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有公开募资人士预测，2024年债券市场可能是“息票年”，投资将重点配置信用债并持有至到期。 同时，将更加关注超长期债券的配置价值。 超额收益可能主要来自于自下而上的选债，而“次级债”（二级资本债、永续债）的波段交易机会可以以息票持有加杠杆策略为主，波段交易策略为辅。
近期债券市场表现良好
2024年以来，债券市场表现良好，10年期国债收益率跌破2.5%大关，30年期国债收益率也快速下跌，债券交易活跃度持续高位。
数据显示，截至2月6日收盘，中证债券全指数自2024年以来累计上涨1.46%，2023年全年累计上涨5.23%。
据统计，截至2月5日，2024年以来已有4746只债券型基金（本文中的A/C股未合并）实现正收益，其中10只产品涨幅超过3%。 其中，规模数亿元的景顺长城中债1-3年期国开债C、鹏阳中债30年期国债ETF涨幅均超过5%。 这两种产品都是被动指数债券基础。 此外，规模超10亿元的华泰宝兴安悦、兴华安宇利率债A、招商肇兴鼎开A等产品表现相对较好，且这三款产品均是中长期纯债型基金。
如果将周期延长到近半年，似乎可以更清晰地看到债务基金的“魅力”。 数据显示，截至2月5日，近6个月内，4275只债券基金实现正收益，其中158只涨幅超过3%，18只产品涨幅超过5%。 鹏阳中债30年期国债ETF、博时安人一年期固定开仓A、博斯利发纯债A位居前三，涨幅分别为8.84%、6.90%、6.62%。 后两者均为中长期纯债券。 债务基金，基金规模分别达到15亿元和30亿元。
“这波债市行情自2023年12月开始，在资金面、风险偏好、基本面等多重因素推动下，主要债券品种利率大幅下跌。其中，超长利率债表现突出，30年期和10年期期货产品价差收窄是近期市场的主要特征。” 南华基金总经理助理、固定收益投资总监何林泽表示，债券基金等固定收益资产具备中长期看涨的基础，短期股市波动较大。 这一过程将得到催化，资金将出于对冲需求而密集进入债基。
何林泽认为，债券市场好转主要有三个因素：一是资金价格中心明显回落，主要是国债供给周期高峰过去、财政投资加速、各类操作等因素推动。保持充足的流动性，包括降低存款准备金率； 二是股市波动，对冲资金有一定需求； 三是基本面平稳运行、缓慢复苏为债券市场改善提供了较好环境。
北信瑞丰固定收益投资部副总经理金小龙表示，2024年以来，债券市场呈现出新的交易特点，其中长期信用债、超长期利率债交易活跃，尤其是30年期国债和20年期国债。 以债券开仓为代表，收益率快速下降，换手率达到历史最高水平。
中长期纯债基金受青睐
中国证券报记者发现，近6个月涨幅超过5%的18只债券基金中，有10只产品为中长期纯债基金。 此外，2024年以来实现正收益的4746只债务基金中，有2836只为中长期纯债务基金。
从不同期限来看，长期债券收益率下降幅度更大。 截至2月6日17:00，1年期、10年期、30年期国债收益率分别报1.9100%、2.4500%、2.6575%，分别为10.5个基点、10.6个基点、20.3个基点分别低于2023年底。 基点。
泰康基金固定收益投资部负责人姜丽娟认为，纯债投资是近两年比较稳定的收入来源，中长期纯债在其中发挥了重要作用。 在整体市场走势低迷、股市大起大落的背景下，纯债基金注重“安心”、稳定趋势。 此外，短期债券受到资金成本较高的制约，目前性价比相对不足，因此投资者更倾向于延长久期。
“考虑到当前经济正处于结构转型期，预计2024年货币政策将保持稳定，债券市场大概率将继续表现良好。” 蒋丽娟表示，一方面，商业银行存款利率仍有下调空间； 另一方面，虽然近期国债供给预期有所上调，但1、2月份“增长乏力”的情况较为确定，广义信用债供需更加失衡，资产荒将进一步加剧。继续。
应对市场波动
近期，随着A股震荡调整，债权基金日益成为投资者的“避风港”。 业内人士表示，展望2024年，利率走势仍将取决于经济复苏程度和外部政策推动。 中期维度对债券市场相对友好，但阶段性波动不可避免。
蒋丽娟认为，2024年债券市场可能是“息票年”，操作思路可以以息票持有加杠杆策略为主，辅以波段交易策略。
何林泽表示，考虑到当前收益率较低和未来市场波动，仅靠息票难以支撑较高收益，需要利用短期市场情况进行充分的久期管理。 在组合资产布局层面，为了应对市场波动，前提是构建哑铃型、高流动性的投资组合，有利于快速调整利率风险敞口，适应新的市场逻辑。
在金小龙看来，当前国债收益率处于历史低位，中高档信用债相对于同期限利率债的信用利差高于历史中值。 因此，信用债的票面增加了，它仍然是债券。 收入的重要组成部分。 但投资者需要仔细分析债券发行人的信用资质以及相关债券的流动性水平，不能盲目沉降信用。
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