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此次正式发布的新规与征求意见稿相比没有重大变化。 4月12日，证监会市场部主任张望军在回答记者提问时表示，《管理规定》紧紧围绕加强监管、防范风险、推动高质量发展这条主线。坚持“趋利避害、突出公平”的原则，以“有效监管、规范发展”的思路，进一步对程序化交易监管作出全面系统的规定，切实有效地促进程序化交易的发展。提高程序化交易监管的针对性和有效性。
多位行业专家和市场人士向央视资本之眼表示，《管理规定》是一条“承前启后”的重要规则，推动《证券法》实施，贯彻落实《证券法》九条精神。国家”，正式发布的市场影响是可控的。 它的实施对于增加市场活跃度，提高市场流动性，维护市场公平、公正、透明具有重要作用。 有利于保护投资者特别是中小投资者的合法权益，引领行业向健康规范方向发展。
4月12日至4月27日，证监会就《证券市场程序化交易管理规定（试行）》向社会公开征求意见。 期间共收到意见建议92条，整理合并具体意见共74条。
对于征求意见结果，证监会表示，行业提出的部分意见和建议涉及条款理解问题，已向相关投资者和市场机构传达； 其中大部分涉及《管理条例》的具体实施安排，证监会将指导证券交易所、证券业协会、基金业协会等在制定完善实施细则和相关业务规则时，充分借鉴海外市场的成熟经验，听取市场各方的意见和建议，并尽快研究澄清。
咨询期间，A股市场总体平稳。 上证综指、深成指、创业板指分别上涨2.29%、2.55%、3.45%。 程序化交易投资者日均小额净买入。 此次正式发布的《管理规定》及征求意见稿均无重大变化，各方都有明确的预期。
趋利避害：加强对损害投资者利益行为的重点监控
上海彦富投资管理有限公司（以下简称“上海彦富”）表示，此举有利于维护市场公平性，控制程序化交易投资者相对于中小投资者在信息、技术、技术等方面的优势。等，可以更好地维护中小投资者群体的利益。
《管理规定》所坚持的思想理念中，“趋利避害”位居首位。
市场人士向央视资本表示，《管理规定》充分考虑了程序化交易对市场的双重影响。
一方面，为了防止程序化交易影响系统安全或交易秩序，多项针对性监管措施相继推出。
“比如，我们会加强对程序化交易快速申报、取消等可能损害其他投资者利益的行为，以及频繁影响个股价格甚至影响市场运行的情况的监控。” 该人士提到，“对于程序化交易来说，存在策略复杂、风险管控困难等隐患。 《管理规定》还规定了交易所、证券公司和投资机构的职责。 ”
另一方面，符合监管要求的程序化交易可以合规运营和发展，可以起到增加市场活跃度、提高交易效率的作用。
例如，《管理规定》明确了机构合规和风险控制要求。 程序化交易相关机构应当制定专门的业务管理和合规风控制度，负责合规风控的相关人员应当履行相应职责。
对此，宁波环方量化投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“环方量化”）认为，新规要求相关机构建立健全内控和风险管理制度，增强了企业自律能力。市场主体的参与，有利于程序化交易参与主体的稳健发展。
凸显公平性：立足国情、市场情况，面向广大中小投资者
《管理规定》的思路中也强调了“注重公平”。
《管理规定》立足于中小投资者为主体的国情和市场情况，落实资本市场监管的政治性、人本性，限制程序化交易相对于中小投资者的过度优势。中型投资者作为重要目标。” 市场人士认为。
在交易机会公平性方面，《管理规定》要求证券公司按照公平合理的原则，合理利用托管交易托管资源，为各类投资者提供交易单位服务，不得提供特殊服务。为程序化交易投资者提供便利。
在境内外资本监管的公平性方面，《管理规定》明确将北向程序化交易纳入交易报告管理，并实行相同的交易监管标准，体现了对境内外资本一视同仁的公平原则。
在成本公平性方面，《管理规定》参考国际监管惯例，授权证券交易所对过度占用系统资源的高频交易适当提高交易费用，并可额外收取取消费用。
4月12日，张旺军主任在证监会新闻发布会上也提到，程序化交易尤其是高频交易相对于中小投资者具有明显的技术、信息和速度优势。 在某些时候，存在战略趋同、交易共振等问题，增加市场波动性。
“一些机构交易过于频繁，下单、撤单速度快，交易短期特征明显。海外成熟市场普遍对程序化交易特别是高频交易实施严格监管，并建立了强制注册、差别化收费、异常交易行为监控根据针对性的监管安排，一些国家还会考虑将利用程序化交易实施‘欺骗’行为作为市场操纵行为予以处罚。”张旺军处长表示。
“新规的出台，有利于实现投资者市场成本负担的公平。同时，通过市场化的调节方式，也有利于引导高频交易主动控制交易频率，缩小差距”与普通投资者。” 市场人士分析。
监管有效：所有主体、环节全面纳入监管范围
“有效监管”旨在建立覆盖程序化交易全流程的监管体系。
“作为金融市场的重要组成部分，程序化交易对于增加市场活跃度、改善市场流动性发挥着重要作用。但在缺乏监管的情况下，可能会对市场公平秩序产生负面影响，或者加剧市场波动。”短期。 。” 川金证券首席经济学家、研究所所长陈力告诉阳光资本之眼。
陈力认为，通过加强监管，可以保证交易活动的公平、透明，引导程序化交易向规范化、合法化方向发展，促进上市公司中长期价值投资和金融业健康发展。市场可以促进和引导。
上海严复表示，对程序交易投资者实行全链条监管，可以促进程序交易投资者完善内控合规体系建设，规范发展，提高自身技术和研究能力，有利于程序交易高质量发展。行业。
环方量化提出，新规强调程序化交易的风险管控，构建“事前报告、事中监控、事后处置”的完整监管链条，有利于及时发现和处置风险，并防范系统性风险。 发生。
具体来说，提前明确了程序化交易投资者“先报告、后交易”的管理安排。 技术系统需要符合证券交易所法规并经过充分测试。 相关机构应制定专门的业务管理和合规风险控制制度。
事件发生期间，交易所对程序化交易实施了实时监控和控制，并对突发事件的处理做出了明确的安排。 证券公司应加强对客户程序化交易的监控，并配合交易所采取相关措施。
随后，将明确违法违规行为的责任追究。 交易所、行业协会可以进行约谈提醒或现场检查，对违规行为采取自律管理措施。 中国证监会及其派出机构可以依法采取监管措施。
规范发展：为行业长期健康发展提供规范指引
对于“规范发展”，市场人士认为，《管理规定》明确的一系列具体标准和要求，为程序化交易行业的长期健康发展提供了规范指引。
例如，在报告信息方面，《管理规定》要求程序化交易投资者报告账户信息、资金信息、交易策略等，高频交易还需报告技术系统服务器位置、系统测试报告等。信息。
“这不仅有利于监管部门和交易所充分了解投资者的情况，也可以作为督促投资者提前自查、规范交易的起点。” 上述人士说道。
在技术系统方面，明确程序化交易技术系统需要具备资金验证、权限控制、阈值管理、异常监控、错误处理、应急响应等功能。 相关券商需要完善程序化交易指令审核和监控制度，全面完善流程。 提高交易系统的安全性和稳定性。
“总体来看，《管理规定》的实施，有利于规范市场秩序，减少高频大额交易对市场的干扰，维护市场公平、公正、透明。”对行业而言，《管理规定》将对行业产生很大的影响，一些有害市场公平的违规行为得到了限制，有利于行业向健康、规范的方向发展。”李总结道。
招商基金研究部首席经济学家李战指出，《程序化交易管理规定》是一条“承前启后”的重要规则。 既是《证券法》程序化交易管理规定的具体落实，又为交易提供了平台。 业务规则的引入，为程序化事务管理指明了方向。
华泰证券认为，这一新规的出台，有利于构建“安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性”的资本市场，持续推动行业稳定健康高质量发展，保护投资者权益。尤其是中小型投资。 对于保护投资者合法权益、维护市场公平将发挥重要积极作用。
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