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信托学校
规模持续稳定，行业转型加速
2023年上半年，我国经济呈现整体复苏态势。 一季度在积极政策的推动下，国内经济实现良好开局。 一季度国内生产总值同比增长4.5%。 二季度海外风险加大，外需减弱。 受增长动力不足和内需等因素影响，国内经济增速小幅放缓。 但由于去年基数较低，二季度GDP同比增长6.3%，上半年同比增长5.5%。 总体来看，保持了稳定增长的态势。 但同时，预期不稳定、内需不足的挑战依然严峻。 结构性就业压力、房地产投资疲弱等问题较为突出。 经济复苏仍处于波浪式发展、曲折前进的过程中。
在我国经济动力转换、深化金融改革的背景下，信托业面临着转变发展模式、优化业务结构、转变增长动力的挑战。 2023年3月24日，原银保监会发布《关于规范信托公司信托业务分类的通知》（以下简称“信托业务三分类”），进一步明确了信托业务的界限和范围。明确信托业务的服务内涵，强调信托受托人的定位，为整个信托行业的转型明确了方向。
01
信托业务规模稳定
结构持续优化
（一）信托业务规模稳定
信托资产规模延续2022年以来稳定增长的态势。截至2023年二季度末，信托资产余额21.69万亿元，较3月底增加4699亿元，环比增加环比增长2.21%，同比增加5769亿元，同比增长2.73%。 受监管环境变化影响，信托资产同比增速从2018年9月开始转为负值，并持续至2022年3月末。信托资产规模也从2018年26.25万亿的峰值回落。 2017年12月底至2022年3月底20.16万亿，下降23.18%。 2022年二季度后，信托资产规模企稳回升。 截至今年6月底，已连续五个季度实现同比正增长，规模变化趋于平稳。
（二）信托业务结构持续优化
随着资管新规的实施，基于单一信托的传统渠道业务受到限制，信托公司利用自身的制度优势加速转型。 近年来，信托公司普遍加强渠道建设，注重主动管理能力的培养。 集合资金信托占比进一步提升，新增信托资产来源结构显着优化，发展质量提升； 产权信托特别是资产证券化等事务管理信托业务快速发展，融资信托占比大幅下降，行业转型初见成效。
1、按信托资金来源分
总体来看，在监管引导下，信托业务资金来源结构持续优化，集合信托占比上升，单一资金信托占比下降，管理财产信托占比保持相对稳定。 从2019年第二季度开始，集合资金信托占比开始超过单一资金信托，成为最重要的资金来源。
截至2023年6月末，集合资金信托规模11.69万亿，占比53.89%，较3月底增加4864亿，环比增长4.34%，占比1.1百分点； 较2022年同期增加9617亿元，同比增长8.97%，占比提升3.08个百分点。 截至2023年6月末，单一资金信托规模4.01万亿，占比18.5%，较3月底减少622亿，下降0.70个百分点，较3月底减少1166亿。截至2022年6月，下降1.06个百分点。 。 单一资金信托占比在2013年第三季度达到71.28%的历史高位，此后持续下降。 从最初的“一大笔”到现在明显低于集体信托和管理财产信托。 信托业务资金来源结构明显优化。
截至2023年6月末，财产信托管理规模5.99万亿，占比27.61%，较3月底增加457亿，环比增长0.77%，环比微降0.40个百分点点。 与2022年6月末相比，规模减少约2682亿，占比下降2.03个百分点。 从长期变化趋势来看，管理型财产信托在资金来源中的占比持续上升，并在资管新规实施后加速上升，从2020年最高的17.01%上升至2022年6月的29.64%。尽管过去四个季度有所下降，但仍处于历史高位。
2.按信托功能划分
从信托功能来看，近年来信托业务结构发生了显着变化。 融资信托占比先是上升后持续下降，经营管理信托持续下降，投资信托进入快速发展阶段。 随着渠道业务占比持续下降，信托行业回归主业、服务支持实体经济成效显着。
经营管理信托余额自2017年底以来逐季下降，截至2023年6月末，余额已降至8.51万亿，占比39.24%，较3月底减少约686亿，占比下降1.19个百分点。 与2017年底峰值相比，交易管理信托规模下降7.14万亿，下降45.62%，占比下降20.38%。
融资型信托规模和占比在2017年之后一度上升，但2020年3月后再次进入下降区间。截至2023年6月末，融资型信托余额3.13万亿，较上年末增加648亿3月环比增长2.11%，较2022年同期减少353亿，同比下降1.12%。 6月末，融资信托余额占比14.43%，较3月份下降0.02个百分点，较2022年同期下降0.56个百分点。
信托投资继续保持快速增长。 2023年6月末，投资信托余额10.05万亿，较3月底增加4737亿，环比增长4.95%，较2022年6月末增加1.11万亿，同比增长12.39%。 。 6月末，投资信托余额占比46.34%，较3月末增长1.21%，较2022年同期增长3.98%。2020年以来，投资信托增速逐年提升。显着加速。 余额从2020年3月末的5.1万亿增加到10万亿以上，增长96.78%，占比从23.94%提升到46.34%，也接近翻倍。
02
运营绩效挑战
资本实力稳步提升
(一)所有者权益>>
信托业资本实力进一步增强。 截至2023年6月末，信托公司所有者权益达7448.96亿元，较3月末增加110.56亿元，增长1.51%，较2022年同期增加321.51亿元，同比增加1.51%。同比增长4.51%。
从所有者权益构成看，截至2023年6月末，实收资本3367.24亿元，较3月末增加17.29亿元，增速0.52%，增幅82.71亿元，增长2.52%，与2022年同期相比，占所有者权益的比重为45.20%； 未分配利润2054.47亿元，较3月底增加43.56亿元，增速2.17%，占所有者权益的27.58%，与2022年同期基本持平； 信托赔偿准备金371.34亿元，较2022年同期增加7.54亿元，增长2.07%，占所有者权益的4.99%。
所有者权益是金融机构抵御风险、保证长期稳定发展的基础。 尽管信托业务规模稳步下降，但信托业实收资本、信托赔偿准备金和未分配利润保持稳定增长，应对风险的能力稳步提升。 从长远来看，加强净资本管理，增强资本实力，将为信托业抵御各类风险、促进各项业务稳健发展提供有力保障。
(2) 固有资产>>
截至2023年6月末，信托公司固有资产达8780.99亿元，较2022年同期增加141.24亿元，增长1.63%。 从长期变化趋势来看，2017年以后，受行业发展环境影响，信托公司固有资产投资增速稳步放缓。
从结构上看，固有资产利用投资比重呈现稳步上升趋势。 截至2023年6月末，投资资产余额7199.35亿元，较2022年同期增加82.34亿元，占比81.99%，继续保持稳步上升趋势。 货币资产占固定资产的比重不断下降。 2023年6月末，货币资产余额421.99亿元，比2022年同期减少71.45亿元，同比下降14.48%，占固定资产的比重为4.81%，下降较2022年同期下降0.91%。贷款是固有资产利用的重要领域。 2016年之前，这一比例基本保持在10%以上。 2016年后，贷款在固有资产配置中的占比开始大幅下降，基本维持在5%左右，2020年以来略有回升。截至2023年6月末，贷款资产余额529.17亿元，占比6.03% ，较2022年同期下降1.35个百分点。
（三）经营业绩>>
2023年上半年，尽管面临诸多挑战，信托行业转型和高质量发展仍取得显著成效，经营业绩回升。 但波动依然明显，不同机构之间的分化进一步加大。 截至2023年6月底，信托行业累计实现营业收入494.32亿元，较2022年同期增加20.86亿元，同比增长4.41%。 累计净利润329.91亿元，同比增加49.69亿元，同比增速17.73%； 人均利润124.24万元，比去年同期增加24.54万元，同比增长24.61%。
收入和利润的大幅回升不仅是信托行业自身转型的结果，还受到其他多种因素的影响。 其中，2023年一季度，上海信托以72.41亿元将上投摩根基金51%股权出售给摩根资产，对行业整体营收和利润产生短期积极影响； 此外，2023年上半年经营数据的改善也受到一季度资本市场复苏的影响，股市、债市双双上涨、回升。 这些因素的长期可持续性仍有待观察。
从收入结构来看，截至2023年6月，信托业务收入累计达到249.78亿元，较2022年同期减少118.49亿元，同比下降32.18%，占比50.53%营业收入，较2022年6月末下降27.25个百分点； 利息收入累计达到22.5亿元，较2022年同期减少6.09亿元，同比下降21.30%，占营业收入的7.36%，较同期上升1.32个百分点2022年，截至2023年6月末，投资业务累计收入188.51亿元，较2022年同期增加67.86亿元，同比增速56.25%。 受个别事件影响，短期增长较为明显。 总体来看，信托业务收入在营业收入中仍占主导地位，且占比稳步提升。 信托公司回归信托本源的转型效应凸显。
03
规范投资能力持续提升
服务支持实体经济是金融供给侧结构性改革的核心要求，也是信托业转型的重要方向。 近年来，信托业在监管指导下，按照国家战略，积极采取措施，稳步加大资金对实体经济的投入，重点引导资金投向工商企业和基础设施领域，积极支持实施重大国家战略，完善金融服务。 效率。 同时，信托公司按照资管行业回归本源的要求，大力发展规范信托，培育金融市场投资能力，不断提高证券投资规模和比重。市场和金融机构。
具体来看，截至2023年6月，资金信托投资证券市场（含证券、债券、基金）规模为5.06万亿元，较上年同期增加1.16万亿元，同比增幅29.92%，占比32.22%，较3月底提升2.3个百分点，同比提升6.01个百分点。 信托资金配置向标准化资产转移的趋势进一步凸显。 此外，资金信托投资金融机构规模2.19万亿元，同比增加2387亿元，增长12.22%，占比13.97%，同比增长0.81个百分点个百分点，环比提高0.03个百分点。
从实体经济投资看，工商企业在资本配置中占据首位，但增速和比重均呈现小幅下降趋势。 截至2023年6月末，信托资金投资工商企业总额3.83万亿元，与2022年同期基本持平，占比24.38%，同比下降1.99个百分点2022年，信托基金投资基础产业1.51万亿元，较2022年同期减少893.53亿元，同比下降5.58%，占比9.64%，较2022年下降1.15个百分点。 2022年同期。从历史数据来看，信托基金投资基础产业的比例在2013年达到26.84%的高位，此后一直呈下降趋势。
房地产信托曾经是信托公司的一项重要业务，也是信托公司的重要收入来源。 近年来，受监管政策和房地产行业整体环境影响，信托资金投资房地产的比例呈现下降趋势。 截至2023年6月末，投资房地产的信托资金余额1.05万亿元，较上年同期减少3661亿元，同比下降25.87%。 占比6.68%，较去年同期下降2.85个百分点。
04
2023年下半年展望
2023年3月，《信托业务三分类》发布，并于6月1日正式实施，为信托行业未来转型发展明确了方向，信托公司的转型调整正在逐步加大。 随着信托业务结构的调整，融资信托规模持续下降，监管引导转型业务规模不断增加。 但短期来看，该类业务的年平均回报率并不高。 信托公司经营业绩的稳定和恢复需要业务结构的不断调整和管理资产规模的健康增长。
从2023年上半年行业数据和信托公司财务数据来看，信托公司整体经营业绩仍面临挑战，但总体来看，信托行业整体风险可控，有望满足“信托业务三类”下的挑战。 行业的转折点。 总体来看，信托行业仍处于深度调整期，相关收入指标恢复尚需时日。 并且随着信托业务新分类支撑体系的陆续出台，分级分类监管已成趋势，评级结果与业务范围、经营区域直接挂钩。 未来，信托公司应结合自身资源禀赋优势，围绕最新业务分类方向，不断完善综合监管。 能力并形成自己的差异化发展模式，这对信托公司的经营管理提出了更高的要求。
展望2023年下半年，信托行业发展可能呈现以下特点：一是规模增长空间有限。 虽然2023年4月居民存款余额首次下降，超额储蓄开始出现回流迹象，可能给信托行业带来一定的增量资金，但在强力监管等因素影响下、房地产市场低迷、金融市场波动加剧，同业竞争与成熟期高峰叠加，导致其市场规模面临较大增长压力。 二是业务结构持续优化。 在业务形式上，“金融十六条”放宽了对房地产信托融资的一些限制。 但考虑到当前房地产市场风险尚未消除，融资需求相对低迷，预计融资信托占比仍将继续下降，但下降速度较慢。 ，投资信托的比重将进一步上升。 三是资金投向证券市场和工商企业的比例将提高。 随着基本面的温和复苏和信贷宽松的稳步推进，实体经济的融资需求将逐步恢复，信托投资于工商企业的比例可能会有所回升，证券市场的占比可能会进一步提升。 四是规范信托持续发力，信托业参与金融市场程度加大。 在当前严格禁止监管套利和非标准嵌套的情况下，以债券投资为主的标准信托近年来持续发展。 预计中长期债市的利好也将打开该产品的盈利空间，其市场规模预计将持续上升。 从目前来看，信托行业的证券市场投资能力仍落后于其他资产管理机构。 目前产品集中在现金管理，TOF模型行业也占据了相当大的比例。 未来标准信托可以进一步增加更多的纯债除了使用TOF模型之外，我们也在加快建设自己的投研体系。
从长远来看，《信托业务三分类》是《资管新规》之后监管部门针对信托业务出台的重要文件。 不仅明确了信托公司的业务分类标准，还为各项业务的发展提出了建议。 这对于信托公司明确发展方向、加快回归本源、实现高质量转型升级具有积极的指导意义。 结合监管引导和外部环境变化，长期来看，信托行业未来发展或将呈现以下趋势。
（一）资产服务信托面临巨大发展机遇>>
资产服务信托在三类信托业务中排名第一。 这一方面体现了资产服务信托在信托业务分类中的重要地位，另一方面体现了监管对服务信托业务的鼓励。 与其他资产管理机构相比，资产服务信托是信托公司的专属业务，内容非常丰富。 根据服务内容和特点，分为5个小类，共19个业务品种。 其中，财富管理服务信托最为丰富，有七个细分，从门槛1000万元的家族信托、法人和非法人组织理财信托，到门槛600万元的其他个人理财信托。 ，达到1亿元门槛。 万元门槛的家族服务信托为投资者提供多类别、多层次的全频谱财富管理信托服务。 特别是家族服务信托，为信托公司资产服务信托和资产管理信托协同发展搭建了长期互联互通的桥梁，帮助信托公司更好转型发展。
其他服务信托类型则凸显信托业务的政治性和民本性。 例如，预付资本服务信托涉及千家万户，有助于信托公司拓展客户、提高社会治理水平。 风险处理服务信托也有发展空间。 当然，这类业务进入难度大、投资大、链条长、附加值高。
总体而言，资产服务信托有着广阔的前景，与信托公司的传统业务有着本质的区别。 它们需要从战略层面统筹推进，这对信托公司的战略聚焦和组织能力提出了很高的要求。 因此，在资产服务信托领域，信托公司的先发优势和先发优势将更加明显，行业集中度也将非常明显。
（二）资管信托迎来发展拐点>>
根据《信托业务三类分类》通知，资产管理信托是信托公司依据信托法律关系销售信托产品，并向信托产品投资者提供投资和管理金融服务的自利性信托。 属于私募资产管理业务，隶属于“资产管理信托”。 《新管理规定》。 在“信托业务三类”下，资产管理信托明确定位为通过非公开发行集合资金信托计划向合格投资者募集资金，投资者既是委托人又是受益人。 根据投资方向的不同，资管信托分为固定收益信托计划、股权信托计划、商品及金融衍生品信托计划、混合型信托计划四种业务类型。 具体投资方式为证券投资。 监管部门将进一步完善相关配套制度，明确集合资金信托计划组合投资的相关要求。
值得注意的是，监管部门已明确表示，独立理财账户性质的信托业务符合理财信托的特点，与资管业务的业务逻辑存在显着差异。 综上所述，资管信托的业务逻辑是信托公司发起设立集合资金信托计划，向合格投资者募集资金； 理财信托的业务逻辑是客户发起主动，根据客户的合法需求定制信托。 专户服务，按合同规定履行受托人职责。 业务逻辑的差异决定了业务模式和监管要求有很大不同。
总体而言，资产管理信托与传统融资信托业务存在本质区别。 投研能力成为资管信托发展的基础。 此类业务将成为信托公司重点关注的业务之一。
（三）慈善信托促进共同富裕>>
慈善信托是委托人为了公共利益的目的，将其财产依法委托给信托公司，由信托公司按照委托人的意愿以信托公司的名义进行管理和处分的信托业务。 ，开展公益慈善活动。 《信托业务三分类》明确公益性慈善信托的信托财产和收益不得用于非公益目的，这与信托法、慈善法的要求一致。 具体分为慈善信托和其他公益信托两种业务类型。 慈善信托是依照慈善法关于慈善信托的规定开展的业务。 其他公益信托是指按照信托法规定设立的公益信托。 慈善信托采用事后备案制，而公益信托采用事前审批制，难度相对较大。 。 因此，慈善信托将成为信托公司开展的主要业务，也是目前信托公司参与公益事业的主要业务类型。
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