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【供应】海关数据显示，11月国内锡矿石进口量2.78万吨，环比增长10.17%，同比增长4.97%。 1-11月累计进口量23.25万吨，累计同比增长4.6%。 11月国内锡锭进口量5346吨，环比增长60.93%，同比增长3.32%。 1-11月累计进口量2.85万吨，累计同比增长2.71%。 预计12月份进口量将大幅下降。 11月国内精炼锡产量15560吨，环比增加0.24%，同比减少3.95%。 1-11月累计产量15.32万吨，累计同比增长2.16%。 进入12月，江西某企业预计将停产检修，预计12月产量环比小幅下降。
【需求与库存】据SMM统计，11月焊锡开工率为89.94%，环比增长7.22%。 11月份国内样本企业锡焊料产量和开工率均有所增长，主要是11月份国内焊料企业生产时间相对稳定，消除了长假影响10月份生产时间的问题。 此外，11月下旬锡价大幅下跌。 ，刺激终端企业纷纷加大订单，并在锡价低位准备大量库存，导致11月国内焊锡企业产量大幅增加。 进入12月，部分焊锡企业应对12月终端企业订单下降，开始选择利用低价库存进行生产。 不过，少数焊锡企业反映12月份订单相对稳定。 截至12月27日，LME库存7745吨，环比减少10吨； 上期仓单5823吨，环比增加26吨； 精炼锡社会库存9071吨，环比增加385吨。
【逻辑】供给端，缅甸矿山复产仍无动静。 即使缅甸明年初恢复生产，也会受到此前当地动乱和打击电子欺诈的影响。 同时，国内春节临近，家政工外出打工的意愿也降低。 预计招工难度较大，复工进度缓慢影响生产，矿山供应依然偏紧； 锡锭方面，前期国内市场大量进口锡，国内外库存水平处于高位，短期内整体供应仍保持宽松。 需求端半导体产业周期复苏可期。 全球半导体销售额同比增速继续向上恢复。 库存周期可能已经进入被动去库存阶段。 我们将持续追踪半导体后续情况。 综上所述，当前全球锡库存仍处于高位，基本面较为疲软。 然而，明年的需求复苏预计将强劲。 如果缅甸矿山长期不恢复运营，国内锡矿石将出现缺口，从而影响锡锭供应。 预计库存压力将迅速消化，推动锡价上行。 后续关注缅甸矿山生产恢复情况及下游需求。 操作上，不建议追高，谨慎操作。
【操作建议】观望。
【短线观点】 强势震荡。
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