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围绕“促进长期资本形成”，证监会推出多项措施加大中长期资金引入力度，增加各类中长期资金的积极性和稳定性资金参与资本市场，推动社会保障基金、基本养老保险基金、年金基金发展。 、保险资金等中长期资金与资本市场整体保持良性互动。
A股市场各类投资者的结构和行为一直是资本市场关注的重点问题。 本文利用详实的客观数据，全面梳理了各类投资主体近十年（2013年至今）的股权结构和投资行为。
机构持股比例越高
长期来看，股价表现越好
散户投资者众多是A股市场的典型特征，这也使得A股市场成为全球交易最活跃的股票市场之一。 在海外成熟资本市场，机构投资者普遍持股比例较高，机构投资者在稳定市场、提高效率方面发挥着更加积极的作用。
对境内机构投资者和个人投资者持股进行分类，计算不同持股比例（期末持股价值/同期A股总市值）对股价的影响。 时间范围为2013年1月至2023年6月（年报取自2013年至2022年，半年报取自2023年，共11个报告期）。 对比发现，境内机构投资者持股比例较高的公司，股价表现相对较强，更受市场青睐； 同时，个人投资者持股比例较高的公司股价表现相对较弱，两者呈负相关。 性意义重大。
比如，境内机构持股比例持续超过70%的公司，2013年以来平均年化回报率接近13%； 个人投资者继续持股70%以上的公司同期平均年化回报率不足3%。 境内机构持股比例持续超过30%的公司同期平均年化回报率为7.64%； 个人投资者持续持股超过30%的公司同期平均年化回报率为4.76%。 同期境内机构持股比例不超过5%的公司平均年化回报率仅为4%左右，而个人投资者持股比例不超过5%的公司平均年化回报率仅为4%左右。 %继续超过7%。
A股投资者结构持续优化
为了详细分析机构和其他投资者的持股情况，记者进一步优化了证券研究机构的分类，根据投资者的属性将投资者分为五大类：
1、境内机构，包括“国家队”基金（社保、养老金、企业年金、证券基金、汇金）、公募基金及非公募专业机构（券商、券商、信托、保险、银行、私募等） .);
2、产业资本（非金融上市公司、金融公司、一般法人）；
3、个人大股东（不含“国家队”以外的前十名股东、机构、外资、产业资本）；
4、外资（资本北上、合格境外机构投资者QFII）；
5、个人投资者。 其中，公募基金在半年报和年报中披露了其完整持股情况。 其余机构和产业资本为前十大股东数据。 对外投资数据来自央行披露的完整数据。
证券时报·数据宝统计显示，2013年以来，上述五类投资者持股比例排名未发生变化。 其中，产业资本持股比例波动较大，境内机构股东持股比例波动最小。
截至2023年6月末，产业资本持股比例依然最高，达到43.24%。 虽然较2013年下降了近2个百分点，但历史数据显示，产业资本持股比例始终保持在40%以上。 2022年以来，在政策和市场因素的推动下，产业资本积极进行回购增持，不断向市场发出积极信号，持股比例创2020年以来新高。另一个重大变化是，个人投资者同期跌幅最高，超过3个百分点； 相应地，个人大股东和境外投资者的持股比例增加了3个百分点以上。
综合来看，A股投资者结构持续优化，上述五类投资者持股比例差距持续缩小，总体呈现六大变化。
个人投资者持股比例
跌至2013年以来的最低水平
被称为“散户”的个人投资者是A股最大的投资者群体，交易量较大，对活跃资本市场发挥着重要作用。
长期以来，A股市场散户呈现出持股比例高、股东数量多、换手率高等特点，跟风炒作特征明显。 中金公司此前研究表明，这将在一定程度上降低市场效率。
从数据可以看出，近年来A股市场的“散户化”程度有所减弱。 中国证券登记结算公司的数据显示，个人投资者持股比例在2007年达到历史最高点，随后开始下降。 数据宝统计显示，2013年以来个人投资者持股比例波动较大，2013年超过33%，2015年最高达到39%以上，随后一路波动下行； 2022年将低于33%，2023年二季度末将降至30%。下面，散户持股比例为近十年来最低。
事实上，由于非公股权专业机构只披露了前十大股东的持股情况，如果剔除完整的机构持股，个人投资者的持股比例可能会更低。 未来，随着中长期增量资金不断入市，“去散户化”将成为A股市场走向成熟的必然趋势。
境内机构投资者持股比例回升
11月8日，证监会主席易会满在2023年金融街论坛年会上发表主旨演讲时表示，将大力推进投资侧改革，推动中长期支持政策落地。短期基金入市，加快培育国内“聪明基金”。 推动行业机构强身健体，切实提升专业投资能力和市场领先能力，走自己的路。
机构投资者一直是A股市场的中流砥柱。 与个人投资者相比，机构的投资行为普遍更为理性，持有期限也相对较长。 因此，机构持股变动被不少投资者视为“市场风向标”。
统计显示，自2013年以来，境内机构投资者持股价值一直呈上升趋势。2020年，境内机构投资者持股价值首次突破10万亿元，较2013年增长3倍多； 2021年，股票持有价值达到阶段性峰值。 突破11万亿元。 随着市场的震荡调整，截至2023年6月末，A股境内机构持仓价值已从高点回落，但仍保持在10万亿元以上。
从持股比例来看，2013年以来，境内机构持股比例一直保持在15%以上。 2023年上半年末，持股比例达到15.42%，创2021年以来新高。
与发达国家成熟的资本市场相比，A股的制度化程度不高。 但从上述可以看出，A股“散户化”程度正在减弱。 中国证券登记结算公司的数据也显示，2023年3月以来，非自然人投资者数量月度增速持续超过自然人。 截至2023年8月，上市公司（含B股）非自然人投资者数量升至历史新高，达53.55万人，较去年同期增长8%以上； 同期，自然人投资者增速仅为6%左右，机构投资者入市正在加速。
社保基金、企业年金
股价创十年新高
“国家队”是资本市场的基石，担负着国有资产保值增值、稳定市场的使命。 历史数据显示，“国家队”资金入市后，提振市场信心的效果非常显着。
统计显示，截至2023年三季度末（因数据披露不完整，仅计算前十大股东数据），A股“国家队”持股价值3.14万亿元，同比增加2022年底起超过3200亿元。占比4.52%，创2021年以来新高。
从历史数据来看，2015年和2018年，“国家队”持股市值占比分别为8.12%和8.77%，均达到同期最高水平。 以2015年为例，2015年6月，A股大幅下跌，市场流动性紧张，“国家队”资金开始入市。 随后，央行再次下调存款准备金率和利率，7000亿元养老基金正式获批。 受益于多项利好政策带来第二批救市资金，股市开始企稳回升。 截至2015年底，上证指数三个月内反弹11.77%。
分类别看，截至2023年三季度末，证金、汇金及其资管计划持有证券市值达2.73万亿元，与二季度末基本持平，同比增长与2021年相比，增加超过1200亿元； 社保基金（含养老基金）股票持有量接近4140亿元，较二季度末略有下降。 从时间上看，2023年三季度末，社保基金和企业年金的股票市值均达到2013年以来的最高点。
“国家队”的增持资金可能不会在三季度末停止。 消息显示，汇金公司10月11日增持四大银行（工商银行、农业银行、中国银行、建设银行）A股； 此外，汇金公司计划在未来六个月内继续投资二级市场。 增持四大银行。
在近日召开的2023年全国社保基金理事会境内投资经理座谈会上，全国社保基金理事会理事长刘伟对中国经济和资本市场的长期向好表达了坚定信心。 作为长期资金和耐心资本，社保基金是中国坚定的多头资产。
公募基金持股比例小幅下降
持股数量创历史新高
公募基金是专业机构中最大的力量，也是最早参与A股的机构投资者。 统计显示，截至2023年6月末，公募基金持仓价值5.54万亿元，较2013年底增长3.35倍； 与此同时，公募基金持仓对境内机构的贡献自2021年以来大幅提升，持续超过50%，截至2023年6月末达到52.63%，较2020年末增长超过14个百分点。 2013年。
从公众持股市值占总流通市值的比例来看，2013年至2017年持续下降，2018年至2021年持续上升，2021年达到历史峰值，达到8.52%； 2022年以来略有下降，2023年6月末，股票市值占比为8.12%，为2013年以来第三高。
尽管今年以来公募基金市值和持股比例有所下降，但公募基金持股数量在2023年6月末创下历史新高。统计数据显示，截至2023年6月末，公募基金持股数量创历史新高。公募基金数量高达2605.98亿股，较2013年增长近2倍。
非公专业机构持股比例
创2020年以来新高
数据宝统计显示，截至2023年三季度末，非公专业机构持股价值大幅上升至2.37万亿元，创历史新高； 同期，持股比例为3.4%，为2020年以来最高水平，充分表明专业机构对A股市场的信心。
其中，保险公司、阳光私募和券商持股金额最大。 其中，保险公司是国内专业机构中的第二大力量。 截至2023年三季度末，保险公司持股价值达1.91万亿元，环比增加逾5200亿元，持股价值创2013年以来年度新高与此同时，券商机构（不含券商集合金融业务）持股价值也创下2013年以来的年度新高。
外资持股比例较2022年略有上升
外资正逐渐成为A股市场的重要补充。 央行数据显示，截至2023年6月末，外资持股价值达3.33万亿元，较2013年增长8.66倍，较年初峰值减少逾6100亿元。 2021年底，但仍略高于2022年底。
从持股比例来看，截至2023年6月末外资股市值占比为4.88%，较2022年略有上升。但从持股比例来看，截至2023年三季度末，外资股市值占比为4.88%。前十大QFII股东中A股股东数量为804户，仅次于2021年。可见，“外资大幅撤资”的传言与现实并不完全相符。
需要补充的是，在11月1日的2023金融街论坛年会新闻发布会上，证监会新闻发言人高力表示，中央金融工作会议对资本高质量开放提出了明确的安排和要求市场。 下一步，证监会将坚持市场化、法治化方向，继续坚定不移扩大资本市场对外开放，积极支持境外优质主体投资境内证券依法设立基金运营机构。 在11月13日举行的2024年高盛中国宏观经济展望及股市动态媒体交流会上，外资巨头高盛继续给予A股市场“高配置”推荐。
未来，随着中国资本市场逐步走向高质量发展，A股对外资的吸引力有望进一步增强。
记者观察：A股市场制度化需要政策支持
1997年，公募基金成为A股最早的机构投资者； 2000年，证监会提出培育机构投资者； 2002年，社保基金和境外投资机构开始进入A股市场； 2003年，QFII（合格境外机构投资）投资者）进入A股市场； 2005年，阳光私募、保险资本也开始进入市场； 2014年，互联互通机制开启。
国内资本市场在改革发展过程中不断前进和发展，投资者结构也不断优化。 记者根据近十年的数据研究发现，A股市场的投资者结构呈现出六大变化。
1、散户持股比例创历史新低；
2、机构加速入市，非自然人投资者数量持续超常增长；
3、“国家队”积极入市，社保基金、企业年金股票市值创2013年以来最高水平；
4、公募基金持股比例虽有所下降，但持股数量创历史新高；
5、非公专业机构持股比例创2020年以来新高；
6、外资持股比例较2022年略有上升。
制度化是资本市场成熟的重要特征。 从目前数据来看，A股市场制度化程度不高。 过去，A股市场一直被认为是“散户”主导的市场。 近年来，A股市场通过深化资本市场改革推动高质量发展。 机构、产业资本等投资者持续加大投资力度。 “散户市场”现象已经减弱。
基于当前市场形势，监管层不断呼吁鼓励中长期资金活跃市场，支持境外优质主体依法投资境内证券基金运营机构。 国内“国家队”、公募机构、券商等机构率先发起增持，对A股来说犹如一剂“强心针”。 不少市场人士认为，当前市场需要平准基金等大量真金白银入市，以缓解流动性不足的问题，提振市场信心。
如何提高境内机构股东持股意愿？ 对此，记者采访了一位私募基金经理，他表示，监管部门应坚决推动中国A股生态向制度化方向转型，比如放宽考核期限、引导保险等长期资金资本金增加股权投资规模和比例； 上市公司要改善经营业绩，利用优质基本面推动A股机构投资者持股比例提升。 还要加强对散户投资者的投资者教育，避免过度追求题材和过度投机，坚持价值投资为正道。
A股市场的制度化绝非一蹴而就。 参考美国股市，养老基金在20世纪70年代进入市场，开始了“去散户投资化”的进程。 机构投资者持股比例从1970年代初的20%左右上升到2000年的50%以上。 上述基金经理表示，美股以基本面作为股价上涨动力的生态有利于机构投资者的发展，养老基金和公募的发展是美股机构化程度高的重要原因。
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