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2023年最后一个季度正值黄金周，各机构纷纷对A股四季度表现做出预测。 无论是基于当前政策、流动性、经济数据、企业利润、行业走势、A股基本面的分析，还是对近四季度A股主要行业胜率的回顾，机构的季度策略不约而同。提一下：前期政策效果要到第四季度才能看到。 流动性压力已经结束。 工业企业已开始补货模式。 现在A股已经调整到了划算的位置。 浙商证券甚至预测：2023年将是新一轮牛市元年。 行业配置方面，科技增长、顺周期布局线索较为走俏。
中信证券：三次探底已过，蓄势待发
回顾三季度，政策、经济、市场三重底已经确立并得到重申； 展望四季度，利好因素逐渐积累，风险因素相对有限，预期反转驱动的市场蓄势待发。
从目前的政策模式来看，房地产、城中村、债务再融资等领域政策实施都是小步快走。 政策虽然有力，但执行却低调。 短期信号效应较弱，但积极变化将逐渐被市场感知。 从四季度情况来看，预计经济将稳步复苏，投资者信心将逐步恢复，市场增量资金将来自现场投资者重新加仓，而外资的边际影响资金外流正在减弱。
从配置策略来看，把握节奏至关重要。 建议布局分为顺周期、科技、白马三个阶段。 第一阶段，在政策预期完全实现之前，积极布局直接受益于本轮稳增长政策的顺周期行业； 第二阶段，政策落实导致市场情绪回暖后，积极布局前期跌幅较大的科技行业； 第三阶段，随着实体经济进入稳态复苏区间、外资抛售结束，外资重投行业有望迎来业绩和估值双拐点。
海通证券：面临风云变幻，科技增长有望重拾主导地位
5月初至2023年三季度末，A股震荡休整。 目前A股估值、情绪等指标均处于历史低位。 主要资产类别对比显示，股市性价比极高。 当前政策继续支撑基本面恢复，市场底部低于政策底部的概率较小。
展望后市，国内外利好因素不断累积，市场或将恢复上行走势。 稳增长政策落实促进经济复苏，活跃资本市场举措改善市场环境。 预计第四季度市场将出现好转。 从历史规律来看，年内还会出现一次投资机会。
布局方面，6月下旬以来传统行业对科技的再平衡短期或将持续，消费医药、房地产、券商等行业基本面将受益； 中期来看，科技增长有望逐步重新占据主导地位，可关注数字基础设施和硬件技术制造、AI应用等领域。
华安证券：日渐上涨，温和复苏，潜在增长将占据主导地位
预计2023年四季度政策将继续加码，但全年整体基调仍将延续“支持、不刺激”的基本思路。 金融、房地产、活跃的资本市场等方面的政策可以继续期待。 11月中旬之前的多个全球重大会议可能会扰乱市场预期。 11月中旬以后，国内关于2024年中央经济工作会议宏观政策设定的讨论将持续升温，风险偏好能否全面改善还有待观察。
2023年四季度，经济增长环比动能有望恢复至2019年水平。一是7、8月经济增长环比动能企稳略有改善； 二是扶持政策陆续落地并逐步见效。 三是后续稳增长仍有政策； 四是外需逐步改善带动出口改善。
配置方面，四季度很难看到持续稳定的主线，风格将被温和复苏和潜在增长所取代。 关注以下三个线索：①金融领域的保险、银行、券商既有基本面支撑，又有年底交易机会。 ②受益于持续复苏，食品饮料、房地产连锁家电、家居等消费均具有表现平稳的特点。 此外，医药、生物制药估值绝对底部结合业绩环比跌幅持续收窄，有望迎来周期性底部。 ③虽然产业景气周期正在重构，但四季度流动性依然宽松，中观层面可以找到增长机会，如华为链、电子、通信等。
兴业证券：进攻性高景气，低股息处于垫底位置
参考历史经验，四季度是市场展望未来、提前预期明年价格的窗口。 展望明年，市场可能会出现两大积极变化，导致四季度风险偏好有所恢复：一是从库存周期来看，中国经济进入被动去库存阶段，库存周期预计将在今年年底明年初结束。 见底。 明年市场将进入补库存阶段，有望增强经济上行动力。 其次，明年美联储大概率进入宽松周期，全球流动性将迎来从紧缩到宽松的拐点。 国内资本市场保护措施提振了市场信心，推动资金供需格局持续改善。 各项政策已见成效，四季度仍有望进一步上涨。 第四季度建议有两个位置：高盛进攻，底位低分红。 此外，港股电信运营商、能源（石油、煤炭）、公用事业等领域的优质央企龙头也具有较强的高股息配置价值。
安信证券：从“最后一滴”到“深秋的爱”
四季度，A股将从“最后一滴”走向“深秋之恋”。 四季度A股大概率会反弹，国庆后将出现转机。 从结构上看，第四季度往往在增长和价值之间交替。 增长将更加占主导地位。 四季度的胜负依然倾向于增长风格，TMT+中小盘（中证1000指数、科创50指数）是关键。 四季度A股中标率将明显高于三季度。 9月份经历了经济数据披露、房地产基本面和汇率的考验后，一个值得高度关注的好消息是，当前市场利空因素逐渐减弱，交易量萎缩到了极点。 这是市场触底的开始。 ，即将到来的反弹的一个主要交易特征。 国庆前后，当前政策底与市场底的间隔以及“最后一次下跌”的持续时间已经基本满足。
天风证券：展望明年交易预期
对比2023年各季度，第四季度是从“定价现实”到“定价预期”，这个过程体现了市场驱动力的变化。 2023年四季度A股市场行业配置策略的核心逻辑是展望明年。
对2023年第四季度交易年的预期分为两部分：经济预期和行业困境扭转/产业创新预期。 ①来年经济预期：随着政策收紧的可能，年底年初可能会出现阶段性补库存，促使ROE企稳。 一些前期停滞、PB分位数较低的板块将得到阶段性修复。 空间，比如一些白酒、金融、建筑端的资本货物、港股、互联网等。 ②明年交易年度细分行业困境扭转或产业创新的预期：倾向于寻找一些行业经历过“戴维斯双杀”，未来或许会出现行业拐点。 其中，半导体循环、CXO、电动汽车等较为适合。 目前处于基本面和PB分位数的底部，兼具外部需求和创新属性。
浙商证券：破局，看涨
首先是大势分析：展望四季度，经济改善有望更加明显，将带动市场进入上涨窗口。
然后是季节性格局：A股四季度上涨的概率较大。 统计2005年至2022年第四季度业绩，从大趋势来看，风泉A的平均收益率为+5.7%，实现正收益的概率为61%。 综合A股大趋势周期和研判框架，预计2023年将是新一轮牛市的元年。
四季度配置有两条线索：科技增长和库存线索。 科技成长性：从趋势维度看，A股在产业周期的引领下，有清晰的5-7年主线。 2023年，人工智能引领的新周期开启，TMT为主导板块。 库存线索：补库带动景气改善是传统产业配置的重要线索。 从上市公司来看，考虑到库存分位数较低以及需求边际改善，家电、轻工制造、医药生物、美容护理、电子、计算机等值得关注； 从工业企业来看，三季度有色金属、钢铁行业需求小幅复苏，有望进入被动去库存阶段，而计算机通信设备制造、交通运输设备制造、汽车制造等中游行业、医药制造预计将继续补充库存。
招商证券：N型最后上涨趋势
经过二季度至三季度的调整，A股在基本面、流动性、政策等方面迎来了向上拐点。 外部流动性压力逐步释放，四季度外资有望恢复流入态势。 A股有望在四季度迎来重大转机，演绎最后的N型上涨走势。
风格层面，盈利拐点、流动性拐点以及外部环境的变化预计将推动增长风格向上拐点，四季度大盘蓝筹股大概率占据主导地位。四分之一。 综合来看，四季度市场增长逆袭的概率较大。
行业配置层面的核心思想是经济正在复苏，行业趋势明朗。 从行业趋势来看，全社会智能化是目前最确定的中期主线。 可以重点关注的方向包括AI算力与应用、智能汽车、智能机器人以及进程的进一步加速。 半导体国产化率； 从景气周期来看，在数字经济兴起和房地产政策优化的背景下，可以重点关注信息技术（电子计算机）、房地产连锁（家电、家居）以及部分大宗商品（工业金属）。
国联证券：筑底反弹，为可能的风格转换做好准备
首先，回顾历史，大市场四季度的股市表现通常好于小市场。 受益于四季度估值切换和稳增长政策预期，金融地产风格转向向上的概率较高，消费继续主导的概率较高，行业胜率也集中。 体现在金融和消费领域。
2023年第四季度市场配置方向以业绩为主。 中报显示，装饰建材、化纤、汽车配件、医疗器械、白色家电、小家电、光学光电、计算机设备、零部件、家居用品等行业库存周期处于低位。历史底部。 。 考虑到需求，目前家电和有色金属整体可能具有较高的配置价值。 由于政策原因，城中村改造政策不断完善。 建议重点关注城中村改造地区“本土属性较强”、具备综合资产运营能力和空间服务经验的房地产企业。 此外，房地产后周期相关行业有望受益。 建议关注城中村改造带动的中期建材增量需求及其对加快建材产业结构优化的积极作用，以及预计将带动建材产业结构优化的规划设计环节。利益第一。
国盛证券：走出低谷——拿好定位石，顺周期加大配置
目前，A股市场正处于库存周期的价格底部和A股熊市周期的第二阶段。 “政策底”消除了未来指数大幅下跌的风险，但缺乏具体走势的方向。 从库存周期的定位来看，目前的情况是：预期底部已过，价格底部已确认，库存底部尚未到来，对应A股熊牛第二阶段循环。 我们仍然维持股息资产作为“变现石”的推荐。
三季度后半段，金价、利率与沪深300、大宗商品、股市分化明显。 这是周期拐点的正常现象——反转始于背离。 A股的隐含定价可能过于悲观，交易、赔率和政策的线索都指向顺周期性。
四季度自上而下的贝塔机会来自：①库存周期中观线索：工业金属、消费电子、化纤、家居； ②真实分红资产：油气开采、运营商、家电； ③管理“灰犀牛”并打包债务：银行、保险。 结构性阿尔法机会来自：①挖掘出口链的阿尔法：纺织制造、零部件、工程机械； ②“新质量生产力”主题轮换。
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