股事：2月惊现贸易逆差说明了什么？

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　　刚公布了2月外贸数据，惊现贸易逆差，为3年来首次。

　　据海关总署，2月，中国外贸出口先导指数为40.2，较上月上升1.2。以美元计价，中国2月进口同比大增38.1%，创2012年同期以来最高，预期20.0%，前值16.7%；出口同比-1.3%，预期14.0%，前值7.9%。；2月贸易帐-91.5亿美元，预期270亿，前值325.9亿美元。

　　2月惊现贸易逆差，市场哗然，其实之前也出现过几次月度贸易逆差，市场却没有像今天这样敏感，在当前的资本外流、人民币慧律趋贬的背景下，在特朗普美国威胁中国要开打贸易战的敏感时期，2月惊现逆差确实令人“浮想联翩”。在这个敏感的时点出现逆差是否是偶然呢？还是有着必然性质呢？意味着什么呢？

　　市场普遍认为，2月出现贸易逆差主要与春节因素以及国际大宗商品价格上涨，导致进口额大幅上升有关。是的，在过去10年里，中国仅出现6次月度贸易逆差，一半是在2月份出现，另一半是在3月份。

　　去年的贸易数值本身就比较低：

　　2015年2月中国出口同比(按美元计)

　　-25.4%，预期-14.5%，前值-11.2%。

　　中国2月进口同比-13.8%，预期-12%，前值-18.8%。

　　中国2月贸易顺差为325.9亿美元，预期510亿美元，前值632.9亿美元。

　　所以，春节因素是逆差的成因之一，但不是主要因素。

　　2月进口量价齐升才是逆差的最主要原因。2月进口同比大增38.1%，将近是预期20.0%的一倍。其中大宗商品进口的价格大涨是主要推动因素。

　　今年前2个月，进口铁矿砂价格上涨83.7%，原油价格上涨60.5%，煤价上涨1.1倍，成品油价格上涨48.6%。进口价格的上涨是导致进口飙升的因素之一。

　　另外，2月进口量也同样大幅增长。2月铁矿石进口同比大增13.42%；钢材进口同比上扬17%；煤炭进口同比飙涨30%；原油进口同比大涨了27.5%。

　　按价值计算，2月铁矿石进口同比增长108%；钢材进口同比加速至26%；原油进口同比增长69%。

　　大宗进口的“量价齐升”促成了进口大大幅飙升，是造成逆差的主因。

　　但是，这些都是表象，不是我们所要分析的要点。

虽然逆差的主要因素是进口的量价齐升，但是，我们要关心的是出口的情况、出口的增速；我们要关心的是为什么在此时进口量大增；我们要关心的是在这个时点为什么出现逆差。

　　首先，我们从去年的数据上分析，2015年2月中国出口同比(按美元计)下降25.4%，创2009年5月来最大降幅，而进口同比下降13.8%。可以看出，出口要比进口下跌幅度大得多，按理在去年如此基数的情况下，今年应该有所修正，出口的应该比进口在增速上要体现的好一些。可是正相反，出口去年基数低、同比增速低，今年应该表现的更理想，结果却是下降1.3%；进口去年基数相对高、增速相对出口下降幅度小，今年进口增速相对出口增速要差一些，可是今年进口却大增38.1%，远超出口增速。这就很说明问题了，说明出口是实实在在的在下滑。

　　这就不是专家分析的由进口“量价齐升”造成的逆差那么简单了。

　　其次，我们要考虑的是为什么在特朗普上台后，威胁要和中国打贸易战，指责中国操纵汇率造成了中美巨大的贸易不平衡。而这时，我们的进口开始大增，而且是在价格大涨的情况下，这就很有意味了。

　　前2个月，我国进口铁矿砂1.75亿吨，增加12.6%；原油6578万吨，增加12.5%；煤4261万吨，增加48.5%；初级形状的塑料472万吨，增加30.9%；钢材218万吨，增加17.6%；机电产品进口7794.6亿元，增长22.2%；其中汽车16万辆，增加41.3%。

　　单从汽车进口增加41.3%来看，是需求拉动吗？中国2月份广义乘用车销量150万辆，同比增长8.9%（1月同比下跌9.8%），中国1-2月广义乘用车销量362万辆，同比下跌2.9%。从销售端看，进口量的暴增似乎与需求不匹配，这很蹊跷，似乎是为扩大进口而进口。

　　我们从对美的贸易情况可以看出一些端倪。

　　1-2月份来自美国的进口增长41%，达到1635亿元；对美出口增长11.5%，达3838亿元人民币；对美贸易顺差2202.5亿元，收窄3.5%。

　　在目前的关键敏感时期，进口大增，对美出口顺差收窄，2月整体出现逆差，这样是否是中国在向美国表述着什么：我们在努力增加进口，我们也有逆差，我们也出现了逆差的趋势了。这是否是与美国贸易方面博弈的代价呢？是否是向美国显现中国的贸易顺差不像过去那样咄咄逼人呢、那样“过分”呢？这是否是中国对美贸易战的应对策略之一呢？

　　第三，2月贸易出现逆差，而外础却是增加了69.2亿美元，央行干预外汇市场保汇率的情况下，由于贸易部门为逆差，因此金融部门必然是顺差，这意味着资本外逃变为资本内流。这是否就是央行要向外传递出的信号呢？至于外础的意外增加，我们以后专门分析。

　　总之，今年2月贸易出现逆差怎么看都与以往的“逆差”不同，而且不单单是贸易数据，还有很多出人意料的神数据：2月CPI意外跌至0.8%、PPI创近9年新高；2月外汇储备意外回升重返3万亿美元关口之上。非常时刻非常事，必要非常的含义。

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