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北京时间周三（10月4日），被誉为“全球资产定价锚”的10年期美债收益率逼近4.9%，30年期美债收益率均突破5%，创下2007年以来的新高。 在欧洲，该地区基准10年期德国国债收益率攀升至3%，为2011年以来的最高水平。与此同时，英国30年期国债收益率早盘升至5.115%，为1998年9月以来的最高水平。高点； 亚洲方面，日本和韩国10年期国债收益率分别攀升至1.545%和4.3%，创2014年1月和2011年以来新高……
美国债券收益率上一次达到这样的水平是在2007-2008年全球金融危机期间。
那么，当时是什么因素导致美债收益率大幅上涨呢？ 这些因素与目前导致美国债券收益率飙升的因素相比如何？ 16年前美债收益率大幅上涨后，对市场产生了哪些影响？
16年前有三大“导火索”：房地产崩盘、加息、油价飙升。
美国债券收益率是指不同期限的美国政府借款的利率，由市场债券的供求关系决定。 当美国债券收益率上升时，意味着对美国债券的需求较低，美国政府必须支付更高的利率来吸引投资者，这也会转嫁给消费者和企业。
国债价格和收益率走势相反：国债价格越高，收益率越低，反之亦然。 彭博社数据显示，全球债券价格今年迄今已下跌3.5%，而ICE美国银行债券波动率指数周二跃升至5月以来新高。 彭博美国国债指数中的债券平均价格已跌至85.5美分，仅比1981年的历史低点高出0.5美分。
在美联储和欧洲央行等主要央行官员最近明确表示不太可能很快放松政策后，持有长期国债的投资者要求更高的补偿。
在美国，由于联邦预算赤字不断膨胀导致国债发行量增加，长期国债面临压力。 事实上，影响美国长期债券价格下跌的因素有很多。
纵观2007年，据外媒报道，美债价格下跌/美债收益率飙升主要有三大原因：一是由于次贷危机和房地产市场崩溃，导致美债收益率大幅下滑。投资者和消费者信心“雪崩”，这在增加投资者对避险资产需求的同时，也降低了他们对未来通胀和经济增长的预期，令美债吸引力下降。
其次，为了抑制通货膨胀，美联储大规模加息。 2004年7月至2006年8月，美联储将联邦基金利率从1%上调至5.25%，使得短期美债比长期美债更具吸引力。 增加了美联储未来继续加息的预期，美国长期债券作为投资的价值自然会降低。
最后，由于地缘政治紧张和供应问题，全球油价上涨：2007年9月12日，国际原油价格首次突破80美元/桶，随后加速上涨。 2007年10月18日，国际原油价格首次突破90美元/桶。 桶。 原油价格上涨增加了许多企业和消费者的生产和运输成本，也增加了通胀压力，降低了美国债务的实际回报。
在这样的宏观环境下，2007年10年期美债收益率达到5.32%，同年7月30年期美债收益率达到5.33%，2007年11月2年期美债收益率达到5.1%。同年。 %，高于美联储当时的目标利率……
把目光转向当下，这一幕似乎有些相似：美东时间10月3日（周二），30年期抵押贷款平均利率达到7.72%，创2000年以来新高； 今年国际油价持续高位波动。 WTI原油期货价格今年迄今已上涨18%，7月初以来累计涨幅一度超过30%。
此外，自2022年3月美联储开启后“沃尔克时代”最激进的加息周期以来，美国联邦基金实际利率飙升至5.25%至5.50%区间，创2017年以来新高。 2006年，自近期美联储FOMC政策声明和官员公开传达鹰派信号以来，各种期限的美国国债持续上涨。
摩根大通策略师：目前的情况与2008年之前类似
国际货币基金组织（IMF）在博文中表示，“美国国债是固定收益市场定价的基础，影响到世界上几乎所有证券。有鉴于此，如果其收益率继续快速上升，引发风险重新定价，导致融资条件普遍收紧，引发新兴市场动荡，扰乱当前经济复苏。
除了上述借贷成本上升的影响外，美债收益率飙升还将拉大与其他证券，如公司债、抵押贷款和信用卡的利差，增加后者的风险溢价和违约风险。 使投资者更难出售和再融资，从而导致信贷紧缩和流动性危机。 美债收益率飙升成为2007-2008年全球金融危机的主要因素之一。
对于当前美国债券收益率的飙升，汇丰策略师Major周三在给客户的研究报告中写道：“美国债券收益率已达到多年高位，并开始对全球固定收益行业的其他领域和部门产生负面影响。产生影响。”
不仅是汇丰，华尔街很多人也开始感到不安——摩根大通策略师Marko在报告中直接表示，目前的情况“与2008年之前类似”。
其报告中将2007年美联储加息周期结束后美国经济分为三个阶段。这三个阶段与目前的情况惊人的相似，有的甚至可以说是一致的。
第一阶段：美联储于2006年6月30日完成紧缩周期最后一次加息，联邦基金利率上调至5.25%（与当前水平一致）。 美联储FOMC在2006年8月会议上正式暂停加息，风险资产开始强劲上涨。 “牛市”一直持续到2007年初。然而，随着当时美联储在紧缩周期内累计加息425个基点，借贷成本大幅上升，美国GDP大幅下滑。
第一阶段，市场普遍共识是美国经济将快速放缓，房地产市场将大幅下跌，美联储政策将及时转向降息以拯救经济。
第二阶段：2006年底至2007年初一系列强劲的经济数据让市场相信美国经济正在摆脱高利率和高商品价格的影响。 强劲的经济数据打破了美联储降息的乐观鸽派预期，市场逐渐接受美联储实现软着陆的观点。 当时美国通胀仍呈现粘性。 尽管美联储于2006年8月暂停加息，但仍未表现出明显的鸽派迹象。 相反，它继续公开发表一些鹰派言论。
对于这个阶段，让我们明确一点：这就是我们现在所处的位置。
第三阶段：2007年6月至10月，随着通胀压力持续存在，投资者开始意识到美联储不仅不可能降息，反而可能继续加息以抑制顽固的通胀。 在这种强烈反差的预期下，市场风险偏好突然下降，风险资产开始大规模抛售。 从2007年10月到2009年3月，标准普尔500指数在短短六个月内下跌了57%，是70年来最大的半年跌幅。
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