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减肥药的概念持续流行。 如何解读医药板块的市场走势？ 可以开始把医药股安排在左边吗？ 您如何看待创新药的投资机会？ 疫苗股和医美的投资价值有多大？ 对此，国联基金潘天奇与大家分享了他的精彩观点。
潘天琪表示，根据公开数据，全球范围内适合服用减肥药的人群一般在7亿多人。 未来基本有两个方向：一是继续加大减肥适应症的体量，二是随着产品的代际更新，大家会寻找更多的目标，可能会出现双重目标。未来。 ，甚至是三目标产品。
其表示，医药确实有很多细分领域，每个细分领域底层投资的核心属性略有不同。 看创新药，它含有一定的技术属性，中药又分很多门类。 对于这些子类别，结合宏观环境和政策的变化，都会有相应的投资机会。
以下是正文的实质内容：
1、减肥药市场持续火爆
问：减肥药赛道是如何在下半年火起来的？
潘天琪：首先，在减肥药物赛道上，产品受到了市场的广泛关注，就是我们熟悉的产品，叫索马鲁肽。 该产品第一个批准的适应症是降低血糖，第二个申请的适应症是减肥。 随后，产品放量进入加速期。 公开数据显示，今年前三季度，其全球销售额总计146亿美元。
这是一个非常大的数字。 爆款是肯定的，而且放量还在持续，所以今年市场对这个赛道的关注度非常高。
问：减肥药的应用前景如何？
潘天琪：根据公开数据，全球范围内适合服用减肥药的人群一般在7亿多人。
在此背景下，加上国内人口基数大，需求量非常大。 这里可以做一个简单的比较。 对于常规处方药，包括肿瘤领域、心血管领域等，很多新方向的适用群体都是以百万计的。
但我们很容易感受到的是，这款减肥产品适合亿万人群。 因此，你可以看到适用人群有多么广泛，也可以大致评估未来的市场规模和市场空间。
问：未来减肥药的普及率还会继续提高吗？
潘天琪：我想会的。 现在市场上商品化的产品，我们熟悉的索马鲁肽灯，最初被批准用于降血糖适应症，而其在全球不同地区批准用于减肥适应症的时间相对较短。 但短时间内，用药效果、安全体验、反馈都比较好。
所以未来基本上有两个方向：第一个是继续加大减肥适应症的体量，第二个是随着代际间产品的更新，大家会寻找更多的目标，可能会出现双重目标将来。 点，甚至是三目标产品。 从适应症来看，除了追求减肥治疗效果之外，还有一些新的适应比如是否可以适当保存肌肉等等，所以这个方向目前处于非常繁荣的阶段。
问：减肥药赛道的产业链结构是怎样的？
潘天琪：我们简单回顾一下整个产业链。 当我们第一次开发抗糖尿病药物时，我们发现了一个称为 GLP-1 的作用点。 GLP-1 是我们首次发现减肥作用机制的初始状态。
在此基础上，上一代GLP-1一般被称为GLP-1抑制剂。 代表产品是利拉鲁肽，但与索马鲁肽相比，利拉鲁肽的作用时间较短。 需要日常使用。
我们改变技术后，市场上的制药公司开发出了GLP-1索马鲁肽产品。 索马鲁肽是我们现在常用的方法。 每周管理大大提高了使用体验或便利性。 度，其减肥效果较为理想。
因为它的根本原理是这样的，作为GLP-1抑制剂，它同时作用于我们身体的α和β细胞，然后感知相应的血糖和胰岛素水平。
具体原理就不细说了，但它能达到的效果其实就是调节体内各项指标的感知水平。 另一方面，一个非常重要的特点就是它可以帮助我们控制饮食。
问：减肥药产业链未来的投资机会在哪里？
潘天琪：严格来说，最近上市的两款减肥药我们可以定义为创新药。 因为大家可能也感觉到，每一个细分行业的底层都是由技术变革驱动的。
对于医药行业来说，创新药的技术变革和创新是驱动行业的底层逻辑。 因此，今年大家都开始高度关注减肥药物赛道。 这是因为这些创新药物的出现、用药周期、用药效果以及对不同人群的适应性都很重要。 我们会相应地加强，这样我们就会一步步引领市场。
因为我们相信他们的销量已经是一个非常惊人的规模了，而且还有增长的空间。 当然，还有提到的后续，大家会沿着这个赛道开发出更多、更好、更有效的产品。
2、看好创新药中长期投资机会
问：本轮医药市场还能持续多久？ 下一个转折点在哪里？
潘天奇：三季度过后，市场对三季度行业的悲观情绪释放出来后，展望明年，减肥药的全球销量能否成为大家关注创新药赛道的一个理由但也并非全部，因为对于我们这个行业来说，不断前进的过程是由点点滴滴的新技术、新产品推动的。
因此，特别是对于目前国内的创新药产业链来说，未来中长期来看其在结构中的比重提升，以及不断推出重磅新产品，是我们需要的重要底层逻辑。立即布局并投资。
问：创新药板块与其他板块相比有何优势？
潘天琪：因为在很多创新药靶点上，我们会发现一些药企专注于创新药行业。 这或许与医药行业的发展进程有关。 我们已经到了创新药快速发展的时期。
例如，如果你简单回顾一下，20世纪80年代和90年代的行业方向肯定集中在普通处方药上。 后来推断，比如在医药行业持续发展的过程中，我们曾经有过一段时间是仿制药占主导地位的。
随着技术和人才的积累，虽然仿制药在金额上仍占据国内药品销售结构的主导地位，但展望未来，我们可以预期，创新药在该结构中的比例将逐步逐步提升。
我们前期投入了大量的资金和人才，配套的软硬件让我们在创新药的很多细分领域有了在全球舞台上竞争的能力和基础，所以这个赛道就是我所说的医药。 朝阳轨道内。
问：医药分化会继续加剧吗？ 中医会脱颖而出吗？
潘天奇：医药确实有很多细分领域，每个细分领域底层投资的核心属性略有不同。
从创新药来看，它含有一定的技术属性，而中药又分为很多类别，比如我们的品牌中药、主要是零售终端的OTC、医院处方药等。 对于这些子类别，我们结合宏观环境和政策变化，相信它们都会有相应的投资机会。
问：加息预期减弱后，创新药企能否左布局？
潘天琪：金融流动性是我们看创新药的一个重要切入点。 创新药往往需要大量的资本支出，尤其是在早期阶段。 而且创新药临床期间，包括药学研究和数据研究，是不提供资助的。 对应企业将实际现金流量记入账户。
在这些环节中，流动性是非常值得关注的，包括刚才朋友提到的全球流动性的预期，这一点非常重要，因为在美联储的外围端，加息已经进入了尾偏阶段。 现阶段，市场对未来的预期是流动性将小幅改善。
对于我们的创新药产业链，尤其是比较前沿的创新药来说，是一个非常重要的能够改变市场预期的因素，因为如果资金流动性出现定向拐点，我们也可以预测创新药的融资情况。 环境会更加友好。
此外，一二级市场，以及上市公司和非上市项目的融资环节，对流动性也比较敏感。
随着流动性边际改善的预期，二级市场的相关标的将有更好的估值体系。 当一级融资项目看到二级估值时，就形成了交叉引用的情况。 是的，所以这对于制药行业，尤其是创新药物来说是一个非常重要的因素。
问：您如何看待未来疫苗的发展机会？
潘天琪：国产疫苗也有了长足的发展。 众所周知，近五年来，国产尤其是国产较为重要的疫苗陆续成功商业化。 以后基本上可以集中在这个方向上。
比如老龄化方向，我们有一些老年人相关的疫苗，然后我们也有一些预防性的二类疫苗产品，因为国产疫苗，简单来说，一类产品形成了基本保障。 ，二类产品具有一定的消费属性，因为是自愿、自费使用的，所以相关的二类产品也值得关注，而且适合的人群也很广。
问：您对投资医美行业有何看法？
潘天琪：医美是医疗和消费的结合。 我们看到市场上相关的医美产品，都在不断更新升级。
例如，最常用的含有某些药物成分的产品包括面膜和其他产品。 最典型的产品包括透明质酸系列。 在安全的前提下，正确使用这些产品确实有助于大众对美丽的追求。
医美投资有两大优势。 首先是它的受众群体足够大。 另外就是它确实有复购或者重复消费的逻辑，所以如果有更好的产品和方向的话，它就有很好的大规模交易的条件和基础。
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