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在地缘风险方面，刘明迪表示，这个风险是几乎所有国外客户最关心的问题，但很难找到明确的答案。 在俄乌冲突之前，这种风险很容易量化，而且是小概率的长尾风险。 但俄乌冲突发生后，相关立场被重置为零。
“这种风险需要一段时间才能在一个非常明确的方向下逐渐消失。” 刘明迪分析道。 她表示，由于地缘政治风险增加，从资本流动来看，在亚太地区，印度去年受益，日本今年受益。
对于长期资产价格下跌带来的波动风险，刘明迪表示，目前市场更加关注这种风险将通过何种形式进行调整以及调整周期会持续多久。 她进一步表示，鉴于股市在2021年第一季度见顶，房价和房屋销售也在当年见顶，很多投资者都在思考这是否可以与2005年见顶后的美国房地产市场进行比较。调整期。 这种调整可以类比为日本股市在1989年达到顶峰，房地产市场在1992年达到顶峰，然后经过20年的调整期达到稳定状态。 刘明迪表示，投资者目前处于观察状态，尚未得出明确答案。
刘明迪解释说，与日本和美国的情况相比，中国大陆的情况有几个特点：一是股票估值峰值较低，为2.5倍标准差，但PE只有18或19次。 相应地，1989年日本首次见顶时，股市PE为49倍，1994年第二次见顶时，PE达到64倍。 直到2003年，PE水平才降至16倍。
“从股市来看，中国大陆的股市调整比较迅速、充分。”刘明迪说。 她进一步解释，在房地产方面，日本在1992年达到顶峰时，房地产价值是当时GDP的3倍，美国2005年是1.8倍，内地2020年是2.5倍内地顶层较低，入住2次以上的交易时间也较短； 从人口来看，2023年至2025年，中国大陆需要房屋装修的人口预计将增加2000万。 如果按照一个三口之家计算的话，新装修的需求将达到700万元。 据此，她预计中国大陆此轮房地产调整将在2024年、2025年见底，并有望达到平稳状态。
刘明迪表示，2026年至2030年期间预计会出现不确定性，届时新需、新改造人口预计将下降。
从风险调整和清理的过程来看，总的规律是房地产信贷、建筑施工等上下游产业的产能和规模都会有所调整。 在不同的经济体中，资产价格见顶后都会出现一些过度投资和清算的过程。 虽然在这个过程中，会出现一些破产、失业、债务无法偿还等情况，但“赔钱不狠”。 物化春泥护花。”这个过程本身是痛苦的，但新事物不断涌现。如果这个过程快速有序地发生，相应负面影响的持续时间就会缩短。
刘明迪表示，市场期待中央金融工作会议后消债等政策细节的出台，而从中期结构来看，投资时机的关键是出清的时间和步骤。
现在是做多的时间窗口
展望四季度，刘明迪表示，10月底，随着中美关系风险得到一定程度释放，摩根大通看到了对市场更加清晰的指引。 中国宏观经济本身有望持续复苏，MSCI中国指数也从均衡市场转向均衡市场。 走久了。
刘明迪表示，她观察到一些龙头企业的盈利预期正在改善。 她解释说，尽管过去12个月的增长与未来12个月的预期之间的差距在第二季度有所改善，但市场并未给出正回报。 MSCI中国指数目前的整体估值比历史平均水平低0.7个标准差。 通常当估值比历史平均水平低一个标准差时，就是市场的“底部”。 至于仓位，刘明迪表示，摩根大通目前对银行、房地产相关材料、交通运输等三个行业持减持观点，其他行业持增持标准。
对于股票是否会成为内地家庭的重要资产，刘明迪认为，对全球股票市场的观察和研究表明，如果股票持有比例达到家庭整体资产配置的10%，那么投资者就会对上市公司提出要求。 需要更具体、更严格的监管要求，但股票仍占中国家庭资产的7%至8%左右。 今年以来，类似的要求也不断出现。
此外，刘明迪还分享了在报道亚太不同市场股市时的两点观察。
首先，内地上市公司的利润率较低。 美国标准普尔指数的利润率为11%-12%。 亚太市场中，中国最低，不到5%； 日本排名第二，在 5% 到 6% 之间； 除泰国外，南亚和东北亚其他市场均处于高个位数或低两位数。 刘明迪解释说，如果一家公司的净利润只有1%到5%，那么日常运营就会比较紧张； 如果利润率为7%~15%，就可以投资、再生产、提高效率。 如果定价太低，利润太低，就无法支撑公司可持续发展的投入。 其次，在公司层面，公司如何持续创新、创造财富，如何平衡投资增长、营业额增长与利润的关系，对于二级市场股东来说极为重要。
谈及对人工智能的看法，刘明迪认为，人工智能将是未来十年的一大投资主题和机会。 即使细分赛道的热点每隔几年就会发生变化，站在舞台中央的企业也会有所不同，但从算力到应用AI，打造对传统行业颠覆的AI企业是必然的。
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