财经新闻网消息：
中金公司指出，近期经济低迷引发新一轮政策预期，叠加估值和仓位走低，房地产股绝对和相对回报受到支撑。 下半年，在政策合理筑底、基本面缓慢筑底、复苏乏力的判断下，我们认为板块可能区间震荡，自下而上选股较为合适。供给侧改革不断深化。 3月至6月，维度把握两条主线：1）有望率先受益于当地复苏的“企业”； 2）持有核心资产的“摇钱树”。 6个月以上，可关注优质非国有企业巩固财务、回归稳健发展的机会。 此外，我们认为消费基础设施REITs的发行将为持有优质商业地产的标的带来重估机会。
全文如下
中金公司2023年下半年展望|
中金公司研究部
近期经济低迷引发新一轮政策预期，叠加估值和仓位走低，房地产股的绝对和相对回报受到支撑。 下半年，在政策合理筑底、基本面缓慢筑底、复苏乏力的判断下，我们认为板块可能区间震荡，自下而上选股较为合适。供给侧改革不断深化。 3月至6月，维度把握两条主线：1）有望率先受益于当地复苏的“企业”； 2）持有核心资产的“摇钱树”。 6个月以上，可关注优质非国有企业巩固财务、回归稳健发展的机会。 此外，我们认为消费基础设施REITs的发行将为持有优质商业地产的标的带来重估机会。
概括
上半年销售表现符合“弱复苏、强分化”的判断，低供需下的新均衡或正在形成。 今年上半年，新房销售整体延续了我们之前提出的“弱复苏、强分化”的走势。 高频口径新房销售面积同比小幅增长7%。 %/+4%/-6%/+10%； 与此同时，土地市场延续“局部高景气、整体低供应”的走势，与销售表现相呼应。 展望未来，我们认为新增住房需求韧性与风险并存，走势或将继续筑底阶段性偏弱； 土地供应的持续低位可能会在供需两端逐渐形成新的低水平平衡，从而带动中期维度的头部。 城市房价逐步企稳； 政策面或将继续对供需双方提供适度支持，需求面则以“改善”需求为主，或效果会更好。 供给侧，“保交期”和“防风险”仍是重点。 我们维持全年商品房销售金额同比增长5.9%的判断，但预计销售面积同比下降4.5%，交易结构更加集中于高层城市； 投资指标方面，我们认为全年实物竣工面积仍有望同比增长10%左右，新开工面积和房地产投资同比降幅或将收窄前五个月（-22.6%和-7.2%）（详见正文）。
商业环境危险与机遇并存，个体开发者的分化被深刻解读。 对于以央企为代表、土地储备充足、资金压力可控的高线城市房企，我们认为今年仍有望基本实现既定销售目标，但销售利润率方面与去年相比可能不会有明显改善。 利润率仍处于触底阶段。 与此同时，陷入困境的房企销售恢复进程依然缓慢，尚未能够有效支撑其现金流状况，下半年到期的境内外公债也较多。仍不低，需密切关注企业财务状况的演变。 投资方面，当前头部城市土地促销率低、溢价率高、中签率不断上升的现状，使得企业能否在相应城市有效补货仍存在不确定性，但我们认为，从长远来看，企业其自有资本和经营优势，以及房地产新发展模式的体制调整，仍可能提升市场份额，向“三好生”类型的优质房地产企业集中。
风险
政策和基本面变化不符合预期； 房地产企业信用加速恶化。
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