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带着年轻时对投资的渴望，1996年硕士毕业后，桂跃强一头扎进了价值投资的“大河”里。20多年来，他用自己的热情抵御着“波浪”的起伏。 ”并体验“漩涡”。市场的力量和机会被“敲打”了无数次，市场的本质和规律被不断探索。 但他认为，这些还远远不够。 大家要学会尊重市场，在暴风雨中与时俱进。
桂跃强坦言，很多投资者在实战中搞纯粹的市场博弈，就像“盲人摸象”。 虽然你“接触到”的东西是真实的，但往往不一定正确，或者很片面。 对于不断变化的市场，我们要始终保持一颗学习、敬畏、勇敢、稳健的心。
对于投资的真谛，桂跃强认为，面对客户的重托，基金管理人应该寻找能够以合理价格创造价值的优质公司，努力以合理的回报回报投资者。
桂跃强始终坚持价值投资，坚持稳健的投资方式，始终将估值与成长的匹配纳入交易策略。 连续两年荣获混合基金金牛奖。 “投资长、周转率低”是其一大特点。 在他看来，“如果你能进去，你就不用担心市场的涨跌，也能不受严格的交易纪律的影响”。
畅游价值投资的“大河”
桂跃强从小就对经济新闻，尤其是商业发展感兴趣。 初中时，他喜欢看各种报纸，挖掘金融线索。 他说：“我经常躲在安静的地方仔细读书，大人永远找不到我。”
20世纪90年代初，桂跃强实现了到清华大学读书的梦想。 彼时，改革开放的“春雷”逐渐响彻神州大地。 他选择了工程学，但对经济学的向往仍然铭刻在心。
本科毕业后，桂跃强选择追随自己的内心，在攻读工程硕士学位的同时，获得了金融学双硕士学位。 1996年硕士毕业后，他开始炒股。 1996年1月起，A股进入牛市。 这给“初出茅庐”的桂跃强带来了极大的信心。 他承认，他一开始是学习技术分析的。 他把市面上包括K线图在内的所有书籍都买了过来，仔细研究，甚至像准备高考一样深入研究。
在当时的A股市场，很多人对股票的性质和走势并没有深入的了解，技术分析成为当时很多人渴望追求的“新伎俩”。 桂跃强也不例外。 硕士毕业的他购买了第一台电脑后，就迫不及待地想尝试各种类似于选股的技术分析软件。 当他不断丰富自己的技术分析“武器库”时，他发现这些功能经常失效。
他认为，股票一旦脱离了企业的成长和发展，就变成了一种金融游戏。 技术分析似乎已经成为游戏的“法宝”。 从短期来看，很多人都尝到了赚钱的甜头，但从长远来看，这些方法总是让人从高处跌落得很惨。 “当时我逐渐从痴迷转变为积极关注行业进展和企业财报分析，探索涨跌背后的深层逻辑。” 他说。
桂跃强回忆，从1999年开始，市场关注开始有了更加明确的方向。 随后，互联网概念股强势爆发，推动上证指数站上2200点上方，创下历史新高。 2000年科技股泡沫破灭后，出现一波强力回调，2005年上证指数一度跌破1000点。
经过A股十年的发展，桂跃强深有感触：既然选择了这个市场，就要做好承受波动的心理准备。 最重要的是永远坐在这张“牌桌”上，这涉及到位置分配、心理稳定等多重因素。 真正渡过难关之后，面对当前3000分线的反复争夺，你就能更加从容和从容。
投资“退伍军人”，无需站在危险的墙后面
目前，上证指数逐步站上3000点上方，市场走势依然震荡。 每当大盘跌破3000点大关时，似乎总是戳中不少投资者的软肋。 众多价值白马股的疲软，让人对价值投资产生怀疑。 效力。
桂跃强坦言，“毫无疑问，价值投资肯定有效。 许多优质资产的价格就是其无限期的未来现金流贴现。 许多投资者关心的核心点是长期持有的担忧。 市场经济随时有周期、有波动，当你把很多白马股的股价锚定在最高价时，一旦波动，往往会更加痛苦。”
在桂跃强看来，上证指数编制中的权重股是动态变化的。 10年前的3000分与现在的水平完全不同，因为有很多新的优秀企业诞生，它们背后的高质量增长和创业精神已今非昔比。
他认为，目前A股市场面临的最大问题是信心不足。 很多优秀的公司虽然有着“坡长雪厚”的轨迹和抢眼的财报，但股价却每况愈下，短期资金往往喜欢“一窝蜂”涌入。 热门概念股和热点板块频繁切换。 如果从更长的周期来看，股票的长期投资价值一定与公司本身息息相关，包括赛道长度、公司治理、创业精神、商业模式、管理层的战略愿景等。
作为行业“老手”，桂跃强尤为重视安全边界。 他总是强调“君子不立危墙”。 投资时一定要选择赛道好、赛道好的公司，比如白酒、医药行业的优质公司。 但选择时间一定要谨慎，长期持有应该“努力”，而不是“乱花钱，逐渐变得有魅力”。
“这些长期的活力是股价的重要保证。当这个优质公司不断创造利润，你成为它的股东时，你就必须相信你所持有的东西。如果投资者对长期没有信心期限价值，那么他对未来就会没有信心，期望值就会打折扣。” 桂跃强表示，“预期折扣”将体现在股价的下跌上。 因此，当前优质白马股估值的打压往往是对中长期信心的压缩。
在股市浪潮中摸爬滚打了20多年后，桂跃强发现周期波动非常大，如何应对这一核心因素往往是投资成功的关键，考验眼光和耐心。 不可否认，不少基金经理对市场有着独到的见解，而这些“绝活”确实能够带来丰厚的回报，但这个市场很难出现“常胜将军”。
桂跃强认为，还有很多投资者像“盲人摸象”一样在实战中把握市场，享受纯粹游戏中的快感。 虽然你“摸”到的东西是真实的，但不一定是事实。 不可预测的市场远胜于静态的“大象”。
桂跃强进一步表示，这是市场进步的体现。 过去几年，不少明星基金经理确实因为出色的业绩而走红。 但随着投资热情的转变、市场逻辑的变化，很多人不适应。 因此，延长观察波动的周期很重要。 这不仅是专业投资者应该理解的，普通投资者也应该理解。
他笑称，这个市场从来不缺少“主角”。 轮到你表演的时候，你要尽力上台表演精彩，努力表演好； 当没有轮到你表演时，你应该安静地坐在观众席上。 然后苦练内功，等待下一次表现的机会。 但你千万不要想着永远成为舞台上的主角。 这是社会进步和经济发展的基本规律。
热爱“坡长雪厚”的优质企业
今年以来，人工智能赛道被点燃，多个细分行业轮番上涨，成为A股市场“最耀眼的明星”。 桂跃强在多个产品中也适当配置了一些科技成长股，但整体上还是比较克制的。 他还是喜欢长期持有白酒、医药等行业的优质公司。
他认为人工智能是人类社会发展进步的体现，体现了技术给社会带来的价值。 资本市场给出一些估值和假设很正常，但实际上很难判断哪些企业能够受益。 这一轮人工智能热潮始于国外，但A股上市公司能带来多少投资和核心技术，能带来多少实实在在的利益，需要仔细研究。
在桂跃强看来，AI产业的发展很难一蹴而就。 未来几年将很难实现类似水平的突破。 但白酒、医药领域优质企业依然“坡长雪厚”。 很多公司的现金流和股本回报率都清晰存在。
桂跃强无法掩饰自己对酒的热爱。 他表示，A股白酒企业商业模式优秀，产业链地位强大，业绩不存在过度担忧。 白酒企业拥有的品牌沉淀资产是其他赛道企业难以具备的竞争力。
对于医药股的选择，桂跃强表示，医药种类很多，有创新类、制造类、商业类等，但他更关注需求稳定、库存量大、行业龙头地位的公司，主要偏好商业类。医疗的。 服务于这个类别。
桂跃强坦言，他的选股逻辑更倾向于自上而下。 他首先寻找长期轨迹，然后选择优秀的公司治理和财务报表，特别是品牌积累深厚的公司，然后看大股东和管理层的情况。 创业水平。
对于回撤控制和当前仓位，他表示，要想长期生存，就应该尽可能便宜地买入，多元化投资，少亏钱。 目前整体定位处于中下位置，并不是特别高。 在当前的市场环境下，资金配置显得尤为重要。
对于当前宏观经济及三季度调仓逻辑，桂跃强认为，三季度以来整体宏观经济出现了一些企稳迹象，PPI、名义工业库存、企业利润也有所改善略高于低水平。 持有品种方面，我们将继续重点关注具有竞争优势、业绩相对确定、估值一定合理的品种。
“在股权投资方面，我们坚持以获取稳定的相对回报为目标，主要看好方向维持年初的判断：一是高分红方向，二是复苏方向。疫情后的情况，第三，高层支持的方向。” 桂跃强解释道。
他进一步表示，固定收益投资策略方面，利率债将根据市场情况主动调整仓位和久期； 信用债券方面，严守信用风险，密切跟踪中微行业和个人变化，深入研究个别债券。 ，积极规避尾部风险，着力保持投资组合的高流动性。
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