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国内政策积极信号频频发出，美元降息预期反复可能加剧金属价格扰动。 多位基金人士表示，工业金属已进入传统旺季。 尽管下游需求有所回升，但仍弱于预期。 供给端能源消费约束较强，库存压力依然存在。 旺季品质有待验证。
工业金属板块强势走强
3月19日，盘中多个工业金属品种强势上涨，但截至收盘，仅有铅、锌、稀土永磁等板块“翻红”。 尽管如此，2月初以来，铜、铅、铝、锌、钴、镍、钢等工业金属大幅上涨，再现“煤炭热潮”行情。 但随后煤炭股在高位表现出些许疲软，而这些金属“玩家”仍然走强。
具体来看，截至3月19日收盘，铜、铅、铝、锌、钴、镍、稀土永磁自2月6日以来涨幅均在30%左右，其中铜、镍涨幅居前，近35%。 钢铁紧随其后，涨幅接近20%。 紫金矿业、金城诚信、银泰黄金等个股近几日均创历史新高。
作为知名私募大亨邓小峰的宠儿，紫金矿业3月19日报收于15.53元/股，最新总市值近4100亿元。 邓小峰管理的两个产品截至去年三季度末持有紫金矿业股份超过7亿股。 自去年四季度以来，该公司股价已上涨约29%。
根据紫金矿业业绩预测，预计2023年实现非净利润213亿元。截至2023年底，该公司已成为中国最大的矿产铜、锌、金生产商（含海外产量）。 业内人士表示，作为有色金属赛道的龙头股，紫金矿业股价创下历史新高，这意味着黄金、铜等金属有望开启周期性上涨走势。
此外，邓小峰还大举投资了中国铝业、云南铝业、铜陵有色、江海股份等周期股，截至目前，这些股票年初以来涨幅均超过20%二月，让他赚得盆满钵盈。
邓小峰表示，虽然春节后房地产相关行业复工进度慢于预期，一定程度上影响铜铝需求，但今年电网投资将继续保持正增长，家电、新能源、消费电子行业对铜的需求也将增加。 不会比去年更差。 由于铝在电缆、光伏等工业型材、新能源汽车轻量化等方面的应用，对铝的需求仍在增加。 总体来看，今年铜铝涨幅有限且偏紧，股价表现更多取决于需求恢复情况。
“目前工业金属已进入传统旺季，但需求仍需验证。供给端对能源消耗存在较强约束，价格上涨主要受益于全球供需紧平衡。虽然2019年的表现一季度比较好，二季度有回调的风险。” 某私募基金人士透露，由于今年很难出现大规模的周期性去产能，中短期内有色金属产量存在上限，难以改变当前的市场风格，以技术增长为主。
铜在降息周期中更具弹性
近期，上海期货交易所沪铜指数强势上涨，突破7万元/吨大关。 数据显示，3月19日，该指数收于72919元/吨，早盘一度触及73875元/吨，创下2023年以来新高。此外，国际铜价伦铜也已突破9000美元/吨。近期收于 9,102 美元/吨。
泉景基金FOF基金经理郑彦新表示，与其他金属相比，铜资源更加稀缺且难以替代，易于保存，单位价值较高。 以美元计价，期货等衍生品交易相对成熟，因此铜在基本金属中具有最强的金融属性，这也使得铜在降息周期中更具弹性。 此外，在新能源需求的推动下，加上供应增量有限，未来几年铜市场将由过剩转为短缺。
“目前，工业金属、钢铁、水泥等普遍受益于设备更新换代政策，有利于进一步去库存；此外，这些行业整体估值目前处于历史低位，受以下因素影响：美联储降息预期和美元下跌，也有望受益。 三十三度资本基金经理程亮认为，短期内，随着去库存转向补库存，铜价有望继续上涨； 长期来看，供需格局的变化将为铜价提供坚实支撑。
国际铜研究会数据显示，2023年全球铜消费增速较2022年增长4.6%，达到2701.3万吨。 据测算，2023年中国铜消费量为1610万吨，较2022年增长9.8%； 新能源产业带动铜需求大幅增长，较2022年增长52%，约占全国铜消费量的19%。
此外，一位公募基金人士表示，工业金属主要应用于新能源和半导体行业。 随着刺激家电、空调需求增长的政策落地，工业金属板块有望上涨，但光伏、新能源汽车增速可能放缓，意味着行业存在不确定性。消费拉动的有色金属仍有上涨空间。 此外，虽然目前铜、电解铝供需格局有所改善，但铜的成品库存普遍偏高，压制了上方空间。 铜冶炼利润甚至出现下滑，旺季品质仍有待验证。
该人士进一步表示，节后电解铝开工率持续回升，铝锭囤积放缓，铝条库存持续去化。 去年国内外电解铝产量增速放缓。 此外，钢铁产能相对充足，需求主要来自建筑业，机械行业占比较小。 这个行业没有太大的增长空间。
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