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股息是上市公司对投资者的必要回报，也是市值投资生态的重要基础。 积极鼓励上市公司分配现金股利，有利于完善股东回报机制，引导价值投资和长期投资。 从监管层面看，近年来，证监会和各大交易所持续积极引导上市公司注重投资者回报，强化股东回报机制。
A股股息制度持续优化
2019年底修订的新证券法中，督促上市公司提高现金回报成为焦点。 上市公司稳定的现金分红不仅是对投资者的承诺，也是公司对自身发展信心的体现。
2023年8月18日，证监会相关负责人在回答记者关于活跃资本市场、提振投资者信心的问题时表示，将提高上市公司的投资吸引力，更好地回报投资者。 强化股利导向，促进提高上市公司特别是大资本公司股利的稳定性、可持续增长性和可预期性。 研究完善系统性长期股利约束机制。 通过引导经营现金流稳定的上市公司支付中期股息，加强对低股息支付公司的信息披露约束，投资者可以更早、更多地分享上市公司的业绩红利。
此外，证监会还拟修订《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》、《上市公司章程指引》等一系列规则，交易所将同步修订标准化操作指引。
专家表示，8月27日，证监会出台分红与减持“挂钩”政策，以公司自主权为基础，持续完善和优化现金分红监管制度，强化信息披露监管，方便优化中期股东大会决议。定期分红程序，将更好地发挥投资面的作用。 拉动效应持续增强投资者的获得感。
中信证券分析师唐可欣认为，长期来看，可预测的股利政策、持续的股利行为、稳定的股利比例是股利投资者较为关注的因素。 展望未来，投资者将更加关注股息回报，股息生态将持续优化。
持续支付现金的公司很少
获得超额收益的概率高
在政策引导下，A股上市公司分红规模持续增长。 据数据宝统计，按除权除息日计算，2023年以来，共有3454家A股公司实施现金分红，现金分红总额1.63万亿元（含今年计划现金分红） ），两者均创历史新高。
此外，A股现金分配金额占2022年净利润的30.76%，创十七年来新高； A股现金分配金额占营收的2.27%，创历史新高。 高现金分配的上市公司数量也在不断扩大。 2023年，A股现金分红超过10亿元的公司数量将达到219家，创历史新高； 现金分配金额在10亿元以上的企业数量占现金分配企业总数的比例。 达到6.34%，与2022年基本持平。
上市公司实施现金分红时，通常需要有利润作为基础。 不同公司受行业景气周期、经营状况、宏观经济波动、突发事件等变化影响，业绩变化较大，难以保证现金分红的连续性。 纵观整个A股市场，随着持续现金派发周期变长，入围上市公司数量变少，长期回报率变高。
数据宝统计显示，从2023年开始类推，连续支付现金超过20年的公司上市以来平均涨幅达17.5倍，排名第一； 2023年已支付现金但未连续支付的公司涨幅最低，上市以来平均涨幅为17.5倍。 增幅仅为75.4%。
本文以2014年至今十年中每年现金分红均超过1亿元的上市公司为样本，考察持续派息公司的特征和市场表现。 统计发现，入围企业仅有214家，占2014年底上市公司总数的8%以上。
与大盘指数相比，2014年以来的十年间，上述公司的年涨跌幅均跑赢同期上证指数，年均涨跌幅达到14.25%。 截至9月20日收盘，今年以来上证指数小幅上涨0.63%，持续支付现金的公司平均涨幅为9.98%，跑赢同期上证指数9.35个百分点。时期。
从长远来看，持续支付现金的公司有着惊人的回报。 数据宝统计显示，自上市以来，这些公司股价平均上涨18.83倍（不含上市首日）。 9家公司上市以来累计涨幅超过100倍，分别是泸州老窖、贵州茅台、伊利股份、云南白药、万华化学等。
泸州老窖以累计涨幅788.99次位列第一。 公司是白酒行业龙头企业之一，2022年营收超250亿元，净利润超100亿元。得益于业绩稳健增长，公司自上市以来实施多次现金分红，累计现金分配超350亿元，股息率54.44%，相当于将一半以上利润返还给投资者。
持续交付现金的公司的六个显着特征
数据宝统计发现，上述214家持续支付现金的公司在盈利能力、公司属性、行业、地区、机构地位、市值等方面都具有鲜明的特点。
1、持续盈利是基础。 稳定盈利是保证上市公司持续支付现金的重要因素。 数据宝统计显示，截至2022年，持续支付现金的公司中，上市以来持续盈利的公司有174家，占比81.3%。 其中，12家公司净利润保持持续增长，其中银行业9家，食品饮料、家电、建材各1家。 国有五家银行中，工商银行、农业银行、建设银行和交通银行入围。
从历史数据来看，盈利的公司分红的积极性更高。 数据宝统计显示，自1991年以来，每年对盈利公司实施现金分配的A股公司比例均高于同期对净利润亏损公司实施现金分配的公司比例。 2022年，盈利企业现金分配比例将达到77%，比同期亏损企业高46.58个百分点。
2.国有企业示范作用明显。 在持续派息的上市公司群体中，国有企业占比最大。 数据宝统计显示，分别有48家中央国企和83家地方国企入围，合计占比61.21%。 整个A股市场共有国有企业1385家，占A股公司总数的26.23%。 国有上市公司持续派息的比例远高于A股整体比例，树立了榜样。
事实上，在整个A股市场，国有上市公司也是分配现金的主力。 2023年以来，中央国企和地方国企累计分配现金超过万亿元，占A股现金分配总额的63%以上。
国有上市公司大额现金分红得益于近年来股利制度的不断完善。 监管部门提高了国有企业主动市值管理的要求，增强了国有控股上市公司派息的动力。 另一方面，这也说明这些国有控股上市公司具有较强的盈利能力、竞争优势、现金流充沛。 在当前A股市场相对低迷的背景下，大额分红体现了国有企业的责任和担当。
3、发达地区分配红利动力充足。 分地区看，北京、广东、上海、浙江、山东、福建、江苏等发达地区上市公司数量位居前列，共有156家，占比72.9%。 这与经济发达省份上市公司数量众多不无关系。 目前，上述七省市上市公司数量占A股总数的68.5%。
4.传统产业集聚。 从行业来看，医药生物行业企业数量最多，有20家。 恒瑞医药、片仔癀、云南白药、同仁堂、华东医药等龙头企业上榜。 这些公司均实现了持续盈利，并保持了较高的分红频率。 自上市以来，累计涨幅已超过10倍。
总体来看，传统行业入围企业数量明显较多，非银金融、交通运输、银行、食品饮料、房地产、公用事业、机械设备等企业位居榜首。
5. 机构抱团比例高。 持续派息的公司本来就稀缺，加上回报率高，更容易受到机构投资者的青睐。 数据宝统计显示，2022年，上述214家公司整体机构持股占流通股的比例为42.45%，是同期A股机构持股占流通股比例的1.62倍。 这一比率创下十年来新高。
截至今年二季度末，持续派息的公司平均机构持仓数量为366户，是同期A股机构平均持仓数量的2.72倍； 这些公司的平均机构持仓比例为65.93%，是同期A股整体持仓比例的1.84倍。 181家公司中机构持股比例超过50%，相当于80%以上公司流通股的一半以上由机构持有。 机构持股最多的有中国人寿、中石油、苏泊尔、中国银行、桂冠电力等。
6、市值较大的公司较多。 市值方面，截至9月20日收盘，持续派息公司A股平均市值突破1000亿元。 贵州茅台、中石油、工商银行、农业银行这四家市值万亿元的巨头位列其中。
这214家企业普遍是细分行业的龙头企业，营收和盈利能力均位居行业前列。 数据宝统计显示，今年上半年，持续派息的公司平均营收为732.3亿元，是同期A股平均营收的10.9倍； 平均净利润78.47亿元，是同期A股平均水平的14.03倍。
22家上市公司十年以上未派发现金
数据宝统计显示，A股历史上，上市十年以上且从未实施过现金分红的公司有22家。 这22家企业上市以来净利润均未实现持续盈利，其中非国有企业占比过半。
二级市场表现方面，截至9月20日收盘，这22家上市以来（不含上市首日）未派息的公司平均涨幅为166.83%，远低于平均涨幅上市以来持续派息的公司增加214家。 。 汉王科技、博信科技、海航科技、金杯汽车、亚太实业、科信发展等上市以来股价均出现下跌。 以汉王科技为例，该公司上市以来已下跌46.73%。 信息显示，该公司是国内人工智能行业的先行者，是人脸识别、大数据、智能交互技术、产品和服务的提供商。 2010年进入A股市场，截至今年上半年，公司上市以来净利润已累计亏损5.1亿元。
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