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正当美股上涨出现停滞迹象时，统计数据显示，超短期期权交易却飙升至历史新高。 随着衍生品日益成为短期博弈的工具，一些机构担心，面对美国信用评级下调、经济衰退阴影等风险因素，这可能为股市的抛售埋下伏笔。未来几天和几周。 波动风险可能正在酝酿。
交易热度持续升温
去年以来，随着美股整体波动性加大，零日到期期权（0DTE）等短期期权交易呈现爆发式增长。
加息周期使得之前低利率时期的交易策略不再有效，资金寻找新的交易方式。 超短交易周期和“不对称”风险背后的博弈性质，吸引了大量资金加入其中。 OANDA高级市场分析师Craig Erlam在接受第一财经记者采访时表示，零日期权具有反应快、流动性高等优点，因此受到很多短期投资者的青睐。
值得一提的是，去年10月至今年5月，标普500指数一直在3800点至4200点之间波动，0DTE策略被认为是重要因素。
如今，衍生品工具被投资者视为对经济数据发布和美联储会议等潜在市场影响事件进行战术押注的工具。 现在绝大多数机构交易者都采用这种策略作为对冲风险的一种方式。
据期权市场数据和分析提供商称，“0DTE”交易于周五达到了一个里程碑，占标准普尔 500 指数相关期权总数的 53%。
自 8 月初以来，美国股市涨势陷入停滞，原因是投资者一直在应对一系列坏消息，包括惠誉预计美国政府未来三年财政状况将恶化、总体债务负担增加以及美国陷入政治僵局。债务上限。 由于“治理恶化”等因素，穆迪下调了多家中小银行的信用评级。 此外，英伟达、苹果等明星科技股上涨遭遇阻力。 市场观点认为，对零日到期期权的热情表明基金正试图从更大范围的波动中获利。
4500点成阻力？
创始人库秋巴（Brent）表示，0DTE引起的波动通常与均线回归有关，大量0DTE交易往往可能导致市场在几天之内发生逆转。
例如，上周五，0DTE 交易量激增，恰逢午盘抛售，导致股指回落，而本周三市场也出现了类似动态。 因此，预测0DTE策略可能将标普500指数短期高点锁定在4500点。 “当我们看盘中流向时，当股指试图反弹至4500点上方时，就会出现大量0DTE成交，指数就会回落。”
另一方面，恐慌指数VIX准备反击，可能会酝酿新的风险。 据第一财经统计，VIX自7月底触及年内低点以来，已反弹近15%。 奥本海默期权市场策略师萨姆·斯金纳（Sam ）担心，如果波动率指数继续攀升，衍生品市场上从“波动抑制”现象中获利的重叠拥挤头寸可能会变成抛售。 由于 0DTE 并未计入 VIX 中，因此从理论上讲，这可能会增加市场因突然爆发的波动而蒙蔽双眼的可能性。
斯金纳举了8月2日市场的一个例子，即惠誉下调美国信用评级的第二天。 标准普尔 500 指数遭遇 4 月份以来最大跌幅。 当这种情况发生时，做市商需要快速对冲头寸的风险就会增加，从而引发波动率指数突然飙升以及相应的股票抛售。 过去一周股票和股票期货的走势发出了一个信号，可能表明股市进一步下跌。 “我们看到美国股指期货的盘中低点在短期内逐渐回落。显然，这不是一个好迹象。”
摩根大通首席股票策略师Marko 今年早些时候警告称，0DTE的日益普及可能会引发另一场“翻转”——2018年2月，数种与波动性相关的产品交付并蔓延至更广阔的市场，导致道指单日跌幅超过4%。 科瓦诺维奇表示，他的模型显示，一旦市场大幅下跌，做市商无法对冲风险敞口而被迫平仓，0DTE期权可能会带来约300亿美元的盘中抛售。
无独有偶，股票策略师巴里（Barry）作为少数成功预测今年上半年涨幅的市场参与者之一，也预测标普500指数在年底前将很难有什么作为，因为通货膨胀将使货币政策保持紧缩。
巴尼斯特在一份报告中写道：“我们相信‘2023 年不会出现衰退’的反弹已经结束。” 标准普尔 500 指数将在 2023 年下半年横盘整理，年底将在 4,400 点左右。 他表示，尽管通胀一直在放缓，但预计到2023年底消费者价格指数将在3.5%左右，仍远高于疫情前2.3%的平均水平，这将使美联储保持谨慎态度。
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