财经新闻网消息：
原诺亚基金明星基金经理蔡松松等非国家工作人员被控受贿、行贿非国家工作人员案震惊市场。 目前，该案已结束审理，正在等待宣判。
蔡松松2018年接手Noah Mix后，重注半导体芯片行业。 凭借众多基础认购，该产品净值从2018年底的3.8亿增长至2020年底的约330亿，成为蔡松松目前诺亚基金的代表作。 。
拥有中科院计算技术研究所芯片设计硕士和博士学位的蔡松松，应该比任何同行基金经理都更了解半导体周期的力量。 然而，在投资一些半导体公司的过程中，蔡松松完全无视行业周期规律，越跌越买，甚至抄高了价格线。 曾经的20倍“牛股”卓盛微(.SZ)就是其中之一。
Noon Mix的2023年年报显示，卓盛微仍为第三大持股。 蔡松松的继任者刘惠英去年四季度减持卓盛微，占该基金资产净值的6.5%。 持股数量较上季度大幅下降逾1%。 32%。
疯狂押注卓胜伟
卓胜微的主营业务为射频芯片的设计与开发，客户主要为手机厂商。 2019年6月，卓胜威在创业板上市，发行价36.29元/股。 上市后14次涨停，成为市场关注的焦点。 当时，蔡松松管理Noon Mix还不到一年。
卓胜微上市时，恰逢当前半导体周期的上升阶段，也是A股半导体行业投资势头最盛的时期。 由于周期性景气带来的业绩增长和市场炒作，A股半导体板块进入104.77的主升浪，中国半导体芯片指数2019年和2020年分别上涨104.77%和50.91%。
本轮半导体行情中，蔡松松不断加仓半导体产业链各环节龙头股，身家和规模都有所提升。
具体来说，2019年第三季度，蔡松松首次建仓卓胜威，买入该股作为Noon Mix第四大持股。 截至2019年三季度末，卓胜威占基金净值6.66%； 当年第四季度，蔡松松增持了90万股，占基金净值的8.44%。 在此期间，卓胜微股价持续上涨。 当年第三季度和第四季度分别上涨244.24%和9.45%。 第三季度增幅为上市以来单季度最高增幅。
截至2019年底，午间成长组合持股前十名分别为兆易创新、韦尔、盛邦、北京君正、卓盛微、华夏软件、中国长城、闻泰科技、东山精密和北方华创，其中七家公司位于半导体产业链。
这一轮半导体板块的炒作一直持续到2021年下半年，蔡松松首次建仓卓胜微后，不断加仓。 2020年末，卓盛微为午成长混合第六大持股，持股数量为574.74万股，占净值比例9.53%； 截至2021年底，诺亚成长持有卓盛微767.19万股，占净值比例9.15%。
需要指出的是，2020年下半年，卓盛威原股东天津迅都创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“天津迅都”）在解禁后不久就减持了。 天津讯都于2020年7月22日至2020年12月29日期间合计减持卓胜威179.97万股，减持均价518.23元，套现合计约9.33亿元。 2020年下半年，蔡松松净增持卓胜微约188.94万股。
在行业景气度上升之际，蔡松松加仓无可厚非，但令投资者困惑的是他在2022年买卖卓胜伟。2022年一季度，中国半导体芯片指数进入单边上涨。呈下降趋势，单季度暴跌23.18%。 这是由于市场对周期性景气度下降的预期。
当时，智能手机、平板电脑等消费电子产品需求大幅下降，半导体产业周期进入下行阶段。 但随着价格下跌，蔡松松越买越多，他在卓胜微的涨幅创历史新高。
2022年一季度，蔡松松小幅抛售卓胜威后，二三季度合计增持约1700万股，成为Noon Mix的第一大持股。 其中，2022年9月中旬，诺亚成长组合“提名”卓胜伟。 当时持有股份数量占总股本的5.0065%，共持有2,672.21万股。 截至2022年底，诺安成长混合是卓盛威流通股第二大股东，持有公司流通股6.36%。
卓胜威股价在触及2021年上半年最高股价790.3元（未复权）后进入回调阶段。 2021年下半年至2022年底，卓胜微持续下跌，累计跌幅达78.73%，期间最大回撤超过85%，几乎回吐上市以来的全部涨幅，包括2021年第三季度而2022年第一季度，该股下跌约35%。
为什么要违反周期规律，迷恋卓胜伟？
在蔡松松2022年坚决向卓胜威加仓的过程中，卓胜威实际控制人完成了部分套现。 2022年12月16日，卓胜威发布关于实际控制人及一致行动人减持股份完成的公告。 其中，许之寒（冯晨辉）、汇智投资三位股东于2022年9月5日至12日、3月15日共减持949.99万股，占总股本的1.78%，约套现9.7亿元。 蔡松松在2022年第三季度增持卓盛微约740万股。截至本季度末，诺亚成长混合在卓盛微的持股比例为蔡松松管理期间最高。
如果蔡松松增持了大部分前十大股票，那么卓胜伟“扬名”或许也可以理解。 但整个2022年，蔡松松都是中芯国际、三安光电、上海硅业、韦尔科技、兆易创新等权重股的净卖出者。 增持最多的卓盛微基本面有无改善。 人类的地方？
事实上，2022年上半年，卓胜威的业绩增速就已经出现下滑迹象。 营业收入和归属于母公司的净利润同比分别下降5.27%和25.86%。 当年前三季度，归属于母公司的净利润同比下降35.5%。 一季度营收和净利润同比下降30.48%和86.13%，盈利能力断崖式下滑。 全年营收、净利润同比分别下降20.63%、49.92%。 这意味着，在可见的周期低迷和业绩下滑的情况下，蔡松松将在2022年做出孤注一掷的举动，为卓胜伟“举牌”。
全仓半导体投资方式导致Noon Mix的盈亏规模随着半导体周期的波动而波动。 当前的半导体周期将在2021年见顶，半导体板块估值将升至历史新高。 Noah Mix的身家也将同时达到顶峰。 2022年，在全板块深度回调中，诺亚成长组合亏损129.3亿元，年化收益率为-40.04%。
“在每个半导体周期的起伏中，终端需求的变化非常明显。 以智能手机、平板电脑、笔记本电脑为代表的消费电子产品需求在半导体市场份额中占据主导地位。 只有少数全球巨头能够相对稳定。 周期低迷之后，芯片设计商往往处于被动阶段，即被动去库存、降价，等待终端需求复苏。”国内某主要半导体厂商相关人士告诉记者。
2023年以来，受半导体行业复苏影响，卓胜微业绩也出现复苏迹象。 业绩报告显示，公司全年营收43.78亿元，归属母公司净利润11.65亿元。 同比增速分别为19.06%、8.92%。 4月17日晚间，卓胜微公布一季度业绩预告，预计净利润1.92亿元至1.98亿元，同比增长64.82%至69.97%。 对于业绩变化的原因，卓胜伟表示，主要原因是去年同期终端客户处于去库存的主旋律。 一季度，公司依托自建产线，不断加大射频滤波器模块产品的市场开拓力度，滤波器突破区未来模块产品规模效应持续提升，业绩同比增长与去年同期相比。
公开信息显示，蔡松松于2023年9月29日从诺安基金辞职，此后未更新业绩信息。 2023年前三季度是蔡松松领导诺安增长组合的最后三个完整季度。 他一季度净卖出卓胜微500万股，二季度净卖出约200万股，三季度继续卖出约660万股。 。 刘惠英接手诺安成长后，基金经理在2023年第四季度抛售约400万股。截至2023年底，卓盛微为诺安成长混合第三大持股，持股905.04万股，占比6.5%。占基金净值的百分比。
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