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全文如下
2023年10月11日，中央汇金投资有限责任公司（以下简称“中央汇金”）宣布增持四大银行股份，合计增持4.77亿元（按以10月11日收盘价为准）。 汇金公司计划6个月内继续增持四大银行。 自2008年以来，汇金公司历史上已六轮增持各大银行。 银行业估值仍处于历史低位。 我们认为，一揽子减债政策和房地产政策的逐步实施有望逐步缓解城市投资和房地产风险。 汇金公司增持有望提振市场情绪，带动行业估值回升。 看好银行底部配置机会。
核心思想
合计增持4.77亿元，历史上共增持六轮。
10月11日晚间，农业银行、工商银行、建设银行、中国银行披露控股股东增持公告。 中央汇金分别增持A股3,727万股、2,761万股、1,838万股、2,488万股。 以10月11日收盘价计算，中央汇金累计增持四大银行4.77亿元。 汇金公司计划在六个月内继续增持四大银行。 从历史上看，2008年以来，中央汇金累计增持各大银行6轮。2008年和2009年，两轮增持工行、建行和建行股票，耗资约21亿元和2亿元人民币。 2011年、2012年分别增持兴业银行、农业银行、建设银行、第四银行股份约28亿元、20亿元。 2013年，再次增持四大银行3.6亿元。 最近一轮是在2015年8月，中央汇金通过协议转让方式从四大银行收购了总计约194亿元的A股。
释放积极信号有望推动板块市场
中央汇金前期增持后，银行指数有望在1-3个月内反弹，跑赢市场整体表现。 经过2008年至2015年六轮增持，银行指数出现不同程度的反弹。 2008年和2009年中央汇金增持各大银行后，次日银行指数分别上涨13%和5%。 经过2011年至2015年的四轮增持，银行指数也在三个月内反弹，并以超额收益跑赢大盘。 此次中央汇金集体增持四大银行，被市场视为重要的政策信号，有望提振银行业整体市场。
资产质量底部，业绩短期仍承压
城投债资产质量担忧有所缓解，抑制行业估值的因素逐步得到化解。 近期，一揽子减债政策和房地产政策密集出台，城市投资和房地产风险得到缓解，市场对银行资产质量的担忧逐步化解。 打压银行板块估值的核心因素有望得到解决。 短期来看，银行业绩仍暂时承压，实体经济仍处于弱势复苏阶段，零售小微企业实际需求依然疲弱。 预计三季度上市银行规模扩张速度将平稳并略有放缓。 资产端定价仍面临下行压力，存量房贷价格调整影响将在四季度逐步体现； 存款综合利率下调，利差降幅有望逐步收窄。 银保合作监管收紧，手续费收入预计持续承压； 9月份国债利率上升，可能影响投资收益。
估值仓位均处于低位，看好底部配置机会
汇金公司增持有望提振市场情绪，城投债落地将缓解资产质量担忧，看好底部配置机会。 二季度，银行资金仓位利润率有所回升，行业估值仍处于较低水平。 目前银行业PB（LF）为0.55倍，处于2010年以来的4.64%分位数，反映了市场的悲观预期。 一揽子减债政策和房地产政策的逐步落实，有望逐步缓解城市投资和房地产风险。 中央汇金增持四大银行有望带动市场情绪，带动银行估值修复。 看好银行底部配置机会，
风险提示
1.经济复苏不及预期。 近期各项高频数据有所回升，但经济复苏的力度和可持续性仍存在不确定性。
2、资产质量恶化超预期。 上市银行不良贷款率保持相对稳定，但资产质量可能受外部因素影响出现波动。
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