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在利率前景和地缘政治风险的不确定性下，美国三大股指当地时间17日周三继续回调，纳指跌幅超1%，标普500指数连续四天下跌。
这是由于美联储主席鲍威尔彻底换人，他在16日就推迟降息发出了迄今为止最明确的信号。 此言论持续推高美债收益率和美元指数。 美股连续三周下跌，美元指数连续五日利好后企稳于106上方。
市场目前普遍预期美联储将在9月首次降息，此前是在6月——现在这一押注已骤降至20%以下，且全程是否会出现第二次降息仍存在不确定性那一年。 这彻底推翻了一季度极为盛行的“年内至少降息三次”的押注，导致热门的美日股市暴跌。 美元强势卷土重来，给亚太外汇市场带来压力。 日元兑美元一度跌破34。 本周，人民币兑美元中间价近三周来首次跌破7.1，离岸人民币一度触及7.28。
多位接受第一财经采访的海外机构投资经理和交易员表示，随着预期的逆转，美股、日股等风险资产的回调或将持续，美元强势一时难以逆转； 高盛也提到最新情况，尽管该机构仍预期美国通胀温和，但预计美联储当前降息周期较浅，加上前瞻性增长指标改善，这也将导致宽松政策推迟东南亚等新兴市场央行的周期，因为亚洲新兴市场央行可能会等待美联储先降息。
目前，多家国际投行认为，中国加大政策支持力度可能只有在经济数据进一步走弱时才会出台，MLF利率进一步下调可能存在制约。
“降息贸易”陷入停滞
鲍威尔周二表示，通胀的粘性削弱了央行近期降息的信心，直言利率将维持高位的时间将长于预期。 工具显示，6月份降息预期仅剩16.3%。 9月降息预期较高，接近71.9%，美联储下一次利率会议将在11月，即美国大选期间。 市场仍预计美联储在大选前至少象征性降息一次。
最近的经济数据不支持降息。 首先，目前美国就业市场强劲。 非农就业人数连续 39 个月增长，创历史第五长连续增长纪录。 3月份新增就业岗位30.3万人，失业率降至3.8%。
其次，今年的通胀数据已经开始止跌。 3月份核心CPI同比增速并未如预期回落至3.7%，而是维持在2月份的3.8%不变，环比增速也维持在0.4%； 整体CPI同比增速由2月份的3.2%大幅上升至3.5%。 %，高于市场预期的3.4%。
此外，消费者支出占美国GDP的近70%。 3月份最新的“恐怖数据”（零售销售数据）爆炸性的。 未经通胀调整的零售销售较2月增长0.7%，创去年9月以来新高。 美元快速上涨，日元、韩元创阶段性新低。
正是在这样的背景下，鲍威尔的态度发生了彻底的转变。 业内人士对记者表示，美国经济的韧性使得通胀上行压力难以消除，给美联储更多观望空间。 美联储担心过早降息会犯错误。
早在20世纪70年代美国高通胀时期，美联储就加息，希望控制通胀，但加息导致失业率上升。 由于美联储当时对经济数据的误解是“认为高失业率是不自然的，经济需要救助”，美联储过早降息，进而导致通胀再次飙升至两位数。 直到美联储主席沃尔克上台，“通胀老虎”再次激进加息才被成功压制，当时的峰值达到了19.1%。
当年，这种双重通胀对美国经济造成了重大打击，导致美国两次衰退。 大量企业倒闭（仅1984年就有5.2万家企业倒闭），失业率急剧上升至10%。 鲍威尔、耶伦等人都经历过当时的大通胀时期，这也是美联储历史上的重要教训之一，所以现在他们更加谨慎，避免再次犯错。
海外热门股市大幅回调
随着“降息交易”的逆转，投资者对中东局势加剧的担忧依然存在。 各界人士担心以色列准备反击伊朗上周六的报复性袭击。 热门股票市场已陷入急剧盘整，尤其是在美国和日本。 主要是市场，两者去年以来已经反弹近40%，美股估值处于高位。
标准普尔 500 指数在创下历史新高后，现已连续三周下跌。 周一（15日），该指数突破了曾发挥作用的重要区间支撑5103至5143点。 此后，该指数可能会继续跌向重要的心理关口 5,000 点。 今年以来，标普500指数走势强劲，近期突破5200点。
“长期支撑位在4795点至4817点之间。 该区域创下了前两年的新高。 上行方面，现在的关键阻力是被突破的前支撑区域5103点至5143点。 现在需要看到收盘价，只有在该区域之上，看涨情绪才能重新形成，”嘉盛集团高级市场分析师告诉记者。
更值得一提的是，美股集中度风险日益凸显。 去年，“七大”科技股（微软、苹果、英伟达、Meta、特斯拉）大致同步波动，但进入2024年以来，这些巨头之间的个体差异变得更加明显，“后进生”苹果和特斯拉特斯拉不断坠落。 考虑到其庞大的市值，这也意味着美国股市整体可能面临压力。
施罗德告诉记者，全球主要股指的估值并不吸引，尤其是美国。 2024 年初，标准普尔 500 指数的预期市盈率约为 21 倍，比 15 年中值高出近 20%。 目前美股周期调整市盈率（31倍）较1990年后平均水平高出22%，反映出未来美股回报率将下降。 由于世界其他地区的平均周期调整市盈率（15 倍）略低于近期历史水平，其他地区的股票市场面临的阻力较小。
日本股市近期的调整幅度也让多头感到震惊。 由于美国零售销售数据超出预期，加上中东局势紧张，投资者转向安全资产。 日本科技股一天内也面临巨大抛售压力。 本周初，日经指数暴跌逾2%。 截至4月18日收盘，日经225指数报38054.5点，较前期高点41087.75点跌幅高达7.4%。
高级策略师斯科特(Scott)对记者表示，日元继续创出新低，不排除日本央行干预的可能性。 日元走强可能会增加已经大幅上涨的日经225指数的压力，尤其是美国科技股板块。 疲软蔓延至日本股市。 若跌势持续并低收，首个下行目标为37,000点，其次为35,700点及35,280点。
亚太货币市场面临压力
由于美元再度强势，本周非美货币市场遭受重创，欧元跌破与美元1:1平价的担忧再度升温。 亚洲外汇市场也遭遇滑铁卢——日元、韩元、印度卢比、印尼卢比、泰铢、菲律宾比索等均大幅下跌。
从4月15日开始，跌势开始加剧。 欧元五连跌后收报1.0624； 美元/日元加速上行，收于154关口上方。 日元看跌情绪继续升至金融危机以来的最高水平。 市场与日本央行之间的博弈仍在继续； 韩元兑美元汇率16日盘中一度跌破1400韩元关口，并在约17个月后跌至该关口； 16日，人民币兑美元中间价也自3月22日以来首次进入7.1区间，美元/离岸人民币一度跌破7.28关口。
值此之际，继美日韩发起首次三边财金领导人会议后，美日韩于4月18日发表三方联合声明，三国财政部同意保持密切合作就外汇市场波动进行磋商。 承认日本和韩国对近期日元和韩元大幅贬值的严重关切。 与此同时，中国、日本、韩国、菲律宾、印尼央行集体出动，管理外汇市场预期。
4月18日，中国人民银行党委理论研究中心组在《人民日报》发文表示，在汇率方面，要坚持人民币汇率主要由市场决定，同时坚决纠正顺周期行为，防范汇率超调风险，防止形成单边共识预期和自我强化，保持人民币汇率基本稳定。 菲律宾央行行长表示，比索的下跌不足以影响政策。 问题不在于菲律宾比索疲软，而在于美元走强。 核心情景是第四季度降息。 如果情况恶化，降息可能推迟至2025年第一季度； 日本内阁官房长官林吉正表示，将密切关注外汇波动，准备采取综合措施。
相比之下，人民币汇率和A股走势则相对稳定。 尽管本周一美元兑人民币中间价三周来首次跌入7.1区间，但逆周期因子影子变量达到-1459点（相比模型预测值强化了人民币） ，体现了央行的维稳意愿。 目前美元兑人民币汇率仍交投于7.24关键点下方。 多位交易员向记者提到，近期央行通过降低境内市场外汇掉期、适度收紧离岸人民币市场流动性等多种方式来维持人民币汇率稳定。
与上述暴跌的热门股市相比，A股近期不但不跌反而上涨。 4月17日，A股市场大幅上涨，成长型领涨，周期性板块紧随其后。 沪深2000指数上涨6.6%，中证500指数上涨2.85%，上证指数上涨2.14%。 4月18日，A股低开高走，上证指数收于3074.22点，涨幅0.09%。 低估值是近期市场能够承受外部波动的主要原因。
摩根士丹利基金告诉记者，目前宏观流动性相对宽松，微观流动性没有太大变化，但有利条件是基本面正在改善。 短期来看，一季报可能仍存在一定压力，且政策整体较为弱势，市场处于震荡格局。 但随着PPI等价格指标企稳，二季度开始业绩改善有望加大，机构股息与基本面有望产生共鸣。
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