托行业的监管政策总体上与传统的融资型业务模式相兼容。 为更好推动信托业方向，针对资产管理、财富管理、其他服务信托和慈善信托转型，建议在政策层面做出以下四个方面的调整。
（一）统一资产管理相关标准
资产管理业务过去并不是信托公司的主营业务。 因此，即使存在诸多不公平的限制，也没有影响信托公司的发展。 在向资产管理业务转型的过程中，这些制约因素的影响已经大大凸显。
一、放宽信托产品衍生品交易资格。 目前，信托行业相关法规仅发布了股指期货的具体业务规则。 其他衍生品交易尚未出台业务规则。 衍生品业务资格需经监管部门另行审批。 不过，证券公司、资管计划、私募基金等开展衍生品交易业务不需要额外的监管审批。 银保监会2020年发布《保险资金参与国债期货交易规定》，同步修订《保险资金参与金融衍生品交易办法》和《保险资金参与国债期货交易规定》 《保险资金参与股指期货交易的规定》规定，保险集团（控股）公司、保险公司可以自行参与衍生品交易，也可以委托保险资产管理机构等符合规定的专业管理机构参与衍生品交易。授权范围。 随着证券市场的发展，出现了越来越多的交易产品，如国债期货、股指期权、个股期权等投资产品。 通过开展金融衍生品交易业务，可以丰富信托产品的投资品种，合理运用衍生品工具，管理好风险。 证券信托产品如果不能直接投资这些新的交易品种，将大大丧失在证券市场上的竞争力。 因此，建议放开行业准入，允许信托公司开展衍生品业务，实现各资产管理行业的公平准入和公平竞争。
2. 平等获得值得信赖的MOM产品。 由于《资管新规》禁止资管业务多层嵌套，银行理财产品本身作为一层资管产品，无法再认购MOM型信托产品，极大地限制了资金来源、产品规模和规模值得信赖的MOM企业。 投资与开发。 MOM产品两层结构的目的是实现组合投资和资产配置策略。 基础投资均为标准化资产，实行净值管理。 不存在多层嵌套的风险隐藏和监管套利。 2019年，证监会发布《证券期货经营机构管理人（MOM）产品指引》。 MOM产品及每个资产单元开设独立的证券期货账户（实体账户），子资产单元不计入。 一层产品即可实现独立账户投资，同时解决产品嵌套和外部投资需求问题。 信托公司MOM业务在对接机构资金方面存在明显的制度劣势。 目前，不少信托公司以FOF/MOM作为资产管理的突破口。 建议监管部门参照《中国证监会MOM指引》出台信托MOM指引，配合证监会允许信托公司开设MOM产品母子账户，实现信托MOM产品的平等。业务类型。 入场。
3． 取消资产管理信托信托保护基金的缴纳。 2014年《信托业担保基金管理办法》规定：“基金信托按新发行金额的1%认购，其中：购买标准化产品的投资基金信托，由信托公司认购；如果是融资基金信托，则由金融家认购。” 根据新的信托分类标准，标准化产品的投资基金信托符合资产管理信托标准。 建议按照资管新规要求统一监管标准，不再缴纳信托保护基金。
4.允许部分信托公司发行公开产品。 私募股权产品通常高度依赖投资管理人的历史业绩和市场影响力，而对机构的依赖性较小，其薪酬激励也高度市场化。 金融机构开展私募股权基金管理业务。 与私募基金管理人相比，激励机制的市场化程度存在较大差距。 从公募基金引进人才的吸引力不如私募基金管理人。 但如果自己培养人才，往往会成功后又成功。 很容易丢失。 事实上，类似于证券公司私募基金的小集合产品基本上还没有开发出来就是一个例子。 目前，除信托外的所有资产管理公司均可从事公募业务，商业银行（银行理财子公司）可发行公募或私募产品，证券公司可申请公募许可证发行公募基金，保险资管等也可以申请公开发行许可证。 信托公司作为重要的资产管理机构，拥有雄厚的资本实力和相对市场化的激励机制。 如果能够允许他们从事公募业务，很可能会极大促进公募基金行业的竞争，降低管理费，增加投资。 有一种获得感。 因此，建议参照证券监管领域和银行理财子公司管理，按照监管评级实施分类监管的精神，授予符合条件的信托公司公开发行资格，鼓励管理强的信托公司扩大和加强标准资产管理业务的能力。 此外，为了防控风险，公募业务和私募业务可以分开管理，如风险隔离、业务准入等。
（二）完善服务信任政策支持
1.建立信托财产登记制度，完善相应税收政策。 财富传承和风险隔离是信托财富管理的重要功能。 目前，设立财富管理和家族信托只能使用现金。 高净值人士的资产往往包括大量的公司股权、房产等非现金资产。 如果将这些资产设立为信托，税务机关一般会将信托财产的配置视为市场交易，从而产生高额税收。 这极大地阻碍了利用理财信托或家族信托来实现风险隔离和财富传承。 事实上，《信托法》已明确规定：“设立信托时，对于信托财产，有关法律、行政法规规定应当办理登记手续的，应当依法办理信托登记。 ” 这意味着信托的设立可以直接登记和转让。 转移不一定是交易。 因此，建议引入信托财产登记制度，明确信托财产登记和转让的相关细节，不将信托登记和转让视为不同主体之间的交易。 信托委托人通过设立信托完成财产登记和财产转让后，税务处理与同一实际控制人下的公司之间的资产转让本质上类似，不产生交易的增值税和所得税义务。 建议参照本规定确定与信托登记相关的增值税和所得税递延政策。
2.制定预缴资金监管相关政策。 目前，预付资金信托服务信托仍处于零星试点阶段，主要由少数地方政府推动，相关企业无意对预收资金进行监管。 消费者本身虽然有一定的需求，但缺乏相应的手段。 预付资金委托服务信托或银行资金监管可以有效保护消费者权益，增进消费者与商户之间的信任，有利于行业更好发展。 参考其他国家和地区信托业的经验，类似业务的推广往往通过政策的制定来强制执行。 例如，日本针对预付费消费制定了专门的资金保存规则，中国台湾地区对于预付费资金托管服务信托也有很好的规定。 支持。 建议监管机构会同相关部门，加强顶层设计和推动，在全国范围内出台消费者预付监管措施，推广运用信托机制进行预付资金管理，促进消费信用环境的改善。
3． 支持信托公司发展高收益债券质押信托服务信托业务。 融资业务清理后，能否通过“高收益债发行+高收益债质押信托服务+高收益债组合投资”实现标准化替代，弥补中小微融资渠道的不足规模以上的民营企业，将对中国的金融资源配置和经济产生重大影响。 高质量发展意义重大。 建议监管机构支持信托公司积极探索高收益债券质押信托服务信托业务，并鼓励部分信托公司积极探索，总结经验，并以分类监管的精神出台相关政策指引。
4.向信托公司开放基金外包服务资格。 市场上投资管理机构数量众多，以私募股权机构为主，投资管理水平参差不齐。 大量中小型私募机构往往信息系统建设相对薄弱，中后端运营服务能力相对薄弱。 因此，《私募投资基金服务业务管理办法（试行）》明确规定私募基金可以聘请私募基金服务机构为私募基金提供股权登记、估值核算、信息技术系统等服务。 上述私募基金服务与外资信托公司提供的资产托管服务类似。 核心诉求在于产品注册、结算管理等交易管理服务。 这符合我国信托业“回归原点”的业务探索方向。 现行法规没有禁止或限制信托公司取得私募基金服务机构资格的规定。 实践中，部分信托公司凭借“强托管”的专业优势，与各类优秀私募基金管理人有着长期合作。 目前，中国证券投资基金业协会批准的私募基金服务机构主要是银行、证券公司、基金公司和部分非金融机构。 但目前尚无信托公司获得私募基金服务机构资格，公平准入尚未落实。 建议配合证券监管部门，帮助信托公司申请私募基金服务机构资质，让优质信托公司更好服务资本市场。
5.允许信托公司成为中登特约入驻者。 开展资管产品信托服务，从信息传递效率来看，商业银行公募资金托管银行结算模式效率最高。 该模式下，中登证券结算数据直接发送至托管银行，结算效率高。 目前信托公司信托产品的资产管理服务采用证券结算模式，通过开立产品账户的证券公司分发产品证券结算数据。 由于证券公司通常拥有庞大的客户群，数据传输的等待时间较长，这极大地影响了估值效率的提高。 建议开放信托公司登记结算机构和特殊结算机构资格，在中国结算办理资金、证券清算交收业务。
6.进一步开放交易所公司ABS管理人资格。 目前，交易所企业资产证券化市场中，仅有中信信托和华能信托获得交易所企业ABS发行工具试点资格。 交易所ABS市场空间较大，信托公司具备开展企业ABS业务的经验和资源优势。 建议监管部门支持部分优质信托公司进一步开放，取得交易所ABS管理人资格，从而有效发挥信托公司的主动管理能力，也有利于促进整个信托业的发展。企业资产证券化市场，帮助更多主体降低融资成本，提高融资效率。
7.加强信托职能宣传。 财富管理中的遗嘱信托、特殊需求信托、家庭服务信托等，是运用信托制度服务民生的重要工具，也是信托公司承担社会责任的重要手段。 但社会对信托的这些功能了解还不够，有必要加强宣传，引导社会各界认识和运用信托。 从国际经验来看，信托制度的应用领域在经济社会发展过程中逐渐扩大。 建议监管部门、行业协会协调各类信托机构加大宣传普及力度，在全社会普及信托知识，弘扬信托文化，总结宣传信托应用案例，促进社会各界增加对本质的认识。信托的特点和功能，将信托制度融入到更多生产生活实践中，增加相关信托业务的有效需求，为信托业务发展创造良好基础。
（三）明确慈善信托税收优惠
中央“十四五”规划提出“发挥第三次分配作用，发展慈善事业，完善收入财富分配格局”。 目前，实践中相关配套制度尚不完善，导致慈善信托在慈善捐赠领域的占比仍不理想。 慈善信托的税收障碍主要体现在两个方面：一是由于缺乏信托财产登记和转让制度，一些企业家利用公司股票或股权设立慈善信托可能面临高额税收。 另外，即使解决了信托财产的登记和转让问题，后续出售股票时是否纳税仍需明确。 其次，在普通捐赠领域，向慈善信托的捐赠不能像向其他慈善组织的捐赠一样享受所得税扣除。 因此，建议在完善信托财产登记制度的基础上，明确慈善信托股票交易的税收优惠，明确慈善信托捐赠的税收抵扣政策。
（四）加强转型期政策引导
1.给予融资企业一定的清理宽限期。 培育信托业新的主业还需要一定的时间。 为了顺利实现转型，建议给予一定的宽限期，对融资业务进行清理。
2.允许小微企业普惠金融服务继续经营。 目前，一些信托公司与领先的互联网银行或金融科技公司合作，向小微企业发放小额贷款。 通过“信贷资产发行+证券化转让+久期管理”的全链条服务模式，满足小微企业融资需求。 债券市场资金的有效衔接，有效提高了小微企业金融服务的可及性，降低了小微企业融资成本。 例如，截至2021年底，华润信托和微众银行已为超过6.4万家中小微企业提供了约517.5亿元的金融支持。 此外，小微贷款信托的初始资金来源通常是银行间市场的专业机构投资者。 由于专业机构投资者具有较强的风险识别和承受能力，可以自行承担风险，不承担刚性兑付的风险。 建议在清理其他融资业务的同时，允许和鼓励信托公司严格制定风险管控要求。 适当发展此类业务规模，增强信托业服务实体经济的能力。
3． 建立高收益债券交易市场。 目前，大多数信托公司的人力资源主要配置在融资业务上，拥有丰富的投行能力和大量的客户资源。 充分利用这一能力，通过规范发行高收益债券，不仅可以降低信托公司的转型成本，不仅会带来冲击，也有利于信托公司资管、财富管理的发展。企业。 将高收益债券纳入投资组合管理，在标准化资产管理框架下运作，也将有助于彻底打破刚性兑付。 信托业以其市场化精神，对我国金融改革发挥了巨大的推动作用。 新发展格局下，市场化仍然是信托业生存和发展的独特基因。 高收益债券市场的建立，有利于规范新发展理念中的市场化精神，弥补其他金融机构的短板，更好缓解中小企业和民营企业融资难的问题。 因此，建议参考国际惯例和经验，探索建立高收益债券交易市场，出台相关规则，明确信托定位和参与方式。
（项目牵头单位：华润深圳投资信托有限公司）
摘自：《2022年信托行业专题研究报告》
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