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【供应】海关数据显示，9月国内锡矿石进口量7300吨，环比减少73.18%，同比减少54.79%。 1-9月累计进口量17.94万吨，同比累计下降2.81%。 其中，缅甸地区9月进口1400吨，环比下降93.78%，同比下降89%。 1-9月累计进口13.66万吨，同比下降2.28%，占今年进口量的76.14%。 主要原因是缅甸佤邦矿山8月份停止开采后，9月份从缅甸佤邦多个乌乌矿山进口锡。 9月国内锡锭进口2924吨，环比增长23.9%，同比增长1.46%。 1-9月累计进口量1.98万吨，累计同比增长4.04%。 随着近期进口窗口不断扩大，预计后续锡锭进口量将维持在较高水平。 10月国内精炼锡产量15523吨，环比9月增加0.6%，同比减少7.3%。 1-9月累计产量15.36万吨，同比累计增长2.37%。 10月份产量总体稳定。 短期来看锡矿供应保持正常，预计11月份产量保持稳定。
【需求与库存】据SMM统计，10月焊接开工率为82.7%，环比下降3.3%。 10月份国内样本企业锡焊料产量和开工率均出现下降，主要是受10月初国庆假期影响。 每月的生产时间大大缩短。 此外，光伏行业主要客户反映，10月份产量较9月份下降10-20%。 % 减少，11 月份订单没有明显增加。 截至11月16日，LME库存7760吨，环比增加285吨； 上期仓单5553吨，较上期减少36吨； 精锡社会库存7679吨，较上期减少588吨。
【逻辑】供应方面，目前缅甸局势动荡，矿山复产时间仍存在不确定性，复工后招聘也会受到影响。 未来缅甸锡矿供应存在担忧，但近期进口窗口持续打开，海外进口锡逐渐进入国内。 市场方面，短期内整体供应仍将保持宽松，高库存消耗仍需时日。 需求侧半导体行业有望周期性复苏。 全球半导体销售额同比增速持续复苏。 消费复苏有望向好。 我们继续追踪半导体的复苏。 近期光伏下游产品库存高企，引发降价和排产的负面反馈，从而导致光伏焊接。 短期内需求疲软。 综上所述，近期锡价反弹，现货市场成交走弱，进口锡持续到港，海外库存高位强力打压锡价。 目前基本面矛盾并不突出，预计近期锡价将维持区间震荡走势。 主要参考区间为20万-22万元/吨。 我们对后期锡价较为乐观。 如果锡价出现大幅回调，我们可以考虑择机走低。
【操作建议】区间操作
【短线观点】区间震荡
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