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市场回顾：本周全球市场多数下跌，但中国股市逆势反弹。 上证综指和深成指分别上涨1.16%和2.09%，恒生指数和恒生科技指数分别上涨1.32%和3.93%。 行业板块方面，本周农林牧渔、医药、食品饮料领涨，水利建设板块大幅上涨。 大宗商品方面，受益国内政策积极，焦煤、焦炭价格有所回升； 国际油价下行调整，金价高位震荡。 外汇方面，本周美元指数上涨，离岸人民币兑美元汇率在7.3附近波动。
市场展望：本轮A股“市场底部”或将确立。 综合主要资产估值比价、市场交易情绪、投资者行为等多维度指标，本轮A股底部或已确立。 随后三个利好因素预计将推动市场上涨：一是近期中美高层互动频繁释放温暖。 如果两国元首在APEC峰会上会面，将进一步改善市场风险偏好； 其次，年底的积极财政力量意味着政策层面对经济的要求不断提高，未来国家将召开许多重要会议，增量政策的落地值得期待； 第三，中央汇金的持股行为有望持续，而二级市场净减持放缓以及上市公司密集回购等，都改善了A股的微观流动性。
以下几个方面是近期市场关注的焦点：
1）近期中美加强沟通释放温情，聚焦11月中下旬APEC峰会。 10月24日至25日，中美经济工作组和中美金融工作组分别举行首次会议。 双方就两国及世界宏观经济形势和政策、两国货币金融稳定等问题进行了沟通。 。 10月26日至28日，中共中央政治局委员、外交部长王毅访问美国。 在为期三天的访问中，王毅外长在白宫会见美国总统拜登，并与美国总统国家安全顾问布林肯、沙利文举行会谈。 后续重点关注11月APEC峰会。 如果两国元首在旧金山会晤，将推动资本市场风险偏好进一步改善。
2）增发万亿特别国债，增加财政资源“稳增长”。 中央政府今年四季度将增发1万亿元2023年国债，赤字率预计由3%提升至3.8%左右，主要用于灾后恢复重建提高防灾减灾救灾能力。 本次新增国债全部通过转移支付分配给地方政府。 今年计划使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。 据西部宏观集团预测，增发国债可带动今年名义GDP增长约0.2%，明年约增长0.6%。 年底积极的财政发力意味着政策层面对经济的要求不断提高。 展望未来，全国金融工作会议、党的二十届三中全会等重要会议预计将召开，重点关注增量政策的持续落实。
3）“国家队”增持ETF，支撑股市意图明显。 10月11日，中央汇金增持四大银行，并表示计划未来6个月内继续以自己名义在二级市场增持。 10月23日，中央汇金再次买入ETF，并表示未来将继续增持。 本周多只大盘蓝筹ETF成交量大幅增加。 Wind数据显示，本周股票ETF净申购为152亿元，而上周净赎回为39亿元。 从汇金公司此前的增持节奏来看，首次增持往往持续6-12个月。 汇金公司入市增持，不仅为A股带来了重要的边际增量资金，也释放了支撑股市的政策信号。
4）多维度指标显示，本轮A股“市场底部”或将确立。 首先，从估值及主要资产类别比较来看，Wind A股市盈率本周跌至最低，低至13倍，仅为近十年来的15%百分位； 沪深300的风险溢价高达6.4%，近三年处于第98个百分点。 %百分位数，指向A股中长期配置的高性价比。 其次，从市场交投气氛来看，本周触及240日新低的A股个股数量一度增至1545只，占比29%； 强势股（收盘价高于年线）比例下降至18%，与前期市场底部相比。 靠近。 三是从投资者行为来看，9月份上交所新开户数为年内最低，股票型基金发行仍处于冰点。 但重要股东净减持规模已连续四个月放缓。 与此同时，上市公司密集发行回购。 增持公告表明，本轮A股“市场底部”很可能确立。
行业配置方面：风格方面，现有资本格局下，短期内不会出现市场风格“大转变”，更多体现在行业轮动上。 配置低估值股息作为压舱石，同时关注受益于国内替代和需求端复苏的华为产业链，以及估值调整至历史低位且政策预期改善的医药。
风险提示：政策效果不及预期、海外市场大幅波动、海外黑天鹅事件等。
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