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美股以连续三天下跌结束了短暂的交易周，下半年似乎并不顺利。
美联储会议纪要成为市场的分水岭，最新的非农报告也让加息进程几乎不可能重启。 由于担心美联储货币政策将再次冲击经济，风险偏好再次受到打击。 未来一周美国将迎来重磅通胀报告和财报季，经济韧性与强硬政策预期的对抗将决定美股短期走向。
美联储锁定7月加息？
有迹象表明，美联储正准备恢复加息。 最新会议纪要显示，虽然联邦基金市场委员会的大多数成员上个月支持维持利率不变，但几乎所有与会者都认为今年进一步加息是合适的。
外界注意到，会议纪要重申了对四季度温和衰退的担忧，美联储也看到了软着陆的希望和可能性，这为下一步行动提供了条件。 上周公布的一系列美国数据再次显示出经济的韧性。 在制造业陷入困境的背景下，服务业继续受到消费需求的支撑。 美国6月ISM非制造业指数企稳反弹，创今年2月以来新高。 此前降温的新订单和就业分项恢复。 随着经济复苏，企业信心有所恢复。
服务业的扩张也得到了劳动力市场的有力支持。 美国6月新增非农就业岗位20.9万个，环比放缓，但失业率从七个月高点回落至3.6%，而工资继续强劲上涨，表明劳动力市场状况依然紧张。
牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨在接受第一财经采访时表示，虽然就业增长创两年多来新低，但前两个月的数据也被下调。 利率仍然很高，6月份非农就业报告显然不足以阻止美联储在本月晚些时候重启加息周期。
美联储官员近期的讲话中也频频“出言不逊”。 纽约联储主席威廉姆斯表示，经济数据表明有必要加息。 达拉斯联储主席洛根认为，通胀高于目标的持续前景和强于预期的劳动力市场要求收紧货币政策。
联邦基金期货显示，7月加息25个基点已基本被充分消化。与短期利率预期密切相关的两年期美债已连续五周上涨，一度突破重要关口。心理关口5%，创金融危机以来新高。 机构对于下次美联储利率会议基本达成共识。 ING直言，没有理由怀疑美联储将在7月采取行动。
施瓦茨对第一财经记者表示，为了实现通胀目标，美联储将继续寻求给经济降温。 “劳动力市场的走向将是一个重要的参考，因为服务业通胀是近期价格的重要驱动因素，也是支持经济扩张的关键因素，”他表示。
施瓦茨对美国下半年经济前景继续持谨慎态度。 他认为，由于货币政策效果存在滞后性，服务业对经济的支撑减弱只是时间问题。 贷款标准也将影响下半年的经济活动，温和衰退仍有可能出现。
投资者因新的担忧而犹豫不决
美股下半年开局不佳。 更接近实体经济的道琼斯指数周跌幅接近2%，创3月份以来最大单周跌幅。 随着外界进一步消化美联储进一步收紧政策的预期，衰退的阴云再次笼罩在市场上空。
纽约梅隆银行全球宏观经济学家兼策略师 Seb 在一份报告中写道，股市将陷入困境，利率风险正在卷土重来。 他表示，美国经济仍然过于强劲，核心通胀难以迅速回落至2%，这给美联储带来了进一步收紧政策的压力，而且收紧时间可能比预期更长。 “这仍然是一个消费者收入增长强劲的经济体。”
一些机构已经开始预测，美联储今年加息的空间将大于市场预期。 首席市场策略师约翰·坦普尔在电子邮件评论中表示，美联储今年将再加息两次。 “虽然就业增长放缓，但年初至今27.8万个就业岗位的月度增长相对于历史水平仍然非常强劲。美联储的紧缩措施正在发挥作用，但每一个失业者就有1.65个职位空缺，月工资增长0.4%，以及2.6%的辞职率，要让‘通胀精灵’重新回到瓶子里，还有很多工作要做。” 他预计7月加息将得到确认，年内另一个加息节点仍需观察。
资金流向表明投资者立场存在分歧。 统计发现，截至7月5日当周，美股基金录得净流入44.4亿美元，高于前一周的20.4亿美元。 避险情绪升温，美国货币市场基金在连续三周流出后，投资者增持303.8亿美元。
对于市场情绪的变化，LPL首席全球策略师克罗斯比()表示：“随着财报季的开始和最新通胀数据的发布，投资者需要变得更加谨慎。”
展望未来一周市场，嘉信理财表示，7月加息预期已推高10年期美债收益率至4%，投资者将继续消化有关美联储政策前景的任何消息。 尽管对经济衰退的担忧成为美股短期回调的催化剂，但看涨趋势并没有逆转。 从恐慌指数VIX来看，焦虑情绪并未进一步升级。 嘉信理财对短期前景持中性看法。 下一个财报季对市场的影响将逐渐加大。 经济韧性与强硬政策预期之间的对抗将决定美股走向。
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