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价值增长趋势两极分化
今年，价值行业在年初至今的增长榜单上占据主导地位。 煤炭、银行两大行业涨幅均超过12%。 家电、石油石化、交通运输等板块均逆势上涨。 年内上涨的七大板块都是价值板块的典型代表。 价值股中牛股较多，年内有20余只个股股价创历史新高，其中包括农业银行、中国移动、中国银行、中海油、长江电力、陕西煤业等。许多其他领先公司。
尽管价值股飙升，但成长股却持续低迷。 从今年行业表现来看，计算机、电子、国防军工等10个行业指数年内跌幅超过10%，且这些行业大多是成长股集中营。 一些成长股的典型代表大幅下跌。 药明康德、金山办公、立讯精密等亿万富翁龙头年内跌幅均超过20%。
展望未来，价值增长长期呈现两极分化。 国家证券价值指数和国家证券成长指数分别代表价值股和成长股。 包括今年在内，全国证券价值指数已连续三年跑赢全国证券成长指数。 其中，全国证券价值指数今年跑赢全国证券成长指数近15个百分点，2022年和2023年将分别跑赢全国证券成长指数13.49个百分点和16.45个百分点。
数据揭示A股风格轮动特征
一般来说，价值股是指已经进入成熟阶段、具有一定行业地位、盈利能力相对稳定、估值相对较低、股息相对较高的公司。 成长股是指规模相对较小、盈利能力和增长率相对不稳定、处于高成长阶段或具有爆发潜力、估值相对较高、股息相对较少的公司。
就A股而言，区分价值股和成长股一般有两种方法。 一是用沪深300指数代表价值股，用创业板指数代表成长股。 不过，沪深300指数成分股中包含不少成长股，其中包括宁德时代、迈瑞医疗等权重股； 而创业板指数在代表成长股方面存在缺陷，只选择创业板股票。
相比之下，国家证券价值指数和国家证券成长指数更具代表性。 其中，国证价值指数从国证1000指数样本股中选取每股收益市盈率、每股经营现金流市盈率、股息收益率、每股净资产排名前332的样本股，价格比。 已编译； 国证成长指数是从国证1000指数样本股中选取主营业务收入增速、净利润增速、净资产收益率排名前332的样本股编制而成。
从成分股来看，国证价值指数包括平安、招商银行、美的集团、长江电力、中国神华等龙头企业，均代表各行业的价值股； 国证成长指数包括宁德时代、东方财富、迈瑞医疗、立讯精密等，也大致代表了典型成长行业的龙头。
数据宝梳理了2003年以来国证价值指数和国证成长指数的表现发现，在典型的牛市和熊市中，价值股和成长股通常同涨同跌。 例如，在2007年的大牛市中，全国证券价值指数在2006年和2007年分别飙升98%和203%，同期成长指数上涨121%和174%； 2009年小牛市中，两大指数分别上涨99%和203%。 112%； 两大指数在2014年和2015年牛市中的涨幅较为接近，两年累计涨幅分别为78%和68%。 创业板指数在此期间表现较好，累计涨幅超过108%。
大熊市期间，价值增长也是泥沙俱伤。 2008年熊市中，两大指数跌幅均超过62%，2011年均跌幅超过18%，2018年均跌幅超过21%。 相对而言，价值股在熊市中表现更具韧性。 2011年，全国证券价值指数跑赢全国证券成长指数10多个百分点，2018年跑赢全国证券成长指数12个百分点以上。 在波动市场和均衡市场中，两大风格的表现差异更加明显。 2013年成长型跑赢大盘，2018年价值型跑赢大盘。
总体来看，自2003年以来价值表现较好的年份有14年，占比64%。 包括本周期在内，全国证券价值指数已连续三年跑赢全国证券成长指数。 另外两次是2003年至2005年和2016年至2018年。还有连续两年国家证券价值指数跑赢国家证券成长指数。 2007年至2008年以及2011年至2012年，该价值指数的表现优于国家证券增长指数。
综上所述，长期来看，价值型跑赢成长型的概率较大。 核心原因可能是价值股盈利能力稳定且估值较低。 相比之下，成长股盈利能力波动较大：2014年至2018年，国证成长指数股本回报率连续多年下降。 较高的估值也抑制了成长股的表现。 典型创业板和科创板指数最新市盈率仍超过25倍，而国证价值指数市盈率则低于9倍。
以历史为鉴，A股价值和成长风格通常每2至3年就会发生一次风格转换。 自2003年以来，价值股和成长股之间至少发生过五次重大轮动。 一般来说，大级别的风格切换往往发生在两种风格的净资产收益率（ROE）拐点附近，市场更关注价值型和成长型利润的相对变化。 在利润上升时期，市场更加注重灵活性和高回报，这通常体现在成长型实现超额回报； 比如2014年，成长指数盈利修复，市场表现更加偏向科技股。 在盈利下降时期，市场更加关注估值和安全边际，通常市场更倾向于价值风格。 比如2011年，成长型指数盈利能力下降，价值型获得了较好的回报。
理论上，A股的风格与经济、产业周期密切相关。 一般来说，当经济处于上升期时，往往伴随着货币和产业政策的宽松，成长股受益较多； 当经济陷入衰退时，抗风险能力较弱的成长型股票的盈利能力会明显下降，相对较多的实体价值型股票表现更好。
另外，从行业周期来看，当行业爆发式增长时，往往会涌现出一批新的优质公司，成长股的超额收益也会非常显着。 近年来，典型的新能源产业给投资者带来了丰厚的回报。 同时需要明确的是，成长型行业波动性较大，个股价格有涨有跌，价格表现往往优先于基本面变化。 也就是说，当市场预期增长、盈利上升时，股价就已经暴涨； 当增长和盈利预期下降时，其股价已率先掉头。
以本轮新能源股价调整为例。 去年光伏板块业绩最高峰时，该板块股价就已经开始大幅调整，直到去年四季度，光伏板块业绩才开始向下修正。 电力设备指数的周期也说明了这一点。 该行业ROE在2018-2019年处于较低水平，2020年恢复到较高水平，2019年该指数开始大幅上涨； 该行业盈利能力在2022年达到顶峰，当年该指数下跌超过25%，2023年再次下跌超过26%。
增长“风口”或已临近
此时此刻，尤其是在众多价值型龙头股创出历史新高的情况下，价值型赚取超额收益的机会是否正在缩小？ 招商证券在近期的研报中指出，8个胜率指标中，目前有2个指向成长，6个指向价值。 根据映射方案，目前成长风格的胜率为31.12%，价值风格的胜率为68.88%。
从历史趋势来看，价值增长的两极分化是不可持续的。 虽然价值股依然占据上风，且跑赢期刚刚进入第三个年头，但长期来看，当前优质成长股或许已经具备了较高的性价比。 估值方面，截至2月23日，国证成长指数市净率为2.33倍，处于上市以来的22%百分位； 从市盈率来看，国证成长指数为15.79倍，低于上市以来的28%百分位。
相对于估值的价值增长已达到历史高点，这也可能预示着一种增长风格正在临近。 最新数据显示，全国证券价值指数市盈率（PE）除以全国证券成长指数市盈率为188%，创2019年以来新低，低于2019年该比率的平均值。每年年底。 以创业板指数作为分子，可以更好地凸显目前成长股估值相对较低的情况。 数据显示，创业板指数相对国证价值指数市盈率（创业板估值溢价率）为3.09倍，接近创业板历史低位指数估值溢价率（2.91倍）。
四大维度筛选优质成长股
数据宝根据以下四个因素筛选出优质成长股名单： 1、评级机构数量在5家及以上； 2、业绩提升的机构数量多于业绩下降的机构数量； 3、机构一致预测2023年、2024年、2025年、2025年净利润增速均超过30%； 4、按照机构2023年净利润一致预测计算的市盈率低于40倍。
共有32只股票。 从行业分布来看，汽车、电力设备、基础化工、机械设备板块入选4只以上个股，电子、计算机、医药生物板块入选3只个股。 其中，汽车板块个股数量最多，有6只个股，均为零部件股。 国盛证券表示，随着企业业务全球化，靠近海外客户的产能部署是必由之路。 核心点是提高企业产品的竞争力。 国产车出海并不止于出口。 海外产能建设也需要国内优质供应链。 包支持。 目前汽车零部件板块龙头2024年的PE在18倍到20倍之间，一些小市值公司的PE还不到10倍。 随着行业景气度上升以及新车、智能驾驶、机器人等上市，估值中枢有望持续复苏。
入选个股包括大市值龙头股，如北方华创，市值近1400亿元； 以及小市值个股，如君创科技、普锐斯、同和科技等7只市值低于50亿元的小盘股。 去年的业绩表现证明了个股的高增长潜力。 其中，中科蓝讯、金盘科技、赛特新材、正帆科技等个股去年净利润增速均超过50%，新凤鸣、石英股份、妙展、均胜电子、太极集团等个股经历了显着的增长。 预增。 从股价表现来看，部分个股呈现逆势走势，2023年平均涨幅超过31%，博郡科技、君创科技、酷特智能等个股涨幅均超过100% %。
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