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对于中国人来说，“低谷”是一个浪漫的名词，正如太史公所说：“文王克制而演《易经》，钟纽作《春秋》”； 大部分流传下来的作品往往是在那个时期沉淀下来的低谷。 - 题词
1976年3月24日，在“石油危机”尚未平息的情况下，巴菲特如期发布了《致全体伯克希尔哈撒韦股东的信》：“1974年底，我们股票投资组合的浮动亏损约为1700万美元。 ……1975 年，我们的税前资本损失约为 2,888,000 美元。”
1975年注定是大师们的投资低谷期——在那一年，巴菲特创造了自1967年以来最差的回报，而他未来的投资伙伴——查理·芒格，也在这一年自己的投资公司赔了钱。
是福是祸，灾难无法避免
如何渡过投资低谷期？ 这是几乎所有投资者都面临的难题。 即使是那些经历过大风大浪的高手，在低谷期也会交学费：
高位加入德州航空的彼得·林奇一年亏了3000万美元； 急于购买贷款入市的格雷厄姆，三年内损失了70%； 2016年，索罗斯做空美国股市，损失10亿美元； 更不用说开头提到的1975年“探新低”的巴菲特和查理芒格了。
正如海洋随着月亮的运行而涨落（来源：《辞海》第七版），基于投资本身的特点，资产价格不可避免地会围绕经济周期的价值波动。 因此，对于长期投资来说，低谷期是应该存在的，也是每个投资者都应该正常面对的。
面对不断增加的浮损，这些工匠大师表现出了异于常人的冷静。 因为他们也知道，避免错误的唯一方法就是不投资，而这是最严重的错误。 巴菲特在1976年致股东的信中写道：“按照我们的方法，股市的价格波动对我们来说并不重要，这些价格波动对我们来说才有意义，因为它们为我们提供了买入机会。”查理·芒格说：“公司账面业绩简直惨不忍睹，但我们持有的公司真正的基本面一直很好，这才是真正的商业价值。” 他们并不假装冷静。 1973年，巴菲特认为华盛顿邮报公司具有明显的垄断优势，大举收购，但股价却下跌了25%。 不过，这段低谷并没有影响巴菲特的长期判断。 投资回报价值高达13.67亿美元，实现130倍以上回报。
数据来源：Wind、财通证券研究所
除了冷静和自信，他们还会在投资低谷期表现出一点“贪婪”，抓住抄底机会：1977年石油危机期间，美股估值普遍较低，超过76%的公司PE估值低于10倍。 此时，彼得·林奇在股市大规模加仓，在低位积累了大量“筹码”。 后来他在回忆录中说道：“当时我持有的前10只重仓股票的PE是4-6倍，而1979年的时候只有3倍-5倍。当一个好的公司的PE股票只有3-6倍，投资者几乎不可能亏钱。” 同年，巴菲特冷静地买下了濒临破产的政府雇员保险公司（GEICO）。 该公司现已扭亏为盈。 1979年税前利润达到2.2亿美元。 1981年，伯克希尔一半以上的净资产增长来自GEICO的业绩。
史铁生曾经说过：当你不快乐的时候，你需要智慧和信念。 而几位老师傅也通过“智慧（低位布局和上涨）+信念（坚定长期持有）”的方法抓住了低谷期的机会，并在波动后取得了不错的业绩：
部分投资大师的收益表现
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