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何波 中泰证券金融科技委员会原主任、智能投研技术联盟iTL组委会委员
经过十几年的高速发展，国内量化投资已进入“精耕细作”时代。 中泰证券金融科技委员会原主任、智能投研技术联盟iTL组委会委员何波在《极速交易的价值网络》主题演讲中指出：单维度指标一定会满足并超越用户需求并识别不同的业务。 只有环境中目标用户的不同价值网络，我们才能做出更好的产品。
“当我们打造一个以用户价值为优先的高速交易平台时，除了注重用极限手段提升速度外，还应该注重为生态伙伴提供更好的生态解决方案，实现高可用、高扩展、并开放高速交易平台。 让交易系统成为生态合作伙伴的基础设施，跟上大资管和财富行业变革的步伐。”何波表示。
颠覆性技术和价值网络
何波率先提出了产品价值的四个核心问题——用户是谁？ 用户有哪些痛点？ 为什么选择我们（提供产品和服务）？ 如何修建护城河？ 他表示，任何一个做产品的人都需要思考清楚这四个问题。
在何波看来，做产品往往有两种方式，即自上而下和自下而上。 自上而下是根据公司的战略规划来规划产品，自下而上是根据客户需求或分支机构、业务部门的需求来构建产品。
不过，张小龙在《微信背后的产品观》中指出：“产品是进化出来的，不是计划出来的。只有有DNA的产品才会进化。DNA是产品的价值观和认知，产品在在进化的过程中，我们怎样才能看起来像一个活的有机体，并且有自己的内在自我呢？”
何波认为：“产品演进过程中的DNA其实与《创新者的困境》一书中提到的价值网络视角类似。很多人认为大公司因为组织结构僵化而错过颠覆性技术，但恰恰是这样。”相反，大企业的所有流程都是围绕原有的价值网络进行优化的，当颠覆性的新技术出现时，就面临着打破原有价值网络的问题，从而导致新技术的变化被错过。很多新技术首先是在大企业中产生的，但无法从原来的企业中演化出来。无论是数码相机、硬盘等，无非就是这样。”
根据《创新者的困境》，价值网络是指企业在特定阶段、特定商业环境下与其供应商、分销商、客户以及各种合作伙伴之间的一系列关系。 这些关系基于提供特定价值或解决特定问题。 每个价值网络都有其特定的成本结构、利润要求和竞争策略。 何波还补充道，“当一种新的颠覆性技术出现时，往往会打破原有的价值网络。”
量化私募的核心诉求是提高回报
量化领域存在什么样的价值网络？ 高频量化私募、中低频量化私募、主观私募、算法交易提供商等合作伙伴都有不同的价值网络。 “我们需要聚焦减法，找出我们想要服务的群体的价值网络中能够提供的核心价值，做交集而不是并集，放弃不在交集的场景。”何波说。
在何波看来，“量化私募是一家投资科技公司，需要通过自主研发的技术手段来实施自己的战略，这就导致对合作伙伴提出了很多技术要求。 注意系统速度和可靠性以及易于使用的界面。 性质、技术服务能力等等。所以我们需要像服务科技公司一样，建立一个技术对话场景。”
量化私募还具有一些明显的特征，这些特征决定了量化私募的价值网络。 详情如下：
首先，量化私募交易频繁，其速度对业绩影响较大。
其次，规模是竞争劣势，这使得量化私募很难形成马太效应。 这个行业由于涉及的参与者众多，很难形成顶级垄断。
第三，量化私募评估周期短、评估标准透明，难以形成品牌效应。 主观的长期基金经理往往需要三到五年的时间来经历牛市和熊市。 他们需要通过品牌建立信任和认可，消除信息不对称。 相比之下，量化私募业绩过于透明，超过三个月到半年就可以很好评估。 对于量化私募公司来说，树立品牌是很困难的。
第四，注重技术。 大大小小的量化私募公司都开发了自己的战略交易系统。 技术实力也是他们的核心竞争力。
量化私募希望解耦、赋能，不希望与策略、平台深度绑定。
在量化私募的早期，交易速度非常重要。 何波提到，“早期，同一策略的量化私募在不同平台交易时，收益甚至相差3-5个点。 因此，在早期，速度可以带来丰厚的回报。 在价值网络中，速度也非常重要。 一环。”
认识到速度的重要性，为了让量化私募能够实现交易速度，券商和供应商通过安装FPGA、低延迟网卡、超频服务器、各种极限优化方法等各种方式来缩短交易速度。
何波表示，“当一种新技术发展到一定程度并开始停滞时，另一种技术就会超越它，进入新的阶段。 例如，电动汽车最初征服了速度，从每小时50至60辆增加到150辆左右； 在征服了速度之后，焦点转向了电池寿命。 从单一维度来看，新技术变革带来二次曲线增长和持续性能提升。 但单纯的性能就会达到市场需求的天花板。 价值网络S曲线也表明，A领域的技术升级将导致B领域发生巨大变化。”
当交易速度满足一定程度时，当前量化私募的核心诉求是提高回报。 “什么方法能够带来更好的回报，是整个量化私募的核心诉求之一。此前，在中泰XTP上搭建了算法平台，对接了约20家厂商、50多种算法。通过这种方法，拆分了业绩和收益。” T0性能能够给客户带来巨大的提升，最终为客户创造更大的效益。” 何波提到。
当前阶段，市场正在发生巨大变化。 何波认为，公募端，通过降低费用、与渠道销售脱钩，渠道加速了买方投顾的财富管理转型； 通过波澜壮阔的ETF改革，公募为金融资产提供了更加优秀的被动投资工具。 供给侧改革； 资管机构改革继续朝着去渠道、净值化、强化资管机构主动管理能力的方向前进。 总体方向是更好的资产供给和更加以用户为中心的渠道改革。 。 商业的重大变化必然导致技术生态的重塑和新价值网络的创造。
何波表示，“目前我们面临着一个更新的价值网络，我们需要考虑在这个新的价值网络中我们能够提供哪些新的价值？” 他用一句话总结：前途光明，不忘初心。
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