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业内人士分析，基金公司等注重相对收益的机构看中了长期债券尤其是30年期国债的配置机会，带动了相关资产的上涨。 博时基金认为，长期债、超长期债目前与风险偏好相关性较强。 随着近期股市的下跌，超长期和长期利率迅速下降。
长期国债基金激增
2023年，债券市场上演牛市，中证债券总指数全年上涨5.23%，纯债指数全年上涨超过3%。
2024年伊始，债券市场牛市持续，尤其是长期债券和较长期债券。 去年年底以来，长期债券利率屡创新低。 比如，10年期国债收益率跌破2.45%，30年期国债收益率跌破2.7%，均创多年新低。
国债市场特别是长期国债交易活跃度大幅增加。 中债研发中心月度数据显示，此前国债换手率普遍在十几岁左右。 2023年第四季度大幅增长。2023年12月，国债换手率达到38%，成为整个债券市场换手率最高的品种。 。 预计2024年1月国债周转率仍将维持高位。
国债期货方面，近期5年期、10年期、30年期国债期货主力合约均创上市以来新高。 中证全债指数2024年首月上涨1.26%，创2017年8月以来最高单月涨幅。
长期债券的激增体现在以相关资产为基础的基金产品上。 30年期国债ETF净值今年迄今已增长4.2%，近两个月涨幅超过6%。 其年化回报率远超纯债券。 基金类产品平均年回报率为3%至4%。 此外，10年期地方政府债ETF和10年期国债ETF净值年内增幅均超过1%。
体现在主动型债券基金上，中长期纯债券基金整体表现优于短期纯债券基金。 数十只中长期纯债券基金年内回报率均超过1%。 其中，重仓30年期债券的基金净值表现最为出色，例如国泰汇丰纯债基金年初以来净值上涨3.32%。 其最大的债券持有量是30年期国债——23计息国债09。短期纯债基金中，年内仅有3只基金实现收益超过1%，整体收益波动不大。
可能会受到短期投机的影响
重阳投资认为，短期利率相对稳定的同时，长期债券利率却持续走低，表明市场正在进行自发的货币宽松。
博时基金分析显示，长期利率跟随风险偏好，中短期利率跟随资本。 目前，长期债券和超长期债券与风险偏好的相关性较高。 随着近期股市的下跌，超长期和长期利率迅速下降。 中短线品种与资金关系较为密切，跌幅相对较慢。
不过，重阳投资指出，短期来看，长期债券利率下降主要是避险情绪和交易资金上升推动，可能具有一定的投机属性。
根据近期净申购债券交易统计，基金公司和保险公司是净申购30年期国债较多的机构，基金公司也是净申购7-10年期国债的主力军。
持续时间越长，债券价格的波动就越大。 当前国内市场债券基金产品的久期整体仍处于较低水平，态度相对谨慎。 持续时间超过3年的产品相对较少。 业内人士也分析，由于股市表现不佳，国内“固收+”基金购买长期国债基金，目的是增强收益。 资金涌入推动债券价格上涨。
博时基金认为，利率升降空间有限，居民部门和企业部门缺乏加杠杆的动力，目前宏观层面缺乏加杠杆的主体。 在中央加杠杆之前，经济增长缺乏向上弹性。 从与MLF（中期借贷便利）利差来看，中短期利率定价中性，长期定价乐观，中短期利率有安全边际相对较高。
除利率债外，博时基金认为，信用债方面，中短期板块相对活跃，而长期板块则需择机交易。 当前信贷产品的核心矛盾是利差低、利率曲线平坦、票面资产难找。 预计2024年信贷表现分化不大，需积极寻找大类息票资产抄底。 当前经济和金融监管薄弱的组合更适合哑铃期限配置。 考虑到城投债的收缩和资本债可能扩张，需要关注这两类资产，分别在利差和定价区间寻找收益。 关注资本新规下TLAC（总损失吸收能力）债券的发行规模和定价机制。
债券ETF
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