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A股市场历来有“五差六优七翻”的说法。 这既是统计规律的结果，也是A股市场核心驱动切换的催化剂。 经历“五穷六绝”，今年A股市场能否“翻身”？ 核心逻辑指向哪些关键变量？
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A股历史上
根据对2007年股权分置改革以来A股市场月度收益走势的统计，有以下典型规律：（1）2月份是历史最佳投资月份； 概率高达70%； 并且月收益率中位数也是各月中最好的。 风泉A达到3.10%，上证指数也达到2.1%。 （2）7月是一个重要的转折点。 上证指数的正收益概率和收益率中位数均显着提高，也是每年12个月中正收益概率第二高的月份。
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A股能否“翻身七倍”的核心逻辑
今年7月，A股市场能否演绎历史上“无极而吉利”的走势，需要成长、人气、资金、外汇、行业走势等诸多因素综合考虑。 但目前国内PMI、工业企业利润等核心数据企稳，人民币在短期快速贬值后企稳。 A股隐含的风险溢价较高，还有低廉的资金价格和新一轮的科技创新周期。 ，使得未来A股的中签率不断提升。
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基本面关注边际改进的力量
6月份，PMI升至49，结束了三个月的下降趋势。 从分项看，PMI生产指数大幅上升0.7至50.3，超过临界值，反映出疫情对生产的干扰过去后，企业生产明显恢复； 需求层面，新订单指数小幅上升0.3至48.6，同样有所改善。 工业企业利润累计同比增速今年2月份达到-22.9%的低点，随后逐月回升，5月份升至-18.8%； 未来，随着需求回暖，企业利润有望逐步进入上升通道，支撑A股价值中枢的持续修复。
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市场对汇率贬值的担忧逐渐麻木
对比美元指数和人民币汇率中间价可以发现，本轮汇率贬值更多是出于对短期经济疲软的担忧以及央行一次性加息的反应六月份降息。 一方面，从经济基本面看，三季度内生增长动能逐渐增强，而美国与非美经济体关系相对较弱（体现在美元指数疲软），留给经济增长的空间不大。人民币进一步贬值； 一方面，中美利差基本接近历史最低水平，相应的人民币兑美元汇率也逐渐逼近上一轮极值； 而随着美联储加息“尾部影响”的充分应对，以及国内10年期国债利率基本达到历史低位，中美利差有望逐步收敛，这将带动人民币汇率波动“回摆”。
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珍惜“出局”的机会
如果用“沪深300股息收益率-10年期国债收益率”来衡量股票和债券的性价比，当前市场的吸引力相当于2022年10月； 利差衡量的是A股市场的股权溢价率，也处于历史高位。 虽然潜在股本回报率已恢复至接近去年10月底的水平，但A股市场已不再受疫情的制约，潜在回报率或将逐步提升。
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低利率环境，高股息资产稀有
低利率环境不仅为A股估值扩张创造了条件，也使得高股息资产稀有。 一方面，2018年以来，全A股分红比例持续走高，分红指数分红率与10年期国债收益率的利差大幅扩大至3.8%的历史高位。 “预估”的加持有望在未来市场的传播中得到更充分的诠释。
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TMT踏上新一轮产业周期
全球新一轮科技创新周期下，以人工智能、智能驾驶为代表的数字经济有望成为需求侧新驱动力； 算力基础设施浪潮将增加对算力的需求； 应用层面赋能千行百业，带来生产力飞跃 交易层面，经过前期冲击，TMT行业的拥堵程度明显改善。 未来A股市场TMT仍有望成为核心主线； AI领域更值得关注的可能在于上游算力和下游应用。
08
医药消费，慢慢买
与以往的市场不同，未来A股基本面驱动的逻辑将变得越来越重要。 药品和消费也存在超跌反弹和预期反转的可能性。 短期，消费者应关注超跌反弹，中期，应买入未来就业数据较好、人均可支配收入增加的预期； 买药基于机构低配置、低估值、政策边际改善、基本面稳定的逻辑。
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