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今年前11个月，人民币贷款增加21.58万亿元。 贷款增幅已超过去年水平。 信贷对实体经济的支持力度保持稳定。
接受证券时报采访的专家指出，由于去年基数较高，11月份M2同比增速和新增人民币贷款规模有所回落。 但总体来看，金融对实体经济的支持并未减弱，信贷结构有所改善。 当前，我国政策重心由货币政策转向产业政策和财政政策，信贷供给将保持稳定有序。
11月信贷结构改善
11月份人民币贷款增加1.09万亿元，当月新增信贷规模呈现“环比增长、同比小幅下降”的走势。 从结构看，当月企业贷款保持稳定，居民贷款有所改善。
中国人民银行日前发布的三季度货币政策执行报告表示，将重点加强均衡贷款，统筹年末年初信贷工作，适度平滑信贷波动。 市场机构普遍认为，年底信贷供给将趋于稳定，不会出现大起大落。
民生银行首席经济学家温斌表示，考虑到10月份以来地方政府发行了大量专项再融资债券，部分存量贷款从11月份开始将陆续偿还，这将抵消新增总量，但总体稳定在合理水平。
分部门看，11月份住户贷款增加2925亿元，其中短期贷款增加594亿元，中长期贷款增加2331亿元； 企业（机构）贷款增加8221亿元，其中短期贷款增加1705亿元。 其中，中长期贷款增加4460亿元，票据融资增加2092亿元； 非银行金融机构贷款减少207亿元。
温斌指出，当月短期贷款和中长期居民贷款均表现良好。 受当月“双11”购物节以及10月份基数较低的影响，居民短期贷款供给有所改善。 在房地产市场支持政策和存量房贷利率下调带动下，当月居民中长期贷款有所增加。
对于当月票据融资，广发证券银行联席首席分析师王现双认为，部分银行年底增持票据，为年初开了一个“开门红”。
社会融资规模增幅保持稳定
11月份社会融资增量2.45万亿元，比去年同期多4556亿元。 其中，实体经济人民币贷款增加1.11万亿元，同比减少447亿元； 国债净融资1.15万亿元，同比增加4992亿元，是当月社会融资规模增加的主要原因。
“国债净融资增加是11月社会融资数据的亮点。” 光大证券首席固定收益分析师张旭告诉记者，包括国债融资在内的社会融资的各个子项目，都体现了实体经济从金融体系获得的金融支持。
张旭强调，发放贷款、购买国债、企业债都是金融业支持实体经济的方式。 “金融部门购买政府债券，财政系统将发债筹集的资金分配给实体经济部门。这个过程显然会让实体经济获得资金，”他说。
他还指出，年底前中央将增发1万亿元国债，将为社会融资增长提供有力支撑。 去年高基数的影响正在逐渐消退，目前正处于社会融资增长新的反弹区间。
此外，11月份信托贷款、未贴现银行承兑汇票、企业债券净融资同比增长。 其中，11月信托贷款增加197亿元，同比多增562亿元； 未贴现银行承兑汇票增加203亿元，同比多增12亿元； 企业债券净融资1330亿元，同比增加726亿元。
信贷投放将保持平稳有序
11月末，广义货币（M2）余额291.2万亿元，同比增长10%。 增速比上月末和去年同期分别回落0.3和2.4个百分点。 狭义货币（M1）余额67.59万亿元，同比增长1.3%，增速比上月末和上年同期分别回落0.6和3.3个百分点。 两者剪刀差较上月进一步拉大，反映出资本激活效率较低，当前企业和居民信心仍需恢复。
今年以来，M1同比增速整体呈现下降趋势，近两个月表现低迷。 张旭认为，一方面是企业提高了资金使用效率，将活期存款转变为兼具流动性和盈利性的金融产品或其他类型的存款； 另一方面，也反映出我国经济持续复苏。 基础还需进一步夯实。
展望货币政策未来，浙商证券首席经济学家李超认为，货币面有望保持紧平衡。 考虑到国际收支平衡压力，降息难度较大，年内降准概率不高。 明年可能会降准。 第一季度。 当前，我国政策重心正在从以货币政策为主转向以产业政策和财政政策为主。 预计货币政策将助力产业和财政政策，信贷供给将保持平稳有序、不宜大起大落，结构有增有减。
温斌认为，在中央经济工作会议“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”和信贷投放“总量适度、节奏稳定”的总基调下，货币信贷增长既要继续坚定支持实体经济，又要强调投资持续稳定，更好匹配宏观经济发展和经营主体需求。 金融机构将准确把握货币信贷供求规律和新特点，加强货币供应总量和结构的双重调整，更好平滑月度、季度波动，促进我国经济平稳增长信贷增长稳定。
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