财经新闻网消息：
9月26日，参议院两党就临时计划达成一致。 如果该方案能够在10月1日之前获得国会参众两院通过并由总统签署，有望避免联邦政府关门，但目前众议院通过的可能性有限。 美国政府关门的可能性有多大，后果是什么？ 我们的想法如下：
现状：美国政府可能仍面临关门危机。
为什么它可能会关闭？ 两院无法达成协议，资金也无法发放。 联邦政府要求每个财政年度通过拨款流程提供资金。 2024财年拨款法案尚未获得参议院和众议院协商通过； 提供临时资金的短期计划——持续决议（CR）尚未决定。 美国政府可能因资金短缺于10月1日关门。
关闭的机会有多大？ 长期融资法案尚未确定，临时融资方案也存在分歧。 参议院提出了一项基于两党谈判的临时计划，预计将政府拨款延长至11月17日，但遭到众议院部分保守派人士的反对。 若达成短期计划，需关注计划到期（11月17日）前双方就持续融资计划的重新匹配。
门关上后会发生什么？ 非农就业等经济数据已暂停发布，具有“非必要”职能的政府雇员已休假； 小企业贷款受到限制，学生贷款申请不方便； 社保缴纳正常，但社保卡账户已暂停开户。
历史经验：经济影响有限，对资产影响最大的可能是停摆前。
持续时间：以往美国政府关门大多持续时间不到两周。
经济影响：据官方估计，2013年美国政府关门造成经济损失20亿美元，当年第四季度GDP增速下降0.3个百分点。 此外，政府雇员收入下降也限制了消费； 贷款审批等行政事务的延误也会对业务运营产生间接影响。 我们认为美国政府关门将对第四季度基本面产生负面影响。
资产市场：美国政府关门对关门前的资产影响最大。 在政府关门之前，美国股市和美债可能双双崩盘。 美元和人民币汇率受影响较小。
未来风险：财政支出对经济的支持将小幅减弱。
首先，如果美国政府关门≠债务达到上限，债务就不会违约。 美国政府将债务上限推迟到2025年。在此之前，美国政府不会因无法发行新债而导致债务违约。
但需要关注的是：两党分歧加剧，美国“宽松财政政策”难以为继。 两党之间的两极分化程度已达到1879年以来的最高水平。随着2024年大选年的临近，美国两党在后续财政支出上的博弈很可能会加剧。 展望未来，即使短期支出计划能够成功启动，避免联邦政府关门，后续拨款法案谈判也可能继续拉锯，这将不利于后续新财政支出的实施。 此外，6月份的债务上限协议也限制了政府支出。
财政支持困难意味着对美国经济韧性的支撑减弱。 在博弈加剧的背景下，此前财政对美国经济韧性的支持略有减弱。 学生贷款减免的结束将阻碍消费意愿，财政刺激中积累的部分居民超额储蓄也将逐渐被消耗，消费对美国经济的贡献可能会放缓。
风险提示：美国财政货币政策超预期，美国经济存在下行风险。
文本
美国政府关门：原因和现状
美国政府为何可能关门？ 两院无法达成协议，资金也无法发放。 联邦政府要求每个财政年度通过拨款流程提供资金。 拨款法案（Bills）分为农业、国防等12个独立项目。 每项拨款法案均由参众两院协商合并，最后由总统签署后才能生效。 如果常规拨款法案在10月1日（新财政年度开始）之前未签署成为法律，国会可以通过一项短期支出方案来提供临时资金，称为“持续决议（CR）”； 当CR到期时，如果国会没有新的拨款，联邦政府将出现资金缺口。 《反赤字法》（法案）规定，在这种情况下，除缴纳社会保障等必要职能外，政府机构必须关闭，直至长期拨款法案或短期支出法案获得一致通过。参众两院和政府在恢复运作之前都获得了资金。 。 2021年9月30日，拜登在政府关门前夕与国会签署了一项短期协议（法案），将政府资金延长至2021年12月，避免了政府关门。
目前，参议院通过短期支出方案可能会避免美国政府关门，但面临众议院共和党的阻碍。 由于两党目前无法就下一财年的支出方案（法案）达成协议，如果国会无法在9月30日或之前通过短期支出法案，政府将面临关门危机。
关闭后，非必要的员工被休假，一些政府职能受到限制。
历史经历：
经济影响有限，对资产影响最大发生在停产前。
此前美国政府关门大多持续时间不到两周。 事实上，这并不是美国政府第一次关门。 自1976年以来，已经发生过21次。最近一次发生在2018年12月21日，特朗普执政期间，持续了30多天； 其余关闭大多持续1-2天，共有17个关闭在2周内结束。
回顾历次停工，对经济的影响相对有限，主要是政府雇员收入下降，限制了消费，间接影响企业经营。
我们认为，如果美国政府关门，对第四季度GDP的直接影响很难估计，取决于关门何时以及持续多久。 但对第四季度基本面的影响将是负面的。
对资产的影响：对股票和债券影响最大的时期是停摆前。 在政府关闭之前，美国和新兴市场股市经常面临调整； 但在停工真正发生并结束后，股市迅速恢复。 2018年2月，虽然政府关门持续不到一天，但标普500指数和新兴市场股指在关门前10天内分别下跌7.2%和8.4%； 关门后的十天内分别恢复了4.3%和5.1%，这也反映出美国政府关门的实际影响较为有限。 美国国债收益率在政府关门前上升。 2018年1月和2月，即美国政府关门前10天，美国10年期国债收益率分别上涨10.2bp和13.1bp。 美国政府关门并未对新兴市场汇率产生实质性负面影响。 2013年和2018年12月美国政府关门期间，新兴市场货币分别上涨1.5%和1.9%。
潜在风险：
财政支出对经济的支撑减弱
美国政府关门≠债务触及上限，拨款法案的分歧不会导致债务违约。 今年6月，美国政府暂停了债务上限，并将31.4万亿美元的债务上限推迟至2025年1月1日。在此日期之前，美国政府不会面临债务达到法定限额而无法发行新债的问题，从而耗尽现金，甚至拖欠债务。 此次可能引发美国政府关门的问题，只是国会对下一财年政府如何支出存在分歧； 即使关闭也不意味着债务违约。
潜在风险是：两党分歧加剧、美国“宽松财政政策”不可持续、对经济韧性的支撑可能减弱。
财政支持困难意味着对美国经济韧性（尤其是消费）的支撑减弱。 在博弈加剧的背景下，此前财政对美国经济韧性的支持略有减弱。 政府对学生贷款还款的豁免将于10月1日结束，学生贷款利息的支付已于9月1日重新开始，这可能会削弱未来的消费意愿； 现有财政刺激中积累的居民过剩储蓄也正在逐渐被消耗，商品需求可能下降，未来消费对美国经济的影响可能会放缓。
风险提示：美国财政货币政策超预期，美国经济存在下行风险
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