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12月4日，COMEX黄金期货一度突破2150美元/盎司关口，现货金一度升至2148美元/盎司，均创历史新高，随后回落。
今年早些时候，利率上升曾短暂给金价蒙上阴影，但10月初巴以冲突爆发后，金价开始反弹并出现一波避险买盘。 此后，随着美债收益率和美元下跌，金价获得进一步支撑。
金价创新高背后有多重因素。 美联储降息预期是关键原因。 现在地缘政治冲突的影响已明显减弱。 渣打中国财富管理部首席投资策略师王新杰对21世纪经济报道记者表示，目前金价的飙升是由于市场对未来降息的预期。 未来降息预期导致收益率大幅下降，从而支撑金价。
如果地缘政治冲突不大幅升级，短期负面和正面影响将主要来自降息预期的边际变化。 如果经济表现出强于预期的韧性，比如劳动力数据好于预期，那么降息预期可能会下降，美债收益率开始反弹，导致金价涨势告一段落。 另一方面，如果经济数据疲软，美债收益率持续下跌，降息预期持续升温，这将支撑金价上涨。 因此，周五的非农数据和12月通胀数据将是重要的观察窗口。
需要警惕的是，金价再创新高的背后，市场的降息预期与美联储官方预期存在巨大差距。 如何填补这一缺口将成为影响金价走势的关键。
金价再创新高背后隐藏风险
近期市场与美联储关于明年降息的分歧日益凸显。
官方方面，美联储主席鲍威尔依然非常谨慎，驳斥了市场关于美联储将在明年上半年降息的猜测，并保留进一步加息的选择。 “现在断定我们已经采取了足够的限制性立场，或者推测何时可能放松政策还为时过早。如果时机成熟，我们准备进一步收紧政策。”
颇具戏剧性的是，尽管鲍威尔试图淡化市场的降息预期，但华尔街的降息预期却进一步强化。 CME Group的工具显示，目前市场预计美联储明年5月降息概率高达85%左右，明年3月降息概率高达70%左右%。
东海期货贵金属研究员刘晨业向21世纪经济报道记者分析，市场对美联储降息的预期并不一定准确。 例如，去年同期的美联储观察工具显示，市场预计美联储将在2023年降息，但迄今为止美联储尚未降息。 。 目前，美联储关注的美国核心通胀尚未回到政策目标，美国每周失业数据显示劳动力市场依然健康。 因此，美联储官员整体基调偏鹰派。 市场预期大部分基于美债收益率依然较高。 相信长期来看，美债收益率难以维持在这一水平。 因此，总体判断是美联储明年将降息。
市场对降息的预期与美联储之间的差距意味着未来存在巨大的不确定性。 王新杰分析，美联储官员的鸽派言论加上褐皮书显示的经济放缓，强化了市场对美联储未来降息的预期。 今年下半年，市场对暂停加息和未来降息的预期已经领先于美联储的点点滴滴。 图片。 但在美联储没有明确降息时机的情况下，经济数据与市场预期之间的任何背离都可能导致市场波动。
目前金价受到市场预期美联储将于明年初开始降息的支撑，但如果未来经济数据保持弹性，美债收益率可能反弹，从而打压金价。 在王新杰看来，这种偏离预期的情况对黄金构成一定风险。
如何弥合差距？
对于市场降息预期与美联储官方表态的差距，未来美联储是放弃强硬言论还是市场预期被证伪？
事实上，市场对于降息的预期也得到了一些数据的支撑。 例如，美国商务部数据显示，美国耐用品价格连续五个月同比下跌，10月份进一步下跌2.2%。 与此同时，10 月份耐用品价格较去年 9 月份触及的峰值下跌 2.6%。
此外，10月份新车、二手机动车及零部件价格环比下降0.4%，连续第五个月下降。 家庭用品价格下降0.2%，计算机设备和其他休闲用品价格下降0.4%。 从同比来看，这几大类商品价格降幅更大，其中休闲类商品同比降幅超过4%。
这些商品的通货紧缩迹象可能会让抗击通胀的“最后一英里”之路意外地更加顺利。 摩根士丹利预计，随着供应链状况改善和需求减弱，未来核心大宗商品的通货紧缩可能会加速，并持续到明年中期，这将抵消服务业价格持续上涨的影响。 因此，摩根士丹利预计明年 9 月以 PCE（个人消费支出）衡量的通胀率将降至 1.8%，低于美联储 2% 的目标，而经济不会陷入衰退。
同样，瑞银集团经济学家艾伦表示，供应问题曾一度推高价格，而供应问题的解决应该会使价格恢复平衡。 瑞银预计，2024年第四季度美国通胀率将降至1.7%，金价将在2024年底达到每盎司2250美元。
这些经济学家呼应了早前市场对降息的预测，预测美国通胀将比美联储更早达到目标。 美联储在9月经济预测中预计通胀将在2026年恢复至2%的目标。美联储将在下周的利率决定中发布最新预测。
不过，我们需要警惕的是，此前的市场预测曾多次出现颠覆。 据德意志银行统计，这是本轮紧缩周期中市场第七次押注美联储将提前转向鸽派，之前的六次都以失败告终。
尽管市场和美联储对于明年降息的时机和幅度存在不同意见，但美联储明年降息的可能性几乎没有。 中长期来看，美联储降息将支撑金价。
刘辰野分析，在美联储紧缩政策结束、宽松政策开始之际，市场情绪可能偏向避险情绪，美元和美债收益率可能偏弱。 总体而言，现阶段金价表现较为强势，不存在金价大幅回调的风险。 风险。 后市主要利空因素来自于美国经济增长放缓预期的虚假化以及市场避险情绪的回归。
从中长期来看，刘晨业表示，需要关注市场对明年美联储降息的时机和幅度预期的变化。 如果美国中长期经济数据表明经济增长压力将进一步加大，金价重心有望上移。
需要注意的是，目前的金价或许已经反映了美联储明年的降息预期。 金价若要进一步上涨，可能需要宽松预期的支撑，比如经济意外下滑导致的美债收益率大幅下跌。 王新杰表示，明年美国经济是否会进入衰退仍是一个风险点，但目前基本情景是美国经济将“软着陆”，美债收益率仍有下跌空间，但下降幅度可能有限。 在此背景下，王新杰对黄金持中性看法。
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