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国际金价在连续半个月突破历史极值后，停止上涨。
4月11日，国内期货市场部分有色商品价格也相应下调。 沪金主力合约2406在连续8个交易日上涨后首次下跌。 当日下跌0.57%。 沪铜主力合约价格也出现单日下跌。 0.35%。
消息面上，4月10日周三，美国劳工统计局公布的数据显示，美国3月CPI同比上涨3.5%，高于预期的3.4%，也高于前值3.2%。
美国3月份CPI环比上涨0.4%，超出预期0.3%，与前值持平。 美联储更关心核心通胀，其中不包括食品和能源成本。 美国3月核心CPI同比增长3.8%，高于预期3.7%，与前值持平。
3月份核心CPI环比上涨0.4%，高于预期的0.3%。 与之前的值相比也没有变化。 1月份也为0.4%，均连续第三个月超出预期。
“上周公布的3月就业数据强劲，削弱了市场对三次降息的信心。本次CPI数据公布后，美联储降息预期再次快速下降。掉期合约定价显示，交易商预期首次降息原定于9月开始的降息推迟至11月，预计美联储今年只会降息40个基点左右。该数据公布后，美元指数走强，美元指数走强。债券、贵金属和有色金属均遭遇挫折。” 中原期货有色分析师刘培阳分析称，4月10日，上海期货交易所、上海国际能源交易中心发布《关于实施黄金、铜期货交易限额的通知》和《关于实施黄金、铜期货交易限额的通知》。 《原油期货交易限额》分别对黄金、铜、原油进行限制。 期货品种交易限制的实施也为市场“降温”。
“美国CPI大幅超出预期，确实浇灭了市场对美联储6月开始降息的信心，预计降息将推迟至9月。受此影响，昨晚美债收益率快速上涨，美元指数上涨1%。与此同时，美股、黄金有所回落。 光大期货研究院黑色金属主任、贵金属高级研究员詹大鹏此前接受采访时指出，黄金市场过热，追涨风险加大。
他认为，近期的数据和事件也表明金价正在逐步透支降息交易，同时也打压了铜价的走势。
回顾本次贵金属大幅上涨背后的驱动力，广州金控期货研究中心副总经理程晓勇认为，主要来自三个方面：
首先，市场预期美联储二季度降息。 降息意味着名义利率的降低。 当通胀低于名义利率时，美元实际利率下降将带动贵金属尤其是黄金的投资需求上升。
二是地缘政治危机引发的避险买盘，表现为巴以冲突升级、俄乌战争等。 反映市场恐慌情绪的XIV指数一度上涨。
第三，从货币属性来看，对冲美元信用下降的黄金需求有所增加，体现在各国央行购买黄金的规模不断加大。
“因此，4月10日、11日国内外贵金属下跌的原因是此前贵金属上涨的驱动力减弱，特别是近期美国公布的非农就业数据和通胀数据。 “3月份的情况超出预期，美联储降息预期已经降温，甚至不排除因经济未落地、通胀再次上升的风险而不降息。”程晓勇表示。在这种情况下，美元名义利率的反弹以及美元指数的走强促使之前购买黄金等贵金属的人停止获利离场，表现就是COMEX的交易量和持仓量黄金和白银均从高位回落，数据显示，COMEX黄金持仓量在4月9日达到约64万手，但在4月11日下降至约60万手，交易量也从24万手下降至约15万手。 此外，以色列于4月7日从加沙南部撤出了大部分地面部队，局势有所缓和，黄金的避险买盘也随之降温。
对于贵金属未来走势，程晓勇认为，短期看涨势头将会减弱，迎来阶段性调整，但中长期来看，牛市尚未结束。
原因是：一是黄金的投资需求将会复苏。 如果通胀反弹，美联储不降息，加息就困难。 尽管美国经济更具韧性，但并不意味着强劲增长。 私人消费支出和政府支出将继续受到高利率的压制，因此美元实际利率仍将下降。
其次，美国经济目前面临供给不足的问题。 制造业重组虽然会增加部分制造业产出，但不足以改变全球供应链重组导致效率下降的问题。 货币政策不太可能继续收紧。
第三，美联储提前缩减资产负债表规模的可能性很大。 美联储4月11日公布的会议纪要显示，各方同意将每月资产负债表削减规模大致减半：MBS削减上限保持不变，美国国债削减规模下调。
此外，对于4月11日有色金属的下调，程晓勇也直言，并不意味着牛市已经见顶。 “后市仍有上涨空间，但主导品种可能会转换，这两个交易日已转向锌。” 他分析，本轮有色金属上涨是金融属性与商品属性共振的结果。 尽管由于美国经济强劲和顽固通胀导致降息预期降低，且金融属性带来的投资需求有所下降，但大宗商品属性依然支撑有色金属价格上涨。 目前供给方面，铜矿石、锌矿石加工费继续下降。 有色金属、石油等资源性产品，受环保、价格低廉、开采成本上升等因素影响，近年来资本支出有所下降。 锡矿、镍矿等部分品种分别受到缅甸、印尼出口禁令影响，普遍存在供应减少风险。 需求方面，我国新能源汽车产销量持续大幅增长，特别是出口强劲。 对于铜、铝、锌、镍来说，需求增长的趋势依然存在。
程晓勇表示，从长远来看，大规模AI模型算法的功耗显着增加，需要更新现有电力设备，这拓宽了铜、铝的传统需求增长空间。 与此同时，库存偏低也是目前有色金属普遍存在的问题。 今年设备更新和以旧换新，以及电子产品出口的复苏，意味着制造业对有色金属的需求无法仅靠现有的库存来满足。 此外，金融属性或将继续发力，美元流动性不太可能收紧，美联储或将缩减国债发行规模，美元实际利率大概率仍将下跌。
刘培阳也表示，对于有色金属来说，本轮上涨是受到宏观需求与基本面需求共振的支撑。 尽管近期美联储降息预期的减弱将对物价产生“负面”影响，但主要推动力并未改变。 因此，短期内有色金属后续价格运行节奏或将有所调整，但中期方向尚未发生根本性改变。
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