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4月19日晚间，沪铜主力合约“凶猛”站上80170元/吨高位，创下2006年以来新高。业内人士表示，铜价上涨势头或将在期末前出现逆转。六月底。
内外价格双双上涨
沪铜持仓量增近90倍
内外市场联动，铜期货连续4个交易日上涨。
中国期货协会研究发展委员会委员、东亚期货首席经济学家景川表示，在俄罗斯金属制裁下，伦敦金属交易所库存减少预期成为推高金价的因素。国外铜价。 4月19日，伦铜价格最高触及9913.5美元/吨，创下近两年新高。
景川表示，未来伦敦金属交易所将缺乏来自俄罗斯的铜、铝、镍，整体库存的支撑将趋于疲弱。 由于可交付量不足，未来一段时间可能会出现现货紧缩的情况。
此外，国内沪铜合约价也在“稳中有升”。 多位业内人士告诉记者，沪铜主力合约在一定程度上成为了资金的标的。 同花顺数据显示，与2023年10月相比，4月19日夜盘持仓量增长了近90倍。
供需矛盾交织
铜价上涨是由供需紧张关系推动的。 京川表示，铜矿增长周期已经结束，新一轮矿山投资产出后将形成窗口期。 根据铜行业的特点，一个完整的成长周期通常需要8至10年。 目前，全球铜矿增速已从2023年的4.4%放缓至2024年的2.2%，呈现供应下降的趋势。
京川表示，新能源将铜的年需求增速从2.6%提升至2.8%以上。 需求上升和供给下降成为铜价上涨的主要推动力。 此外，消费旺季如约而至，预计4-5月全球库存将下降，将进一步影响市场反应，支撑铜价上涨。
“近期地缘政治风险上升以及多个国家和地区铜战略储备激增也是铜价上涨的触发因素。”景川表示。
除了供需端，冶炼端与供给端的矛盾也逐渐显现。 随着铜矿石产量的减少和过剩的冶炼产能，铜精矿大宗订单的加工费已接近于零。 上海钢联数据显示，4月19日铜精矿综合加工费为3.5美元/吨，较2023年8月下降96%以上。
下游需求及去库存表现不及预期
铜期货内外价格大幅上涨，但铜现货下游需求和库存数据不及预期。
有业内人士表示，目前上海铜价过高。 上海钢联数据显示，自2022年7月以来，电解铜价格持续上涨。4月19日，上海电解铜价格为78925元/吨。
中信期货有色金属首席分析师蒋璐表示，目前下游承接高价铜的能力较弱。 景川还表示，铜价高企可能会抑制下游需求。
中金公司大宗商品团队近日发文表示，宏观预期带动铜价上涨，但春节后下游开工复苏乏力。 下游需求端，铜价高位带来一定的恐高情绪，开工表现较往年略弱。
据SMM调研，3月份铜管企业开工率为85.97%，环比增长38.34%，同比下降4.33%； 3月份铜板带开工率为73.07%，环比增长29.77%，同比下降3.93%。 展望后市，受天气转暖空调排产增加的带动，铜管需求可能率先复苏。
库存方面，中金大宗商品团队认为，春节后整体去库存将会缓慢。 截至4月12日，伦敦金属交易所铜库存持续上升至12.4万吨，国内铜社会库存恢复累积状态，录得40.5万吨。
下游需求恢复不及预期，国内库存积累。 铜价后续走势将如何？ 在蒋璐看来，铜的强劲势头可能会在4-6月份出现逆转。 一旦宏观形势发生变化，铜价或将迎来拐点。
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