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近日，澎湃新闻推出《春风又吹》——《首席连线》2024年跨年市场展望，独家专访多位首席经济学家、首席分析师、明星基金经理，了解投资新主线龙年，探索市场新趋势。 机遇并期待新的市场趋势。
本期刊登对摩根士丹利基金股权投资部副总监、摩根士丹利数字经济基金经理雷志勇的专访。
雷志勇认为，在2024年经济稳定的假设下，市场风险偏好有望逐步稳定。 受前几年市场亏损效应影响，资金改善可能需要时间，因此市场很可能是结构性的。 令人震惊的市场状况。
雷志勇表示，他看好2024年的两个方向，第一是科技的增长。 最好的方向是全球新技术的发展趋势或者政策大力支持的科技增长领域。 目前无疑是科技，我们看好通信、计算机、半导体、机器人等。
二是困境逆转。 雷志勇认为，由于政策和行业自身周期的影响，近两年股价有所下跌，但中长期仍有上涨空间，预计今年会有所改善，比如如军工、医药、消费电子、新能源等。
摩根士丹利基金于2008年成为摩根士丹利在中国的合资公司，2023年正式成为摩根士丹利全资拥有的基金公司。 截至目前，WIND数据显示，最新管理规模为198.19亿元。
以下为澎湃新闻雷志勇专访（略有编辑）：
澎湃新闻：您认为2024年整个A股市场会是什么样子？ 最大的投资线索可能是什么？
雷志勇：在2024年经济平稳的假设下，我认为市场风险偏好有望逐步稳定。 受前几年市场亏损效应影响，资金面改善可能需要时间，因此市场很可能会出现结构性震荡。 引号。 从结构角度看，我看好以AI为主导的技术增长。 一是从政策上看，中央经济工作会议明确提出，科技创新引领现代产业体系建设，科技创新将是2024年政府的重中之重； 其次，从产业趋势来看，随着人口老龄化加剧、劳动力成本计算下降，人工智能快速普及，替代劳动力的趋势越来越明显； 第三，从性能角度来看，人工智能正在推动算力需求上升，全球智能计算资本支出正以惊人的速度增长。 预计到 2024 年，计算能力将在更高的基础设施中主导可比行业。
澎湃新闻：展望2024年，您相对看好哪些行业？ 基于什么逻辑？
雷志勇：从宏观角度看，2024年国内外环境预计较去年有所改善。 一方面，投资者对2023年国内经济的悲观情绪将充分释放，估值和业绩修正较多； 另一方面，2024年将迎来衰退。 全球货币宽松以来，美债收益率开始下行，分母将出现明显改善。 从盈利能力来看，预计2024年全A类上市公司净利润增速将在5%以上，较2023年有明显改善。利润增速相对较高的行业预计主要集中在信息技术、医疗护理、消费者服务和中游制造。 及其他领域； 信息技术领域受益于新技术趋势的催化和新一轮库存周期的拉动，利润增长的确定性较高。 其中，电子、计算机、通信等预计较2023年有所改善； 一方面，医疗领域基数较低。 另一方面，反腐等短期影响逐渐减弱，行业利润还有较大提升空间。
因此，我们看好2024年的两个方向： 1、科技增长：最好的方向是全球新技术发展趋势或者政策大力支持的科技增长板块。 目前来看，毫无疑问是技术。 海外人工智能大发展，国内中央经济工作会议定调。 科技创新引领现代产业体系建设，看好通信、计算机、半导体、机器人等。 2、困境逆转：受政策、行业周期等影响，股价近年下跌两年。 军工、医药、消费电子、新能源等中长期仍有上升空间并有望在今年有所改善的行业。
澎湃新闻：您如何看待2024年数字经济领域的投资机会？ 数字经济产业链较长。 您建议重点关注什么方向？
雷志勇：2022年党的二十大报告提出加快数字中国建设，加快发展数字经济，推动数字经济与实体经济深度融合。 此后，数据入表等数字经济相关政策等顶层设计不断发布。 来自政策层面的支持和鼓励表明，数字中国建设是一项具有高度战略定位的长期规划。
数字经济产业链确实比较长。 在数字中国建设加快推进的背景下，数字产业化和产业数字化两大领域蕴藏着大量投资机会。
让我简单解释一下这两个词的区别。 数字工业化可以理解为数字化的配套设施，比如我们各个行业使用的OA软件、办公电脑等。 这种类型可以称为数字工业化； 工业数字化是跟我们具体的行业业务流程相关的数字化，比如港口作业的数字化、煤矿选矿自动化的数字化； 在这两大领域中，我比较关注数字工业化方向上有基础设施优势的企业，而且随着高端制造业的进一步升级，传统产业向数字时代演进带来的很多投资机会。 此外，随着数字政府建设，国产替代正在加速。 在政府利用数字技术大力提升居民数字化服务水平的过程中，也将为TMT领域带来诸多投资机会。
澎湃新闻：目前整个计算机板块的估值水平是多少？ 您对2024年计算机行业的投资逻辑是什么？
雷志勇：目前计算机板块的市盈率处于2010年以来的最低水平，相当于2018年底的估值水平。一些公司的估值已经比较划算了。
展望2024年，计算机领域最重要的方向仍然是AI。 从行业进步的角度来看，AI将在2023年迎来大模型的技术奇点，现在可能已经进入了类似于移动互联网的时刻。 2024年计算机领域最强主线预计将继续围绕AI展开。
关于AI，2024年值得关注的方向是传统领先的计算机公司。 Al的加持可以让他们的产品更容易使用（扩大受众）或更有效（增加ARPU值）。 2024年，随着AI+产品的渗透和落地，这些企业的经营业绩和行业地位有望得到改善。 此外，计算机领域还有一条主线值得关注——2023和新文街的成功，标志着华为在软硬件产品和生态打造等多个方面的快速突破，华为产品陆续拿下大单，带动其产业发展。生态系统。 加速崛起——2024年国产高端芯片技术的进步，加上华为自身生态的突破，华为产业链也将是2024年计算机领域重点投资布局方向之一。
澎湃新闻：2023年下半年AI概念股将出现大回调，您认为今年AI会如何走？ 哪些子行业可能占据主导地位？
雷志勇：人工智能在2023年确实取得了长足的发展，从年初到年底，谷歌发布了大型模型Gemni。 人工智能技术不断取得突破，也在资本市场引起较大反响。 我们认为2023年主要资本市场人工智能相关板块和个股表现良好。 然而，国内外的趋势却出现了分化。 去年下半年，随着国内风险偏好下降，加上前期涨幅较大，国内人工智能板块出现较大回撤。
展望2024年，我相信AI的增长逻辑依然存在。 人工智能作为新一轮产业变革的核心驱动力，可能会像当年的PC、移动互联网一样，重构生产、分配、交换、消费等经济活动的各个环节。 互联互通，催生新技术、新产品、新产业、新业态，引发经济结构重大变革。
回到资本市场，随着人工智能技术的不断进步和应用的不断落地，未来将会涌现更多的投资机会。 比如人工智能对底层训练和推理算力有巨大的需求，未来对算力资源和配套基础设施的需求是比较确定的。 此外，随着AI技术的发展、应用和推广，应用层面可能会出现热销应用。 ，具有产品实现能力的相关软件和游戏公司或有估值提升空间。
澎湃新闻：去年A股半导体板块震荡下跌，跑输全球主要半导体指数。 您认为现在半导体有下跌的机会吗？
雷志勇：实际上，从全球范围来看，国内外半导体指数的成分差异较大，半导体走势也存在较大分歧。 英伟达、AMD、博通等海外企业受益于AI带来的算力需求爆发式增长。 业绩端有望快速增长，进而带动股价表现更好，带动费城半导体指数大幅上涨。 相比之下，国内半导体指数因国内资本市场风险偏好受到抑制而表现不佳。
目前来看，我认为随着前期股价的下跌，半导体板块一些优质公司的估值已经跌至较低水平。 展望2024年，随着业绩的增长，相关估值有望比2023年更快消化，投资划算。 已逐渐显现。
澎湃新闻：请谈谈您对2024年半导体行业的看法，可能会呈现出什么样的趋势？ 哪些投资方向值得关注？
雷志勇：半导体是国家战略性产业，涉及国家安全、经济发展、技术竞争力等诸多方面。 当前逆全球化背景下，半导体国产化可以减少对外部供应的依赖，提高国家战略独立性，我国政策层面一直大力支持半导体产业国产化。 我国半导体产业的技术也取得了长足的进步。 因此，中长期来看，半导体板块仍有广阔空间。
展望2024年，从需求端来看，随着库存消耗已基本完成，半导体在上游手机零部件、存储芯片等环节都在补货。 全球半导体周期复苏迹象逐渐显现，AI技术创新带来的消费终端需求反弹以及云服务厂商资本支出增加，或将带动全球半导体在24H2进入加速上行阶段。 从供给端来看，中高端半导体仍以国际厂商为主，本土替代空间巨大。 随着国内企业逐步突破核心技术，业绩端有望同时享受周期性复苏和份额提升的红利。
近期市场风险偏好下降导致半导体出现回调。 但展望2024年的中长期行业趋势和行业基本面，我对半导体后续的投资机会仍然相对乐观。 在子行业中，我相对看好新兴的消费电子创新（如XR和AIPC）为消费半导体芯片以及受益于国产化的半导体设备带来复苏机会。
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