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进攻转防守！
今年表现好于99%同行的日本大型股票基金Alma Eikoh减仓了芯片股，转投日清、花王等防御性股票。 这在一定程度上是对押注科技股将继续上涨的投资者的警告。
今年日本股市的表现可以说是十分亮眼。 日经225指数较去年底上涨27%，创近33年来新高。
目前，日本股市能否重回1989年近4万点的高点引发业界讨论。 有学者表示，可能要等2023年财报出来，再根据当时的汇率、设备投入、公司是否会增加员工薪资等具体分析。 也有机构表示，日本市场短期或出现阶段性扰动，建议关注产业升级驱动的精密制造、服务业需求稳定和消费降级、医药制造等结构性机会。老龄化趋势。
今年表现出色的日本大型股票基金 Alma Eikoh 在过去一个月将瑞萨电子公司的持仓量削减了近三分之一，尽管该股今年已上涨了一倍多。 基金经理Alma Eikoh表示，部分资金已流入“优质”防御性股票，例如面条制造商日清食品控股公司( Foods )和肥皂制造商花王集团(Kao Corp)。
数据显示，Alma Eikoh 今年的表现优于 99% 的同行。 目前，半导体仍是Alma基金最重要的配置，权重超过10%。 增持芯片仓位帮助该基金今年的回报率超过 30%，跑赢了更广泛的东证指数 23% 的涨幅。 虽然他表示“很高兴购买更多”瑞萨电子股票，但他认为该股需要首先平静下来。 该股目前的市盈率是预期市盈率的 12 倍，是一年前的两倍。
“把一些涨幅较好的股票放入一些基本面强劲但近期表现不佳的股票中。” 他表示，他押注日清食品希望受益于强劲的利润增长，因为收入差距可能会推动性价比。 对廉价产品的高需求。 此外，他预计花王将在下个季度触底反弹，因为该公司最终达到了定价收益开始超过原材料成本上涨的临界点。 该基金还增持了三菱重工和NEC公司等国防相关公司，该基金表示这些公司将受益于政府支出的增加。
日本股市创33年来新高
《日本经济新闻》7月2日报道，2023年1月至6月，全球上市公司股票总市值上涨约10%，重回100万亿美元，日本股市位居全球主要股票市场之首。
捷讯星狮工作站数据显示，截至6月30日，全球股票总市值达到103万亿美元，较2022年底增长9%。此前历史极值是2021年11月的120万亿美元。
从总市值最大的15个股市来看，日本股市涨幅最为可观。 日经平均指数较去年底上涨27%，创近33年来新高。 此外，资金也纷纷涌向新兴市场，印度、南非等主要股指表现良好。
对于日本股市的出色表现，日本企业（中国）研究院执行董事陈岩表示，至少有三个原因推动了日本股市近期的上涨：
第一点是，巴菲特一直在增持日本综合商社。 6月19日，其表示，5家贸易公司平均持股比例超过8.5%。 就这样，他带着数十亿美元进入了日本股市。 陈岩认为，美国资金大量流入日本的不仅仅是巴菲特本人，这在一定程度上推动了股市的上涨。
第二点是三菱公司等日本企业回购了约3000亿日元的股票，丰田回购了1500亿日元的股票。 此次大规模回购也在一定程度上增加了股票的稀缺性，加大了股价提升的空间。
第三点是日元贬值。 2022年6月初，1美元可兑换130日元，一年后为140日元，贬值8%。 同一家日本公司在国外赚1美元。 今年如果换算成日元的话，比去年多了10日元，利润会一下子增加8%。 财务报表看起来会非常好。 基本上日本股市的一半都是外资购买的，所以2023年之后，因为汇率的原因，大家又会开始进入日本股市。
三菱日联银行（中国）有限公司首席金融市场分析师孙武表示，日本工资上涨将推动通胀和股市反弹。 如果日本央行实施收益率曲线调整，可能对日本股市更加有利。
还能继续往上走吗？
1989年日本股市最高点接近4万点，现在约为3.3万点，大致恢复到之前水平的80%以上。 那么，还有继续上涨的可能吗？
陈岩认为，按照目前的通胀率和日元的持续贬值，是有可能的。 他预计，这取决于2024年春天，即2023年财务报告何时出炉，但也取决于当时的汇率、设备投资以及公司是否会增加员工的工资。 如果所有这些要素都具备，股价就会上涨。
陈岩还表示，如果日本企业没有设备投资，工人工资上涨有限，出口疲软，汇率走低，外资可能会在这种情况下逃离，因为大量外资进入日本股市是短期投资。 资本可能会炒作日元，让日本股市处于高位，以便可以兑换更多美元。 在这种情况下，40000点可能会短暂出现，但很快就会回调。”
华泰证券固定收益团队认为，本轮日股上涨的决定因素是全球资本重构、货币政策和基本面，仍缺乏业绩驱动。 通胀上升+日元跌至关键点，日本YCC（收益率曲线控制政策）调整的可能性加大，可能会对日本市场造成阶段性扰动。 产业升级带动的精密制造、服务业需求稳定和消费降级、老龄化趋势下的医药制造、确定性稀缺资产等结构性机会值得关注。
对于日本是否已经走出通货紧缩阴影的讨论，国金证券首席经济学家指出，短期来看，日本经济可能会持续复苏。 目前，日本经济仍受益于疫后消费和服务业需求的复苏。 日本去年10月全面放松疫情管理措施后，入境游客流量大幅增加。 领先指标消费者信心指数从 5 月份的 30.8 上升至 36.2。 、消费信贷增速提高，使得汽车等耐用品消费需求依然富有韧性； 企业贷款增速有所提高，企业设备投资对经济也起到了支撑作用。
但困扰日本经济的中长期矛盾依然存在。 疫情过后，日本老龄化速度进一步加深。 2022年，日本老龄化率已升至29%，2022年总人口将减少56万，日本全要素生产率尚未突破下降趋势。 2023年3月为0.38%，为近十年来的平均水平； 其次，日本的高贸易依存度将进一步提高，2022年将达到39%，能源依存度将达到80%以上，经济状况易受海外影响。
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