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编者注
为保持银行体系流动性合理充裕，保持季末流动性稳定，2023年9月15日，中国人民银行开展1390亿元公开市场逆回购操作和5910亿元中期流动性定期贷款便利（MLF）业务充分满足金融机构的需要。
“当天，3630亿元逆回购和4000亿元MLF到期，公开市场实现净回笼330亿元。考虑到降准将于9月15日实施，流动性也得到充分保障，总体而言，能够有效满足市场需求、流动性需求。” 业内人士对英国《金融时报》记者表示。
9月MLF成交量增加
叠加降准确保流动性合理充裕
“由于8月MLF操作中标率有所下降，9月MLF操作的重点是‘量’。” 业内人士向记者分析，9月份MLF到期金额为4000亿元，与上月持平，当月操作规模达到5910亿元，即持续新增土地量1910亿元，这较前四个月100亿元及以下的“用地量”水平大幅增加。
专家表示，MLF数量大幅增加的直接原因是市场需求。 近期，受信贷投放大幅增加、专项债发行经历年内最高峰等因素影响，市场利率自9月份以来出现上涨。 其中，1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率已升至MLF操作利率。 近期，DR007（银行间市场存款机构7天加权平均回购利率）继续运行于短期政策利率（央行7天逆回购利率）之上。 “过去四个月，由于市场利率持续低于相应政策利率，银行体系中长期流动性相对充裕，导致商业银行MLF操作需求较低。市场表现9月份以来意味着MLF操作的需求相应增加。” 他分析道。
当然，如果考虑逆回购操作和MLF数据，当天市场净回笼330亿元。 但9月15日，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不包括已执行5%存款准备金率的金融机构），释放中长期存款超5000亿元。期限流动性，可以保证当前的流动性无忧。
中国银行研究院研究员向英国《金融时报》记者分析称，降准和公开市场操作是这一系列政策背后的原因，因为当前市场需求出现复苏迹象。 此前公布的数据显示，8月份金融数据较7月份明显好转，企业融资需求出现回暖迹象。 此外，9月份通常是信贷需求旺盛的月份，这就需要采取一定的政策来支持金融机构加大信贷投放。 此次投资将有效满足企业资金需求，助力经济持续向好。”他解释道。
“15日降准的实施，不仅释放长期流动性，还能降低银行资金成本，缓解现有房贷利率下降给银行带来的利差和利润下降的压力，维持对实体经济降费降利的持续性。 推动实体经济融资成本稳步下降。 预计本次降准将每年降低银行资本成本70亿至80亿元。”他向记者解释道，近期的一系列政策向市场发出了强烈的政策信号，表明央行已经我们有决心、有能力运用多种政策工具帮助实体经济企稳复苏，进一步稳定市场信心和预期，扭转市场主体情绪。货币政策“泛滥”，两次降准、两次降息的政策效应将持续脉冲式释放，市场流动性总体保持合理充裕。
14天期逆回购操作中标利率“补降”
优化市场流动性期限结构
值得注意的是，1390亿元逆回购中，340亿元为14天期逆回购操作。 此次央行时隔8个月重启14天期逆回购，中标利率由此前的2.15%降至1.95%，降幅达20个基点。
记者发现，此前6月13日，央行启动7天期逆回购操作，中标利率下降10个基点； 同日，中国人民银行还公布了隔夜、7天、1个月利率。 常备贷款利率均下降 10 个基点。 8月15日，7天期逆回购操作和1年期中期借贷便利（MLF）中标利率分别下降10个基点和15个基点，隔夜、7天和1-月常备贷款利率较之前下降10个基点。
从以往经验来看，重启14天逆回购主要是为了应对季末短期因素带来的资金扰动，满足机构短期资金需求。 “临近9月末，纳税、监管评估等因素将对市场流动性造成一定扰动。此外，国庆假期临近，金融机构的流动性需求同步上升，也需要相应的资金支持此次每隔几个月重启一次14天逆回购，将有助于更好地优化市场流动性期限结构，有效满足市场各类流动性需求。” 他说。
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