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2023年即将结束。 近日，券商纷纷发布2024年港股策略报告。
今年以来，受美联储多次加息等因素影响，港股流动性、风险偏好和估值扩张空间均承压。 数据显示，截至12月14日收盘，年内恒生指数和恒生科技指数分别下跌17.96%和10.42%。
不过，机构普遍认为港股目前处于历史低位，2024年或将出现复苏。
港股估值处于历史低位
中泰国际研究指出，引领全球制造业周期的半导体周期已悄然开启，预示着全球新一轮经济扩张即将到来，有利于港股上行。 在稳增长政策的推动下，中国经济出现企稳迹象，但房地产低迷拖累消费反弹，实际利率高企抑制民间投资。
中泰国际预计，2024年中国经济仍将趋于“L型”复苏，通胀可能长期维持在较低水平。 迫切需要中央加杠杆等有效政策的帮助，也期待“活跃资本市场”政策带来的股市财富。 影响。 美联储加息周期基本结束，港股流动性小幅改善，企业利润回升，估值修复空间。 港股正在积聚更多上涨动力。
中泰国际认为，恒生指数的盈利预测已于今年6月底触底，并持续上升至今。 除房地产、原材料行业外，其他行业盈利预测均有不同程度上修或稳定。 港股估值处于历史低位。 目前预测恒生指数和MSCI中国指数未来12个月的市盈率分别为7.7倍和9.0倍，分别处于2016年以来的0.5%和0.9%分位数。2024年将有小幅改善全球美元流动性增强，港股企业利润有望触底反弹，恒生指数估值有条件恢复。
中泰国际预计，2024年恒生指数合理高低波幅在15,300点至23,100点之间，相当于2024年预测PE的7.6倍至10.7倍。基准情景下，恒生指数的目标价2024年底恒生指数为20,600点，相当于2024年预测PE的9.6倍。
中国银河证券研究认为，从2024年三大影响因素来看：一是资金方面，主要取决于美联储的货币政策。 美联储开始降息后，美债利率回落，有利于港股估值回升和国际资金回流。 国内宽松的货币政策环境也有利于南向资金流入港股。
其次，从根本上来说，主要取决于国内经济增速。 当前国内经济周期正在探底回升。 在稳增长政策的支持下，增长斜率有望上升，支撑港股走出底部。
第三，从市场风险偏好和估值来看，港股受到国际地缘政治冲突的较大干扰，目前交易活跃度较低； 11月底，恒生指数PE估值跌至2019年以来的1.75%分位水平； 恒生指数相对于美债的风险溢价率升至7.95%，处于2013年以来的61.78%分位数。港股估值已处于历史低位。
中国银河证券指出，港股面临以下机遇和风险：若国际地缘政治冲突缓和、中美关系改善、市场对美联储降息的预期增强，将有利于港股的发展。市场风险偏好回升，从而推动目前估值较低的港股。 反弹。 美联储结束加息开始降息后，海外流动性改善，外资回流的可能性加大，将为港股整体带来上涨机会。 早期外资大量流出的行业更有可能反弹。
中金公司指出，今年香港股市的涨跌反映了内外因素的共同作用，可以提供类似的反弹机会。 但反弹后的走势要看内生增长，否则2019年就和今年年初没什么两样了。 稳增长关键在于宽信贷。 金融成为扩大信贷的主要抓手。 中心杠杆是“症状”方向。 但考虑到政策的“保质期”，如果后续规模更大、速度更快，对市场和利润的正反馈就会更强。
中金公司预测，基于政策逐步推进和美债利率逐步回落的假设，港股正处于逐步触底的过程中，基本情况下还有10-15%的上涨空间。 在基准情景下，2024年港股盈利将达到4.5%。
中信证券指出，2024年将是香港股市逐步复苏的一年。 投资者情绪回暖，基本面支撑，市场底部已经巩固。 此外，中美库存周期共振上行，推动港股基本面持续修复。 截至2023年9月，中国工业企业利润连续两个月实现单月两位数增长； 而今年6月以来，美国企业销售额同比增速也持续回升。
中信证券指出，政策持续出台将利好港股金融、消费板块等重量级行业。 7月24日政治局会议重点讨论扩大内需、防范风险、提振信心。 最后，人民币汇率的企稳和中美关系的缓和有利于外资回流。 在央行维稳操作和中美关系缓和的背景下，人民币汇率贬值是2023年以来外资流出港股的主要原因之一。
明年的投资方向是什么？
投资方向上，中泰国际推荐具有高防御性和长期配置价值的高股息板块——能源、电信、公用事业； 库存周期见底、景气改善、供应恢复、AI降本增效的半导体。 顶级游戏厂商包括消费电子，有机会扭转行业周期； 预期的政策低点已过，医药、生物医药受益于肿瘤药物热潮和健康管理等领域概念的回升。
此外，中泰国际建议关注板块机会。 例如，有色金属和工程机械将受益于中央财政力度加大和海外经济触底回升，黄金股将受益于降息预期； “活跃的资本市场”将给券商向左侧板块配置的机会； 具有成本效益的零售股将受益于消费下降。 ，以及具有海外逻辑的电动汽车相关产业链、纺织服装等。
中金公司表示，预计年底或明年一二季度密集的政策预期、美债利率放缓、地缘政治局势缓和都可能引发一波修复反弹。 这个时候港股的弹性可能会比A股更大。 高弹性和利率敏感度的行业可能受益较多，如生物科技、科技硬件、互联网和新能源。
中金公司指出，修复完成后，在更多“对症”政策出台之前，建议仍采用“抄底”策略应对可能出现的盘整，继续采用攻防兼备的“哑铃”结构。国防，配置长期红利能力（电信、能源和公用事业）、高端技术升级（科技硬件、半导体和生物技术）和中端优势产业（工程机械、汽车及零部件、新能源）海外扩张以及光伏、部分产品及品牌消费等）。
中金公司认为，就主题投资机会而言，应关注以下方面：对利率下行的敏感性、港股流动性和长期金融中心定位、高股息和公司治理的吸引力。
中国银河证券指出，整体来看，明年可能有较大增长的行业主要包括信息技术、医疗保健、非必需消费品行业； 而金融行业、房地产、建筑行业可能存在一些短期机会； 能源行业、原材料行业受国际大宗商品价格波动影响较大，但中上游行业主动补库趋势更加明显后，有望开启上涨趋势。
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