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客观上，两国货币各有优劣。 当然，货币弱势的国家愿意使用本国货币进行结算，但对于强势国家来说可能并不总是如此，因为前者不仅很难在金融市场上找到买家，而且难以兑换成国际通用货币。 第三方货币。 在这种情况下，本币贸易结算关系可能很难发生。 即使有交流，贸易规模也不会有大规模突破。 甚至不排除在一方的要求和压力下回归美元的可能。 贸易轨道的结算即将到来。
作为金砖国家领导人第十五次会晤的重要成果，沙特、埃及、阿联酋、阿根廷、伊朗、埃塞俄比亚六国已加入金砖国家大家庭，并将于明年初正式启动。 同时，峰会倡导和推动并达成高度共识的成员国间使用本币进行贸易结算的行动也将如期实施。 作为双边交易非常重要的公共产品，从功能角度和长远角度来看，本币结算可能只是一种过渡性安排。 其未来的演变结果或者更理想的替代品是金砖国家共同货币。 。
布雷顿森林体系解体50多年来，美元作为主导货币的地位从未改变。 它给世界特别是金砖国家带来的负外部性不但没有丝毫减弱，反而有愈演愈烈的趋势。 最明目张胆的是美元登上了坦克，直接向目标国家开火，这就是所谓的“美元武器化”。 十年前，美国强行将一批伊朗银行踢出SWIFT（环球银行金融电信协会）系统。 此举导致伊朗进出口额在四年内减少一半，之后再次解除禁令。 俄乌冲突爆发后，美国还切断了466家俄罗斯金融机构在SWIFT的国际结算系统，并冻结了俄罗斯投资于美元的官方储备。 冻结金额高达3000亿美元，占俄罗斯国际流动资产的一半。
数据显示，SWIFT的服务范围已覆盖207个国家和地区，接入全球11000多家金融机构。 它基本上使用美元作为结算工具。 因此，SWIFT实际上完全被美国控制和主导。 对于那些被踢出SWIFT的金融机构来说，不仅无法与海外银行进行安全有效的沟通，东道国的贸易结算和大部分金融交易也会陷入瘫痪，造成重大损失。 当然，并非所有金砖国家都会遭遇伊朗、俄罗斯同样的命运，但即便如此，也不可避免地陷入“美元陷阱”。
美元与黄金脱钩后，与石油挂钩。 沙特、阿联酋、伊朗虽然以美元赚取了大量外汇，但其国内产品均以美元计价，主权货币失去了定价权。 不管怎样，美国现在已经成为世界上最大的石油出口国。 它可以随时通过减少美元供应来限制和减少竞争对手的石油出口，甚至利用SWIFT制造扰乱竞争对手与进口国之间交易的风险。 另一方面，美元贬值往往会推高石油价格，美元升值必然导致非美货币贬值。 中国、印度等主要石油进口和消费国频频遭遇输入性通胀的侵蚀和危害。 特别是像阿根廷这样的国家被迫选择美元作为本国主要货币，在通货膨胀面前失去了货币政策的掌控权。 它很容易成为美元通胀的严重受害者。
与美元相比，金砖国家货币的稳定性和信用度确实较弱。 因此，很多国家希望通过发行美元债券来实现国际融资，却不料很多国家却陷入了外债的冰窟窿。 根本原因在于，掌握铸币权的美联储实际上很难摆脱“特里芬困境”。 即当短期国内目标与长期国际目标发生冲突时，美联储只会考虑自身的经济目标，而不会考虑美元的溢出效应。 如果随着货币政策转向、美元升值，美国债券收益率上行，美国发债机构的偿债成本将会增加。 同时，美元升值意味着发行人必须使用更多的本币兑换美元，这将推动本币贬值，反过来也必然削弱偿债能力。 为此，阿根廷、埃塞俄比亚等国常常被无情地推到债务违约的风口浪尖。
是的，中国和印度凭借经济竞争力积累了大量外汇储备，但在外汇储备结构以美元资产为主的前提下，储备越大越好。 一般来说，大规模外汇储备意味着必须释放同等数量的本币流动性，而为了防止外汇储备过多造成流动性过剩，必须实行超高的法定准备金率。 从而增加了银行的运营成本，制约了金融机构资金的使用效率； 不仅如此，如果在通胀情景下增加外汇持有量，被动注入流动性往往会为物价上涨创造新的激励，而货币政策的独立性也会大大降低宏观调控的整体效果，宏观调控的整体效果自然就会贬值和抑制。
基于上述多重风险和危害，金砖国家最终做出了以本币进行贸易结算的选择。 金砖国家领导人十五次会晤《约翰内斯堡宣言》第四十四条规定：我们强调鼓励金砖国家在与贸易伙伴进行国际贸易和金融交易时使用本币的重要性。 我们还鼓励加强金砖国家之间的代理银行网络，便利本币结算。 然后第45条规定：我们责成财政部长和/或央行行长研究金砖国家本币合作、支付工具和平台，并在下次领导人会议前提交报告。 应该说，这是金砖国家在“去美元”漫漫道路上迄今为止迈出的最有力的一步。
与以往交易必须以美元结算并同时在SWIFT系统中进行不同，金砖国家在以本国货币结算后，可以完全摆脱美元作为第三方货币的束缚。 不仅贸易成本将大大降低，交易的便利性也将显而易见。 改善，绕过SWIFT后的贸易安全性也将显着增强。 不仅如此，由于贸易过程中不需要考虑美元因素，而是重点关注两国之间的货币价格变化，这使得进出口企业更容易识别和控制汇率风险，同时，基本可以抵御全球汇率风险。 风险的影响。 此外，金砖国家央行可在贸易完成后利用货币互换机制收回本币，及时补充正常的国内流动性。
作为支持金砖国家采用“本币结算”的重要基础设施，中国创建了人民币跨境支付系统CIPS、俄罗斯建立了金融信息传输系统SPFS、印度建立了国际贸易结算系统INR 。 三个国家的结算系统不仅相连。 可能会有更多的金砖国家在技术输出的支持下创建自己的支付平台，下一步全面取代SWIFT的结算机制是没有问题的。 更重要的是，一些金砖国家实际上已经打开了本币结算的窗口，积累了大量经验。 其中，中俄贸易70%以上以本币结算； 中国和巴西也同意解决双边贸易问题。 中国使用自己的货币； 中国与沙特阿拉伯、中国与伊朗之间的能源交易也开始使用人民币。 与此同时，印度与俄罗斯、俄罗斯与伊朗均已允许使用本币交易。
但据观察，本币交易的价值更多地发生在交易过程中，交易双方实际上都要考虑交易渠道之外的成本和收益。 如果以美元作为交易媒介，使用本币交易也会在贸易双方之间形成顺差关系。 顺差国以赤字国的货币积累货币资产，而赤字国的货币往往容易贬值。 这必然使顺差国对超过一定水平。 限制双边安排引发警惕，一旦顺差国无法兑换逆差国的货币，其手中剩余的资产可能变得毫无用处，最终损害其自身外汇储备的质量。 即使能够成功销往国际市场，也会增加赤字国货币贬值的风险，相关压力将回流至双边贸易关系，最终可能会中断双边贸易的连续性。
还需要明确的是，两国货币客观上存在强弱差异。 当然，货币弱势的国家愿意使用本国货币进行结算，但对于强势国家来说可能并不总是如此，因为前者不仅很难在金融市场上找到买家，而且也很难来交换。 它已成为国际公认的第三方货币。 在这种情况下，本币贸易结算关系可能很难发生。 即使有交换，贸易规模也不会有大规模突破，甚至不排除在一方要求和压力下重新建立。 回归以美元计价的贸易。 另外，如果一方利用交易完成后获得的强势货币收入兑换成美元，然后用美元购买其他国家的商品或服务，实际上会对美元形成另一层面的支撑作为一种贸易工具，最终的结果显然会偏离本币结算的初衷。
需要强调的是，本币结算目前仅停留在双边贸易关系中，但理论上存在扩展到多边关系的可能性。 不过，由于大多数金砖国家尚未建立货币互换机制，双边关系也存在这样或那样微妙的干扰因素。 估计本币结算从双边转向多边的可能性不大。 当然，基于多边本币结算衍生出通用货币工具的可能性极小。 在这种情况下，本币结算只是一种过渡安排。 推动金砖国家贸易关系深化，最终摆脱美元束缚，需要从构建共同货币的角度进行更多战略创新。
（作者为中国市场营销学会理事、经济学教授）
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