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中泰证券最新研报显示，生命科学服务行业发展迅速，竞争壁垒高，具有一定的政策豁免属性。 2023年，随着下游高校和企业研发、生产和采购需求的恢复，行业景气度有望逐步回升。 未来，国产龙头品牌有望凭借产品性能、技术服务、渠道网络等多重优势，加速进口替代，并持续交出业绩。 一方面，我们建议关注具有较强产品研发能力和技术实力的公司，包括诺维信、百普赛斯、等； 泰坦科技、阿拉丁等
全文如下
【中泰医药】谢木清：疫情扰动下常规业务增长平稳，2023年行业景气度有望回升
疫情扰乱导致板块正常增速放缓，预计2023年开始正常增长。2022年生命科学服务板块总收入116.29亿元，一年同比增长19.70%，其中常规业务收入88.19亿元，同比增长12.07%。 因新冠影响，提早放假、停工； 新冠业务收入28.1亿元，同比增长52.23%，主要是国内新冠抗原和核酸原料需求爆发。 2022年板块扣非净利润15.13亿元，同比下降9.77%，主要是受新冠业务需求减少及相关产品价格下降影响。 板块营业收入21.95亿元，同比下降22.45%，扣非净利润1.01亿元，同比下降85.12%，主要与高基数有关22Q1同期新冠疫情及部分企业费用持续增加。 2022年板块常规业务占比75.8%。 我们预计2023年新冠疫情结束后，非常规业务项目有望逐步减少，板块有望迎来正常增长。
从细分行业来看： 1、生物试剂领域，诺维信（+90.99%，+41.03%，总营收和经常性营收增速，下同），（+23.23%，+29.82%） 、在新冠的扰动下，OPM（+38.41%、+38.41%）、义翘神州（-40.47%、+14.67%）、（+7.70%、+7.70%）等细分龙头保持高增长态势) 继续增长恢复。 2、化学试剂领域，泰坦科技（+20.50%，+20.50%）和阿拉丁（+31.44%，+31.44%）继续提升产品覆盖度和丰富度，同时优化外仓建设在渠道端，取得了不错的效果。 3、科研耗材领域，行业龙头捷特生物（-28.73%，+5.50%）因吸头、冷冻等受益于疫情的产品基数较高，将影响表观增速。存储管，2021年同期。 4.测序服务领域龙头公司诺禾致源（+3.17%，+3.17%）随着国内外疫情好转逐渐迎来回暖。
销售和研发投入的增加，以及新冠产品的降价对盈利能力产生了负面影响。 2022年生命科学服务板块整体期间费用率为26.75%（+2.72pp），其中销售费用率为12.21%（+1.86pp），管理费用率为7.70%（+ 0.93pp)，研发费用率为8.23%(+1.42pp)，财务费用率为-1.39%(-1.49pp)，费用率小幅上升主要是持续加大投入所致参与相关企业的渠道开拓和新产品研发工作； 利率为 15.44% (-8.97pp)。 受航运价格调整、新冠产品价格波动、上游大宗原材料涨价等多种因素影响，板块利润率出现波动。
常规业务产能扩张+核心原材料储备、固定资产和在建工程持续增加，在手订单充足。 2022年生命科学服务板块在建工程（含工程材料）6.48亿元，同比增长64.19%，板块存量22.64亿元，同比增长-同比增长44.63%，明显高于营收增速。 2022年，上游制剂及耗材企业将继续扩大产能以满足更多订单需求，积极拓展创新业务，同时对部分核心原料进行战略储备，为中药持续快速增长提供充足动能和长期表现。 同时，随着行业人员规模的快速扩大，人均常规产出略有下降。 预计2023年随着下游需求的恢复和部分人员的优化，人均产量有望逐步回升。
疫情多次影响下游还款，板块周转能力小幅下滑。 2022年生命科学服务板块资产负债率为18.16%（+4.26pp），应收账款周转率为4.69次（-0.71次），存货周转率为3.10次（- 0.76 倍）。 能力小幅波动，主要是由于COVID-19疫情反复，下游采购活动开展困难，资金周转存在一定压力。 我们预计2023年春节后相关应收账款有望恢复正常周转。
投资建议：生命科学服务行业发展迅速，竞争壁垒高，具有一定的政策豁免属性。 2023年，随着下游高校、企业研发、生产采购需求的回暖，行业景气度有望逐步回升。 未来，国产一线品牌有望凭借产品性能、技术服务、渠道网络等多重优势，加速进口替代，并持续交出业绩。 一方面，我们建议关注具有较强产品研发能力和技术实力的公司，包括诺维信、百普赛斯、等； 泰坦科技、阿拉丁等
风险提示：产品营销不达预期的风险； 政策变化的风险； 研究报告中使用的公开信息可能存在信息滞后或不及时更新的风险； 行业数据经过一定程度的筛选和划分，存在与行业实际情况存在偏差等风险。
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