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编者注：
科技成果转化犹如星星之火，可以燎原。 自2014年推出国内首支人才基金以来，亿达资本已设立包括人才系列基金、天使系列基金、成果系列基金等一系列专项基金，通过跨越多个前沿技术细分领域的创新实践，推动科技成果转化。
“天才就是百分之九十九的汗水加百分之一的灵感。” “发明王”爱迪生的这句名言与他改进白炽灯的故事一样广为人知。 但事实上，一项创新技术的研发和产业化过程并不仅仅依靠灵感和汗水。
很少有人注意到，爱迪生对白炽灯改进后的供电系统的研究——这个难度大、周期长、资金需求大、风险高的创新项目，让他一度失去了投资者的支持。 最终，是金融巨头摩根更早意识到电力将成为未来趋势，帮助爱迪生成功发展。 这家企业不仅为爱迪生提供了实验空间，还为他提供了大量的资金支持。
这也许不是资本助力科技成果转化的第一个故事，但这种模式经历了一百年，在当今时代仍然适用。 从去年各地涌现的科技成果转化基金来看，促进科技成果转化的创新基金已成为新浪潮。
将时间指针拨回到九年前，更具前瞻性的资本机构已经开始率先实践这一模式，亿达资本就是其中之一。
当时，刚刚由江苏高新投资集团内部混改组建的亿达资本，在江苏省委组织部的指导下，推出了国内首支人才基金，旨在加快科技成果落地。 迄今为止，亿达资本已设立人才系列基金、天使系列基金、成就系列基金等一系列专项基金。 横跨多个前沿科技领域的创新实践，讲述了创投机构推动科技成果转化的故事。
用产业思维投资“好苗子”
实现经济效益和社会效益双赢
科技成果转化并不是中国近几年才出现的概念。 自1996年《促进科技成果转化法》发布以来，“科技成果转化”一词得到了稳定、广泛的使用，相关工作也推进至今。
在“十四五”规划的重点和科技部、工信部等部门的支持下，各项细分政策不断出台，科技成果转化的“四梁八柱”基本形成，带动了多个具有较强技术属性的产业集体发展。 这条通往科技强国的道路上机遇与挑战并存，引起了包括创投机构在内的各方关注。
在众多致力于科技成果转化的创投机构中，亿达资本取得了令人瞩目的成绩。 设立国内首支人才基金，创新打造“人才投资人才、人才帮助人才”的闭环模式； 还管理着另外两个支持科技成果转化的系列基金——天使系列基金和成就系列基金，其中包括人才基金。
以人才系列基金为例。 自2014年成立以来，亿达资本已设立5支人才基金，累计规模达10亿元，投资项目45个。 投资对象大部分属于江苏省“双创计划”和“333科技企业家”； 投资方向包括电子信息、化工材料、先进装备制造、土木工程交通、能源环保、生物医药、现代农业、现代服务业等国家战略性新兴产业。 截至2023年6月末，人才系列基金已推动12家企业成功上市； 3家公司已通过拟发行IPO会议； 已有11家公司已申请或准备申请IPO，4家公司已被上市公司收购。 该基金兼顾社会效益和经济效益，为政府运用社会化手段推动人才工作改革转型树立了良好典范。
与摩根对爱迪生的个人投资相比，基金投资不仅可以动员更多的社会资本，为更多的企业带来更丰富的资金支持，同时也可以为企业带来相应的产业链资源，提供许多特色增值服务。 这一点在亿达人才系列基金中也得到了清晰的体现：人才基金的社会资金大部分来自于高层次人才企业家，人才基金促进了企业家与他们的深入交流。 优秀企业家过往的宝贵而深刻的经验可以为被投企业未来的发展战略和管理提供指导。 由此，成长起来的被投企业自愿成为后续人才基金的LP，从而形成“人才投资人才、人才帮助人才”的闭环模式。
能够实现这样的闭环，得益于亿达资本更早地把握了技术创新的未来趋势； 另一方面，也离不开团队在筛选项目时的“慧眼”。 亿达资本创始合伙人施云忠表示，项目越早，机构面临的项目就越鱼龙混杂。 关键是要选“好苗”。
史云忠表示，投资早期项目不仅考虑其未来在资本市场的潜力，还需要密切关注企业发展的各个方面。 亿达团队通常从技术成果本身的先进性和可扩展性、企业对所开发技术的控制力、持续创新能力、技术成果产业化的可能性以及对市场需求的满足程度来判断项目的价值。
“我不能抱着‘我是金融投资人，来行业投一票’的心态。我认为通过投资组合的生态系统打动企业家很重要。” 亿达资本高级合伙人薛毅表示，亿达资本用产业思维来做金融投资。 通过对上下游企业的投资，深入洞察行业“脉搏”，与企业家产生共鸣。
此外，薛毅还强调，为企业提供所需的服务、及时分享前沿信息、与企业共同前进也是企业家获得认可的重要因素。 2023年4月，在亿达资本举办的大健康产业海外CEO俱乐部上，薛毅基于前瞻思维，分享了他对未来科技成果转化主要方向的判断——科技创新、成本领先、进口替代、海外竞争。 他为医疗健康领域的龙头企业和专业新企业提供了具有行业深度和国际视野的发展建议。
“早一步”出拳
实现人群突破
除了项目成长不确定性的巨大挑战外，投资者发现近两年科技成果方向的早期项目投资变得更加困难。 过去，每个投资机构都有自己的方向偏好和投资策略。 近年来，随着综合注册制的推出以及国家对重点行业的关注，投资机构之间“审美趋同”的现象越来越明显。
薛毅对这一点感触颇深，“我们很多年前就开始关注合成生物学赛道，当时关注这个赛道的机构并不多。前段时间，我参加了在杭州举办的合成生物学活动，发现总共只有几十家公司，但来了千余家投资机构。” 薛毅表示，“审美趋同”导致大量资本涌入特定赛道，机构“介入”严重，竞争加剧。
庆幸的是，这种“内卷化”并没有让所有投资机构都深陷其中。 一直坚持“早一步”的亿达资本，凭借人才、业绩以及天使系列基金的运营业绩，充分证明了其差异化竞争力。
医疗健康是科技成果转化项目频发的领域，也是亿达资本重点布局的方向。 基于多年产业投资和股权投资的经验，薛毅认为，亿达资本突破“机构同质化”的关键在于“更早预测趋势、更早瞄准团队、更早做出决策”。
被投公司初博生物就是一个典型案例。
2019年后，国内抗体药物、疫苗等生物制品下游企业呈现快速发展态势。 亿达资本此前业内预测，未来几年该领域的企业将进入快速爆发期，从而带动上游企业的需求。 结合医保控费和供应链安全的影响，国内厂商将有更多动力使用高性价比的国产产品。 外资垄断的纯化填料领域已进入进口替代周期。
基于对纯化填料领域发展前景的判断，亿达资本大健康团队开始挖掘该领域具有高成长潜力和投资价值的公司。 由此，楚博生物进入了亿达资本的投资“视野”。
第一次接触楚博生物时，还处于起步阶段，仅有11人的团队规模给亿达资本团队留下了深刻的印象。 薛毅回忆道，虽然初博生物的团队规模还较小，但经过充分的尽职调查，结合行业广阔的前景以及初博生物强大的技术实力，亿达团队依然看好其发展潜力，坚定选择与初博生物携手。 2020年初完成对楚博生物的首笔投资后，亿达资本持续提供产业资源对接服务，协助其获得银行授信，并完成新一轮后续融资。
在亿达资本的精细赋能下，楚博生物取得了快速发展，为亿达资本带来了“早见团队”的回报。 2021年，楚博生物营业收入将达到2019年的2.97倍，研发能力不断提升，产品管线更加丰富。
在亿达资本看来，企业收入和价值增长的提升只是一个阶段性目标。 只有与上下游企业合作，与产业链共同进步，公司才能迎来“海阔天空”的发展格局。 因此，当其他机构关注楚博生物并带动其价值快速增长时，亿达资本凭借对风险和机遇的高度敏感度，较早做出决策，为楚博生物探索出一条拓展产业链发展空间的路径。
2022年，在亿达资本的帮助下，国内领先的生物工艺解决方案提供商成功完成了对楚博生物的收购。 值得一提的是，该公司是一家服务于生物医药上游的平台企业。 与楚博生物的强强联手，不仅实现了双方技术领域的互补，也实现了产品管线的互补，为双方未来的发展增添了更多可能。
“很多企业在我们的培育过程中，价值都增加了很多，达到一定水平后，我们可以‘嫁入好人家’，更好地推动科技成果的发展。” 史云忠认为，上市并不是评价企业发展的唯一标准。 像楚博生物一样，通过并购，可以在产业链关键环节连接上下游资源，拓展更多科技成果的应用场景。
表面上，“先一步”的理念让亿达资本有机会分享更多成长红利； 但从更深层次来看，只有这样，亿达才有机会参与初创企业的早期发展，为企业提供科技理念指导、企业战略规划和制度设计建议、协助企业搭建研发体系、协助人才引进等，让其产品和管理理念贯穿企业发展的全过程，真正实现投资者与创业者、亿达与企业的共鸣。
科技成果转化面临困难
在“困难但正确的事情”中担起时代责任
从目前发展情况看，我国科技成果转化率约为30%，与发达国家60%-70%的水平相比仍有较大差距。
史云忠直言，虽然目前“政产学研用”各方面都在努力，但我国科技成果“从书架到货架”的过程中还存在不少难点和痛点，影响了风险投资与科技项目的高效对接。
首先，筹集资金困难。 市场数据显示，近年来天使基金筹集资金的难度越来越大，近五年来天使投资事件数量持续减少。
其次，投资难度大。 在国家高度重视和支持科技创新创业的背景下，科研人员自主创业，企业、科研机构和高校之间的产学研合作越来越多。 随之而来的科技成果转化中的知识产权法律问题日益突出。
“在科技成果项目投资过程中，我们经常会遇到以下问题：比如科研院所科研人员的科技成果所有权如何划分； 当团队离开原所有者开始类似产品时，如何公正判断科技成果是否侵犯竞业禁止和商业秘密？ 再比如，创业失败后，在清算和退出的过程中，如何对创业团队的科技成果等无形资产进行评估和清算。” 史云忠介绍。
在退出环节，相应的困难依然存在。 随着综合注册制的正式实施，一方面，科技企业的上市道路大大畅通，但另一方面，对科技含量的要求也越来越高，这对企业来说更具挑战性。
此外，上述“审美”趋同、赛道拥挤，导致一些优质项目估值泡沫严重，风险加大，投资“更加困难”。
如何突破重重困难，让“困难但正确的事情”变得更有价值？
答案在亿达资本一直秉承的长期理念和众多实践案例中逐渐揭晓——密切跟踪和研究政策发展动向，对宏观趋势做出清晰的判断，使亿达资本能够在科技创新投资方向上保持坚定的决心，不“跟风”； 把握产业发展“脉搏”，深度赋能企业，让团队布局更早、决策更快“走得更快”； 通过投资符合国家未来需求的产业，帮助中国培育新的经济增长极，从而实现创投服务国家的最终理想。
因此，虽然在科技创新的“深水区”，做好投资还存在诸多困难，但亿达资本参与科技创新和产业发展的故事，通过前沿技术的产业化，开启了新的篇章。
正如亿达资本董事长应文禄曾说过的那样，“当我们把聪明的企业家和聪明的资本完美链接起来，中国科技创新的未来就有希望。”
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