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周四，94 个交易对手（货币市场基金和其他符合条件的公司）在美联储的隔夜逆回购协议（RRP）设施中存入了总计 9,930 亿美元的资金。 这是自2021年8月10日以来，隔夜逆回购工具的使用量首次跌破1万亿美元大关。
在2022年12月30日达到2.554万亿美元的历史峰值后，近几个月资金持续流出该机制。
美联储的逆回购工具是美联储利率控制工具包的一部分，旨在提供短期利率下限，以确保美联储维持对联邦基金利率的控制，而联邦基金利率是美联储影响利率的主要杠杆。经济方向。 目前的建议零售价为5.3%，而联邦基金目标利率范围为5.25%至5.5%。
许多市场参与者和央行官员此前将逆回购工具的流行视为金融体系流动性过剩的标志。
当美联储在冠状病毒大流行期间购买大量债券以提供刺激时，逆回购工具的流入迅速扩大，从 2021 年春季的几乎为零大幅上升。
去年，美联储开始缩减资产负债表，允许其持有的近1000亿美元的月度债券到期，作为放松货币宽松政策的一部分。 迄今为止，美联储已从其债券投资组合中削减了约 1 万亿美元。
大规模发债是否导致流动性开始收紧？
今年上半年，美联储隔夜逆回购工具的使用量仍保持在每天2万亿美元以上。 但自6月以来，美国财政部向市场大量推出新票据，鼓励资金从逆回购工具中转移，因为在国会同意提高美国债务上限后，美国政府一直难以填补TGA账户。 随着TGA账户中的资金不断上涨，美联储的逆回购余额正在一点点耗尽。
逆回购工具资金流出之际，企业现在可以以更好的回报投资于私人证券，而国债发行量的激增正在将他们的注意力从央行提供的产品上转移开。 短期债务收益率上升使货币市场共同基金对投资者更具吸引力，特别是在银行存款等竞争产品的利率未能跟上利率变动的情况下。
摩根大通经济学家周四表示，鉴于国债的发行，逆回购的使用“应该进一步下降”。
德意志银行策略师Zeng也指出，“这是一个很大的变化，在交易员持有如此多的新债券的情况下，美联储隔夜逆回购协议的使用量应该会进一步下降。”
随着隔夜逆回购工具的使用逐渐减少，华尔街策略师正在权衡这是否会对美联储的货币政策，特别是缩表进程产生进一步影响。
一些策略师表示，如果需求降至零，美联储将不得不停止其量化紧缩（QT）计划，因为过剩的流动性将完全耗尽，银行准备金将变得稀缺。
一些央行行长和市场参与者也倾向于认为，短期内，当逆回购设施基本耗尽，或者至少比现在低得多时，整体金融部门的流动性将足够紧张，美联储至少可以开始考虑减慢表收缩过程甚至完全停止它。
不过，摩根大通经济学家表示，目前资产负债表缩减过程不太可能提前结束，这一过程可能会持续到2024年底。他们预计届时逆回购水平仍将在7000亿美元。
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