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影响美股A股市场的因素有三个：全球化深入、人民币国际化、内地沪港通资金持续流入。 （一）中国参与全球分工影响资本市场。 随着全球化不断深入，中国深度参与全球经济分工：加入世贸组织前中国出口占比不足3%，2022年继续上升至14%，甚至超过美国出口占比国家和日本。 （二）人民币汇率改革和全球资本流动影响国内流动性。 人民币经历了多次改革。 ①1994年汇率改革废除汇率双轨制，与美元紧密挂钩，汇率维持在8.27至8.28之间； ②2005年加入世贸组织后，人民币汇率由盯住美元改为盯住一篮子货币； ③2015年8月，“期末汇率+一篮子货币汇率变动”机制的人民币中间价定价机制形成，同时宣布年底加入SDR 2015年，对比沪深300和标普500，盯住一篮子货币后，中美股市相关性进一步增强； 原因在于，汇率实际上是对中美资本成本的直接反应。 从2017年起，中美相关性可见，10年期国债利差与沪深300高度相关。（3）外资持续流入，制度审美影响A-股票定价。 自2014年11月沪港通开通以来，外资持续流入，迄今累计净流入17906亿。 特别是2016年深港通开通后，外资对A股的定价权不断增强。 截至目前，外资持股比例约为3.06%。 虽然较峰值4.21%有所回落，但仍维持在较高水平。 由于外资偏爱核心资产，当沪深300与标普500相关性改善时，外资持股比例持续上升。
美债利率飙升是近期A股跌破“3000点”的核心原因之一。 （一）当前全球综合PMI继续下滑，从5月份的54.5高点下降至9月份的50.5。 不过，制造业PMI从7月份的48.6反弹至49.1。 整体经济可能处于疲软状态。 但受全球经济疲弱影响，中国出口本月已同比触底。 （2）过去一周，美债利率飙升至4.98%，为2007年以来最高点； 美债利率意外上升进一步导致中美利差持续缩小，美元/人民币即期汇率再次突破7.31。 资本市场明显受到打压。 （3）同样受美债利率飙升影响，A股外资持续大幅流出，连续六日净流出305亿，进一步打压沪深300权重。美债利率飙升是近期A股跌破“3000点”的核心原因之一； 周五美债利率企稳，因通胀预期有所缓解，因此市场可能会随着风险偏好的缓和而反弹。 从200日均线上方的个股比例来看，目前已经跌至21%，说明市场过于悲观，也支撑市场反弹。
流动性周观察：本周国债收益率2.43%，较上周2.34%上升7.7BP，8月以来持续走高； 中美2年期国债利差为-2.65%，较上周-2.69%上涨4.7BP。 海外流动性仍压制境内流动性，但总体趋势平稳。 本周A股基金可观察。 流入端外资持续流出，融资明显减弱。 仅ETF基金小幅反弹； 流出端压力减轻，股权融资和减持压力依然较低。
风险提示：数据统计不准确，经济复苏不及预期。
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