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四季度国债发行后，市场对未来降准、降息有了更多预期。 如果未来银行体系流动性需求持续较高，央行实施再次降准以维持银行体系流动性的可能性较大。 相当充足。
多角度看待银行流动性影响
24日晚，中央政府将在今年四季度增发1万亿元2023年国债。 新增国债全部通过转移支付安排给地方政府，按特别国债管理。 全国财政赤字将从3.88万亿元增至4.88万亿元，赤字率预计由3%增至3.8%左右。
近期银行流动性持续紧张。 10月份以来，央行公开市场操作出现大幅净回笼。 目前，银行体系对央行短期公开市场操作超额准备金的依赖明显加大。 银行也将对未来的资本波动变得敏感。 一些投资者担心本次增发国债将减少银行体系的流动性，导致资金面持续收紧。
目前，市场对于此举对银行流动性的影响褒贬不一。 国金定收益认为，定向发行期间，财政部将在一级市场向相关银行发行长期建设国债/特别国债。 当天，央行将通过现货债券买断方式在二级市场进行购买。 国债定向发行后，银行流动性不会发生变化。 通过审视2017年定向续发行特别国债和2020年市场化发行期的资本表现发现，国债定向发行对资本影响较小。
“资金面收紧可能主要是市场预期以及后续增量稳增长政策出台的逆周期调整所致。国债定向发行对银行间流动性的实际影响较小。” 国金固定收益表示。
光大证券研报指出，银行流动性可能先收紧后放松。 一般来说，在国债密集发行的初期，银行体系的流动性可能较大。 此后，随着财政支出的扩大，流动性压力将会下降，甚至导致银行体系流动性净增加。
广发证券银行联席首席分析师王贤双认为，银行流动性紧张与否，最终取决于是什么机构持有。 如果是央行作为特别国债持有，对银行流动性会有好处，但如果是银行持有，就会造成银行间的紧张。
“国债融资虽然有利于广泛的流动性，但如果最终持有机构是银行或资管，发行时会吸收短期财政存款，直接导致银行体系超额准备金减少。如果财政存款最终去中心化，就会出现货币贬值，因为创造增加间接导致准备金消耗过多，而近期银行间资金本身就紧张。这种发行方式可能会加剧银行间紧张局势，间接增加政府债务融资成本。
存准降息预期上升，但仍需谨慎
四季度国债发行后，市场对未来存款准备金率和降息空间有了更多预期。 市场对未来是否会继续出台货币政策刺激经济强劲复苏的预期不断升温。
招商联首席研究员董希淼对美联社记者表示，未来一段时间，我国货币政策工具箱里仍然会有很多工具，货币政策进一步调整的可能性和必要性都存在。 当前，国内经济加速复苏的迹象越来越明显，多项经济指标有所回升，但复苏趋势还不太稳定。 四季度要继续加大政策执行力度，继续推动政策利率下行，适度降低存款利率，降低银行融资成本，引导LPR下降5-10个基点，促进经济企稳市场主体融资成本下降，宏观经济形势进一步巩固。 经济已恢复向好态势。
复旦发展研究院金融研究中心主任孙立坚教授在接受美联社记者采访时表示，商业银行大概率持有国债，未来是否降准或降息必须进行综合衡量。 “此时推出定向国债，部分原因是地方资金周转能力下降。四季度将发行地方债近7000亿元，中央政府将采取行动缓解地方债务。可能最终会被银行持有，但会出现流动性问题。支持措施。” 他指出，在降低存款准备金率和利率方面，一方面要考虑为银行服务主体创造融资环境，另一方面也要保护银行的经营能力，缓解银行的经营压力。息差压力。
中国首席经济学家论坛主席连平也持有同样的观点。 他认为，大幅降息需要慎重考虑各方面。 持续下行趋势加大了商业银行的经营压力。 “经验告诉我们，银行不良贷款暴露具有滞后性，未来一两年可能是银行业信用违约风险暴露承受较大压力的时期。降息对银行可能带来的负面影响不容忽视。”
尽管中央银行今年两次降低了储备金比率，但市场对减少的期望正在增加。 CITIC固定收益研究报告指出，在支持信贷增长和实体经济的回收目标下，中央银行很有可能在第四季度降低储备的需求比率。 降低利率降低不排除。 如果宽松的货币政策得到验证，财政力度对债市的影响或将体现为穷尽一切短板的逻辑，长期债券利率调整后将具有较强的配置价值。
是否实施RRR削减取决于未来的流动性。 光大证券研究报告指出，如果未来银行体系流动性需求持续较高，央行实施再次降准以维持银行体系流动性合理充裕的可能性较大。 而且，目前我国商业银行净息差不断收窄，利润同比增速也有所下降。 降低存款准备金率还可以节省金融机构的资金成本，缓解其净息差和利润增长的压力。
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