财经新闻网消息：
随着A股市场进入下半年，三大逻辑将成为核心关注点：（1）下半年人民币汇率走势，（2）了解中国的“新常态”经济; (3)市场信息蕴藏于3200点。
PART1：下半年A股海外投资环境
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海外经济增长动力下滑，美国短期韧性依然强劲
上半年，全球经济增速逐渐回落。 但由于美国就业市场好于预期，短期经济韧性较强，美联储继续维持从紧的货币政策，导致A股市场表现疲软，股市表现疲弱。二季度以来人民币汇率。
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美国三大库存周期回落，衰退概率升至近40年新高
如果考虑到下半年，有两个核心指标值得关注：一是美国三大库存周期（制造商、零售商、批发商）加速下滑，二是新冠疫情爆发。约克联储预测未来12个月经济陷入衰退的概率将上升至70%。 以上为近40年来的最高水平。
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美联储加息周期即将结束，下半年美元有望震荡走弱
经济增长预期下降、联邦基金目标利率见顶以及欧洲通胀强于美国，使得欧洲央行货币紧缩程度高于美国。 海外诸多因素可能导致下半年美元指数走弱。
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美联储加息结束+通胀见顶回落，美债利率见顶
由于去年下半年以来美国通胀持续回落，且美联储加息逐渐接近尾声，10年期美债收益率或将随着经济下行、通胀回落、结束而见顶回落。加息周期的到来，并带来全球资产配置格局的变化。 其中，黄金可能首先受益于未来美债利率下降的预期。
PART2：解读中国经济“新常态”
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需求侧“靠刺激”，供给侧“靠培育”
宏观经济增长的需求侧取决于消费、投资、净出口三驾马车，供给侧则取决于人口、资本积累和技术进步三大因素。 年初的“两会”政府工作报告全面提振经济从供给侧转向需求侧； 但5%的经济增长目标体现了经济增长的“新常态”：（1）不搞大水漫灌，不追求短期高增长；（2）从供给侧培育潜在经济增长潜力，追求更高质量发展。
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关注供给侧持续发展
中央财经委员会会议上，人工智能、产业安全、人口高质量发展三大核心议题，直接体现了供给侧增长的三大核心要素：技术、人口、资本积累。 在此背景下，人工智能和技术创新将成为时代的贝塔。
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经济“新常态”，政策不走老路
虽然6月央行为了稳增长而下调了政策利率，但考虑到央行资产负债表的整体规模，可以看出货币政策整体相对克制，不再泛滥； 对应房地产市场，无论新开工面积还是施工面积，表明行业持续处于出清过程中。 稳增长不再靠“房地产”和“货币”走刺激扩张的老路。
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促进民营经济发展意义深远
就业是供给侧的一部分，不仅是美联储的货币政策，也是国内经济发展的一部分。 中期经济增长的动力很大程度上来自于就业市场的改善，这直接影响到未来消费恢复的动力和空间，以及生产水平的发展，有望成为经济增长的核心驱动力。消费品投资。
PART3：A股市场的核心逻辑
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市场对人民币汇率贬值逐渐脱敏
下半年，美元本身很可能走弱，中国经济复苏势头边际改善，中美利差逐步触及历史极限，都将导致市场逐渐脱敏。对人民币汇率贬值的担忧。 未来，全球资金可能会重新配置到A股动力。
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广谱利率持续低迷
中国居民债务同比持续下降，央行货币政策总体宽松。 即使考虑到下半年宏观经济逐步复苏，预期流动性状况依然良好，低利率仍是常态。 在此背景下，低估值、高股息的股息资产性价比逐渐提升。
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宏观经济增长动力略有改善
虽然6月份CPI和PPI依然疲弱，但价格数据普遍属于“滞后数据”，而社会金融和PMI则具有一定的经济领先性。 其中，6月份PMI反弹至49，结束了三个月的下降趋势。 从分项看，PMI生产指数大幅上升0.7至50.3，超过临界值，反映出疫情对生产的干扰过去后，企业生产明显恢复； 需求层面，新订单指数小幅上升0.3至48.6，同样有所改善。 反映了宏观经济动能边际改善。
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A股市场长期投资的锚点在哪里？
从长远来看，经济增长是资本市场的晴雨表。 2005年至2022年，我国名义GDP年复合增长率为11.60%； Wind全A指数年均复合收益率为12.16%； 疫情三年（2020-2022）名义GDP年均复合增长率为7.05%，而Wind A的年复合收益率仅为3.71%。 年初以来，在经济复苏的强烈预期下，A股市场震荡上行，二季度的疲软现实拖累了市场表现。 在“成长”之后。
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A股3200点意味着什么信息？
如果我们看2022年4月和2022年10月对应的上证指数点位，3200点的A股市场基本包含5%的估值扩张弹性和8%的利润增长预期，或者说1%的估值。 价值扩张弹性和10%的盈利增长预期。 这意味着目前A股市场的性价比并不低，或者说是长期投资的良好布局期。
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均衡配置，从容应对
如果考虑低利率、长期供给侧政策、促进民营经济发展、经济边际恢复的推动力，红利风格、人工智能、消费恢复等可能都是二次布局较好的标的半年。 但从历史上看，“1/3 TMT + 1/3 CSI医药+ 1/3 CSI消费”是可以显着提高投资胜率和赔率的策略。
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