财经新闻网消息：
全文如下
中金公司：中央加杠杆彰显稳增长决心
中金公司研究部
据新华社报道，今年四季度中央将增发1万亿元特别国债，用于支持灾后恢复重建，弥补防灾减灾短板。和救济。 中央加杠杆体现了中央稳增长的决心。 事实上，中金宏观认为，财政增长是提高经济增长可持续性的重要手段。 考虑到债券发行和配售需要时间，我们小幅上调2023年第四季度和全年GDP增长预测至5.6%和5.3%。 全年基建投资增速或将在8%以上，我们预计政策效应将更多体现。 2024年，四季度财政政策力度加大，预计四季度乃至明年稳定经济增长和经济主体预期，经济有望进一步企稳。 展望明年，我们预计中央政府新增赤字比重将继续增加，中央政府仍有加杠杆的空间。
特别国债主要用于投资建设，有望弥补财政自有资金支持基础设施建设的不足。 本次增发国债将全部通过转移支付安排给地方政府。 今年计划使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。 从用途上看，资金拟用于灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设与改造等八个重点领域。重点水土流失治理工程、城市排水防洪能力提升行动、东北、京津冀等灾区重点自然灾害综合防治体系建设工程和高标准农田建设关于水利和“应急与应急”基础设施等领域。
除了增量资金外，基建项目审批机制有望加强协调，基建实物量或将加速。 以当地“休闲应急”公共基础设施项目为例。 今年4月中央政治局会议提出加快相应基础设施建设后，杭州于今年9月底发布了第一批项目清单。 项目投资金额超400亿元，计划2024年开工建设； 10月20日，武汉启动首批“休闲应急”基础设施建设项目推介会，项目总投资162.5亿元。 市发改委相关负责人表示，将简化加快前期项目审批流程。 推动项目早启动、早见效。
我们预计今年基础设施投资增速将稳定在 8% 以上。 在化解地方隐性债务的总体框架下，化解存量债务和严控新增债务同步推进，基础设施投资对财政资金的依赖程度加大。 今年一般预算账户农业、林业、水利、交通、城乡社区等基础设施相关领域支出目标增速低于总体增速，反映出财政支出需重点关注刚性支出领域保障社会保障和就业、偿还债务、科技、教育、国防等。 预算内财政资金对基础设施建设的支持力度难以加大； 而特别国债的发行弥补了一般预算账户紧平衡和土地出让收入下降的影响，有利于稳定今明两年基建投资。
我们小幅上调了2023年四季度和全年GDP增长预测，政策效应将在2024年更多体现。虽然今年已安排使用5000亿元特别国债，但考虑到根据项目实施进度（如北方冬季限建），我们预计四季度实物工作量占比将在20%。 假设财政乘数为1.4，则可额外拉动四季度GDP同比增速0.4个百分点至5.6%，对应2023年全年GDP增速为5.3%。专项国债资金进一步落实到项目上，政策效果将在2024年得到更多体现。我们预计对2024年GDP可能有1个百分点左右的额外拉动作用。
国债集中发行可能会造成流动性扰动。 预计央行将继续提供流动性对冲，同时年内财政支出的加速将释放流动性。 今年10月以来，公布的地方专项再融资债券发行额度已超过1万亿元。 特别国债的发行可能会对市场产生短期流动性影响。 我们预计央行可能会继续通过注入流动性进行对冲。 同时，随着年内财政支出加速，回收的流动性有望再次回归市场，四季度市场流动性整体或将保持相对宽松。
9月财务数据点评
经济回升势头带动9月份一般预算收入改善，财政支出总体加快。 一般预算账方面，9月份一般预算收入同比-1.3%，较上月-4.6%大幅改善，反映出经济动能逐步企稳、PPI降幅逐月收窄。 从收入结构看，税收收入同比增长0.9%，非税收入同比增长0.9%。 同比-7.4%，较上月均有所修复； 基础设施建设一般预算支出加快。 从政府性基金账户看，9月份政府性基金收入同比-20.4%（上月-18.5%），支出同比26.4%（上月-10.1%）。 支出明显加快，反映出地方专项债券发行速度加快。 我们认为，对基础设施建设的影响形成的实物量也会带来支撑。
9月财政政策力度较上月继续上升，但从过去滚动12个月的财政强度来看，4Q22-3Q23广义财政强度为10.6%，低于去年同期的13.6%。 随着特别国债的运用，今年全年财政政策力度预计将提高至13.0%。 我们预计财政政策的利好背景也将进一步显现。
图1：9月份财政政策力度持续回升
免责声明 ① 本网所刊登文章均来自网络转载;文章观点不代表本网立场,其真实性由作者或稿源方负责 ② 如果您对稿件和图片等有版权及其他争议,请及时与我们联系,我们将核实情况后进行相关删除 ③ 联系邮箱:215858170@qq.com
Copyright © 2017-2018