财经新闻网消息：
9月25日，林源投资董事长林源做客私募排行网，进行了主题为“上一个十年与下一个十年”的直播。 在林园看来，过去十年市场走势偏弱，但现在市场已接近底部，调整空间有限。 具体谈到机会，林园指出，市场需求比现在更大的行业会有机会，比如与人口老龄化高度相关的医药行业。
此外，林远还分享了他对减肥药、人工智能以及最近流行的金融、房地产等传统行业概念的看法。
以下为直播录音（有删减）：
现在是投资的好时机
不投资的风险更大
主持人：您已经成功度过了多次牛熊周期。 您认为过去十年A股市场发生了哪些变化？
林园：过去十年的大部分时间，A股都相对疲软。 虽然从2013年的2000多点涨到了现在的3000多点，甚至达到了4000到5000点，但我们看到大多数投资者还是在亏损。 这与（新股）发行量较大有很大关系。 发行量过大，造成了供需不平衡，即商品大于消费，各行各业的供给可能会过剩。
主持人：作为市场上为数不多的“双十”基金管理人之一，您十年来年化收益超过10%的关键因素是什么？ 换句话说，怎样才能成为一名常胜将军呢？
林园：我觉得关键词是：价值投资。 我们的投资思维始终基于此。 具体的实现方法是收购一些我们认为具有垄断地位的公司，然后随着公司的成长而成长。 另外，我们过去对人性的把握比较准确，就是经营好自己的“一亩三分地”。 未来我们仍会遵循这个理念。
主持人：从一开始的单打独斗到现在的百亿私募管理人，您觉得现在的责任更多还是压力更大？
林园：在理财行业，每个人都面临着压力。 关键是如何化压力为平常心。 市场就是这样，这也是我们必须面对的。 但作为林源投资的负责人，我并没有感到太大的压力，因为我们在这方面已经做好了防范措施，向投资者充分披露了风险，也就是告诉投资者股市是有风险的。 但不投资是有风险的，尤其是现在，我们认为不投资的风险更大。
主持人：现在是投资的好时机吗？
林远：是的。 我们看到国家层面出台了这么多政策，背后的核心就是让股市活跃起来。 （股市）不涨怎么活跃？ 所以必须增加，有更多的人才参与，才能活跃起来。
我们对国家的政策有比较深入的了解。 当前位置不一定是最低点，但我们感觉距离最低点已经不远了。 最大的可能性是仍有30%的跌幅。 但如果我们向上看，我们认为是10倍或更多。 所以从投资性价比来看，这个仓位是值得投资的。我们目前的策略是入市。 这种入市行为已经持续了快一年了。 现在你要大胆，敢于在别人害怕的时候去买。 这就是所谓的逆向投资。
无法看到或预测的就是风险
不确定的事情不要碰
主持人：您如何定义风险？ 以及如何避免呢？
林园：不可预测的事情就是风险。 如果我们能够提前预防，即我们已经知道接下来会发生什么，那么就不能称之为风险。
我们无法看到或预测的东西对我们来说是一个大问题。 因此，我们采取了一些被动的策略，比如根据我们的认知能力缩小投资范围，即投资某些行业。 然后，我们制定一些计划，比如投资那些未来需求比现在大得多的行业。 如果一个行业未来的需求比现在小，我们就不会投资，这就解决了很多问题。 如果一个行业的需求持续扩大，出于风险的考虑，我们在投资过程中会选择一些护城河高的公司。 通俗地说，就是对垄断的投资。
主持人：在投资过程中您还会拥抱泡沫吗？ 它是如何工作的？ 例如，何时获利了结。
林园：过去的经验告诉我们，没有泡沫就没有办法赚钱。 如果这个东西没有泡沫，以后也不会产生泡沫，我们就不会投资。 因为在投资过程中，如果没有泡沫，那么资产就无法做大。 从长远来看，能够产生多年泡沫的公司在全世界都是好公司。 我们的策略是先投资好的公司，主要判断指标是能否长期盈利，然后根据公司泡沫有多大进行综合判断。 利润和泡沫也是相辅相成的。
在具体操作上，我们将买入和持有分开。 如果我们在买入期间发现某项资产存在泡沫，我们就会关注这件事，如果上涨太多，我们就不会买入，或者我们会对买入金额进行计算。 控制。 至于获利了结，我们这几十年都没有获利了结。 也就是说，我们在购买之前就已经考虑好了。 除非我们终生持有，否则我们不会购买。
主持人：从全球角度来看，如何拥抱泡沫？
林园：现在A股是最大的机会。 当其他市场上涨太多的时候，我们觉得风险很大，所以不是配置的机会，但A股是我们坚决要配置的。
主持人：外部市场环境也充满不确定性。 如何在复杂的环境下实现超额收益？
林园：这是有一定的规则的。 最简单的就是不要去触碰不太确定的东西，不要对所有事情都进行投资，对所有事情都加上主观判断。 如果不是根据财务术语，用客观数据来判断概率是错误的。 把那些复杂的问题交给那些有更好判断力的人，我们“白痴”就会做一些简单的事情。
医药行业需求持续增长
现在是投资60、70后的好时机
主持人：你是学医的。 过去你们的主要投资领域还包括医药。 未来还会继续这样吗？
林远：是的。 未来十年甚至三十年，我们依然会关注健康。 因为在20世纪60年代和1970年代，有过婴儿潮时期，现在这些高峰期的人已经开始老龄化，他们在一些健康方面的支出也逐渐增加，甚至成倍增加。 这符合我们提到的行业需求在增加的逻辑。 30年后，这些人可能都老了，所以现在是投资这一代人的好时机。
人一旦上了年纪，很可能会患上各种老年病。 这是血液循环的问题。 无论是中医还是西医都不能彻底解决这个问题。 但中药循环治疗作用较强，可以对症治疗。 病人活得更好，甚至更长。 所以我们对中医药有投资，而且投资分量非常大。
主持人：人口老龄化是我们需要面对的一个重大问题，出生人口下降也是如此。 您认为这一变化将如何影响投资？
林园：如果出生人口继续下降的话，对消费领域会有影响，而且影响会比较大。 然而，出生率的下降实际上对整个经济产生了影响。 除了消费行业外，其他行业受到的影响可能更大。 我们的策略是：不投资。 出生人口的变化很难把握，所以我们可以投资于确定的事情，比如人口老龄化。
主持人：未来十年，您认为哪些行业或细分领域有可能成为新的刚性需求？
林园：我对新疆研究不多，也不想研究。 当然，在吃喝玩乐的一些领域也会出现新的、急需的机会，我们可以在这些方面进行一些投资。 而且从整个大消费领域来看，目前的估值并不高，处于合理甚至偏低的水平。 我们不会参与其他新经济领域。
主持人：随着互联网的快速发展，许多新的商业模式不断涌现。 有哪些是你看好的吗？
林园：过去十几年，互联网领域涌现了很多巨头，但我确实不太关注这方面，因为这是一个随时在变化的商业模式。 今天的情况可能在几年后会有所不同。 衰变。 虽然大家都说他们代表了先进生产力，但无论多么先进的生产力，最终都会被其他后来者所取代。 这就是风险，这对我们投资者来说是毁灭性的。
以下是互动环节（节选）：
问题一：目前市场下跌空间有多大？
林园：现在是牛市初期。 根据我们的初步预测，市场的下跌幅度应该在30%以内。
问题2：医药产品的确定性是否高于消费品？
林园：从人口老龄化的角度来看，是高于其他一些消费的。 因为消费的关键是人，最怕的就是人越来越少，而且今年的出生率确实不容乐观。
问题三：您最关注医药品类的哪些细分领域？
林源：人口老龄化。 人口老龄化从2014年、2015年开始，但不是很明显。 过去，人们以吃饱为第一要务，长寿并未受到广泛关注。 然而，随着人们收入的增加，健康开始成为第一要务。 这是一个趋势，所以我们相信中医。 未来消费肯定是全球增长最快的，所以可以产生大市值的公司。 目前我们只需要投资一些与人口老龄化慢性病相关的企业，其他的我们不需要关心。
问题四：应该以西医为主还是以中医为主？
林园：我们主要以中医为主，因为中医专门解决慢性病引起的循环问题。 我们算了一下，我今年已经60岁了，中药保守治疗的费用比西药大很多。 但西药的供应量很大，很难有垄断利润。
问题5：您常说“抓大放小”。 中药企业规模大小有区别吗？
林园：大不仅是指市值大、盈利能力强，最重要的是公司是否有一个属于垄断的核心产品。 那么就看这个药的市场有多大了。 这就是我们关注的重点，那就是市场空间是无限的，对一个公司的了解不能基于它现在的估值。 如果我们想发财，就必须找到现在不大但将来会做大的公司。 这就是我们所说的婴儿与巨人身体的公平。
问题六：近期减肥药概念股走势频繁。 这个赛道的成长空间有多大？
林园：现在有GLP-1药物，可以控制血糖，帮助减肥。 是比较流行的。 在国外可能比胰岛素用得更多。 我自己也在尝试，但并不能解决根本问题。 因为胰岛素已经可以帮助人们生存，糖尿病已经被征服了。
问题七：心脏支架怎么样？ 您认为具备这些特点的企业最终能够走出哪些特点？
林园：需要心脏支架的患者肯定是越来越多，离不开心脏支架，因为这个领域也属于三大疾病。 我们对此也坚定乐观。 毕竟没有人会拿心开玩笑，大家也会对品牌产生担忧。 一些要求。 目前，在心脏支架领域已经有领先者。
问题8：天然牛黄的限量生产能否满足未来中药企业不断增长的需求？
林园：我们是这么认为的。 未来天然牛黄的价格可能会出现波动，但总体上供需关系可以保持稳定。
问题九：您看好疫苗企业吗？
林园：我对这个职位是看好的。
问题10：您如何看待消费类中的牛奶股和粮油股？
林园：这两个行业本身就是急需的，所以我们只需要从财务分析的角度去了解个别企业就可以了。
问题11：新能源领域和最近流行的人工智能领域有机会吗？
林远：我没看。 我当然看好这些行业的前景，但我知道我无法准确地看到它，所以我不会参与。
问题12：券商股呢？
林园：目前来看，证券行业是值得期待的，但我们现在还没有投资。 这就是我这六个月来一直在思考的问题，就是从专注于多个行业转向更加集中、集中在小范围内的投资。 因为根据过去几十年的经验，一两次发财的机会就足够了。 从这个角度来看，如果我们说我们在赌，那么它就是一场赌博，但我们的判断是基于量化的，而赌博的最终结果就是投资。
问题13：您对房地产行业有何看法？
林园：房地产泡沫已经有20多年了，而且更多的泡沫还在形成。 这也是中国富豪大多来自房地产的原因。 过去几年，房地产经历了调控和通货紧缩，目前还处于挤压泡沫的过程中。 但这个行业还会存在，而且是一个大行业，所以会有机会。 但因为我们有第一个选择，虽然第二个也是好生意，但我们不投资。
问题14：您如何看待物业服务和保险行业的公司？
林园：说实话，我不太关注这些，因为打扫卫生、伺候人赚的钱不稳定，而且竞争还很激烈。 我们喜欢稳定的资产。 至于保险行业，它确实会存在很长一段时间，但是不确定性太多，所以我们也不会投资。
问题15：投资时需要考虑的因素有很多，包括库存毛利率、ROE等，您对这些因素的关注顺序是怎样的？
林园：看书上写的就行了。 如果你用财务思维来思考，你就不会错。 一个公司的利润就这么多。 我担心如果我今天从金融角度思考，明天我就会有所不同。
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